自“7·29”股市大跌后，A股市场近几月顺风顺水的格局似乎已经被打破，而三部委高官在上周五的联合表态，表示将维稳货币政策，加之七月经济数据本周的重磅出炉，经济形势再次向好，市场似乎又重新看到信心，股民脆弱的神经慢慢开始恢复。但就在此时，两市暴跌再次出现了。在此大势下，小散们该如何操作？市场是否真的开始差钱了？投资者对市场还有信心吗？

　　一问：市场还有没有信心？

　　经济复苏期牛市结束的概率很低

　　2009年耶鲁-CCER8月投资者信心指数调查显示，2009年8月份投资者继续看好市场。牛市指数达到38.99，熊市指数下降为16.85，各自达到2008年3月以来的最好值。表示投资者对市场稳定预期的信心指数为48.72，是2009年2月以来首次低于50，表明被调查者预期股市大幅波动的可能性在增加。

　　调查显示，从不同的投资者类别看，机构和散户在对牛市的判断方面高度一致，但机构对后市的判断更为谨慎。分别有35%的机构和44%的散户认为市场会持续走高。而对市场走低的判断上，约有16%的机构和散户持此观点。目前的市场情绪处于“牛市-下挫”的区间。这意味着投资者普遍预期市场在牛市中存在调整压力。

　　近期的市场调整让不少投资者在寻思牛市是否结束。2004年和2007年的牛市结束几乎完美地印证了“股市是经济的晴雨表”这一假说，市场在经济趋于恶化时见顶下跌。从过去十年的经验来看，经济复苏期牛市结束的概率很低。 宗 合

　　二问：下半年市场差不差钱？

　　股市“不差钱”，美联储加息前资金仍保宽裕

　　对于昨天股市的大跌，不少投资者认为与前天央行公布的7月份信贷增速大幅回落有关，并对下半年市场资金会否收紧产生担忧。不过，多位专家认为，投资者的这些担心是没有必要的，鉴于目前我国经济回暖还未明显企稳，以及美联储还未收紧银根，因此市场流动性宽裕的局面短期内难改，下半年股市“不差钱”。

　　贷款增速回落很正常

　　央行11日发布的最新数据显示，7月份新增信贷不到3600亿元，不及6月份新增信贷量的四分之一，创适度宽松货币政策实施以来贷款增量月度新低，也引起了市场投资者的担忧。

　　亚洲开发银行中国代表处经济学家庄健指出，信贷增速的理性回落是好事，如果信贷继续过快增长，超出实体经济的需求，会加重资产泡沫风险，增加未来通胀风险。

　　下半年信贷保一定规模

　　骤降的信贷增量是否预示着下半年贷款量会逐月走低，已成为市场关注的热点话题。分析人士认为，当前中国经济正处于企稳回升的关键时期，在继续实施适度宽松货币政策的前提下，下半年信贷仍将保持一定规模。

　　交通银行首席经济学家连平认为，目前我国经济回暖的基础还不牢固，特别是制造业并没有完全恢复，因此，宏观政策方向性调整可能性很小，货币政策将保持连续性和稳定性。“预计下半年每月新增贷款会在4000亿到5000亿元的规模。”

　　美加息前资金仍会宽裕

　　“即使央行下半年想收紧银根，但由于美国经济还没有复苏，美联储将继续实行宽松货币政策，中国的货币也不可能真正收紧。”中金公司首席经济学家哈继铭接受记者采访时这样表示，一旦未来美国出现通胀，美联储加息，市场流动性才会真正收缩。记者了解到，进入8月份不到两周，已有澳大利亚、英国、欧元区、日本、韩国等近十个经济体的央行召开了例会。几乎所有发达国家都选择了保持利率在历史低位不变，同时继续推行量化宽松货币政策。美联储主席伯南克明确表示，利率维持在超低水平的时间会比预期更长。目前业界的普遍预期是，美联储最早可能要到明年年中前后才会启动加息，在此之前，市场资金仍会非常宽裕，投资者不用担心A股会“差钱”。陆 玲 陈春林

　　三问：小散大跌中如何操盘？

　　“民间股神”：目前宜轻仓，连续反弹200点会有新趋势

　　从普通小散起步，如今在江苏股民中已具有相当知名度、并创建了网站“南京股友之家”，炒股高手高竹楼先生昨天主动致电记者，他认为结合前期走势和本周前三天行情，目前中短线趋势向下已经形成，本月底前还将有调整。“学会空仓才是高手”，从他个人经验来看，投资者可以考虑暂时减仓。

　　“本周前三天的情况很关键”，看到这几天的行情， 一贯主张趋势投资的高竹楼认为，如果昨天是大阳线，那震荡就结束了，但昨天大盘的最后情况，则意味着头部已形成，而惯性下跌还未到位，他估计在八月底前还将调整，低点将达到2800-2900点左右。不过，“从技术层面看，涨多了就要跌，也很正常”，他说，这次修整时间稍微长一点，现在大盘相当于已经到了一个大站。不过，他认为，在“十一”前行情还是会反弹，直至缓慢向上，相对稳定。他还是很看好后市的，今年接下来四个多月，还将超过前期3400多点的高点。另外，现在的下调对于后面创业板等推出也是好事，部分资金近期流出后，让创业板出来后减少对大盘资金流的冲击。

　　在民间高手看来，现在可以如何投资？高竹楼说，根据近几天的趋势，他觉得阶段卖点已经形成，不管是中线，还是短线投资者，根据趋势学会何时空仓才是高手所为。昨天一些石化、银行等行业指标股也跌了很多，可以看出，部分主力也正逃离撤出市场。因此，他个人认为，目前最多可保持3成仓位，甚至可以空仓。而这个减仓期的时间段，还是要看后市行情而定。如果后面出现一周内连续反弹200个点，至少有三根阳线，那又一波趋势就显示形成，即又一轮机会出现。在他个人看来，现在投资者尤其是中小散户不要想着去抢反弹，在中线趋势已经形成下，抢反弹风险很大，包括所有板块，包括炒新股都是这样。当然，个别个股还是会有行情，但这不是人人可以抓到的。为了安全，散户还是暂时减仓的好。 薛蓓

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