流动性充裕助股市持续回暖

　　证券时报记者桂衍民

　　“王婆卖瓜，自卖自夸。”随着A股市场的持续放量上行，众多证券公司近期也一致干起了这种“王婆卖瓜”式的买卖———齐声看多自己所处的证券业。

　　交易量支撑券商业绩

　　平安证券研究所认为，交易量是券商业绩的最大支持因素，而在影响券商经纪业务利润的市场交易额、佣金率、市场份额三个因素中，市场交易额又是最核心的行业背景因素，佣金率与区域布局相关，市场份额则取决于扩张力度。

　　平安证券研究所在基于对下半年上证指数走势的预测及历史换手率弹性的分析上，预计下半年日均股票成交额为1853亿元，全年日均股票成交额为1864亿元；佣金率降幅15%以内，全国平均净佣金率不低于0.816‰；因为新网点客户资源的累积需要时间，全年市场份额变动幅度有限。

　　国金证券认为，从上市券商单季度经纪业务收入的情况来看，去年3季度和4季度是经纪业务业绩最差的时候。随着2009年年初以来市场交易量的强劲回升，上市券商的经纪业务逐渐走出了业绩底部，并呈现出较为强劲的环比上升趋势。在较高的单日新增交易额的支撑之下，全年日均交易额有望维持高位运行。在流动性仍有所保证的前提判断之下，下半年的换手率和交易额仍有可能维持高水平运行的状态。

　　国信证券也认为，上半年日均股票交易额超过1800亿元，即使在保守的假设下，全年日均股票交易额也有望超过1600亿元，证券公司经纪业务收入超出去年20%、全年券商股盈利处于高基数平台已无异议。

　　行业上升周期将持续

　　平安证券认为，下半年券商股刺激因素还将有IPO重启和创业板的推出。平安证券预测，全年股票融资额在2000亿元左右，创业板推出预计为券商投行贡献业务收入5-10亿元。国金证券认为，部分上市券商去年的成本控制措施已经在今年年初取得初步成效，如果创业板、融资融券两项业务能够在本轮证券业上升周期中推出，则有望进一步加速证券业的整体回升。

　　国泰君安认为，IPO重启是业绩和估值的催化剂。IPO对证券公司的影响主要有三方面：推动证券公司的承销、直接投资和自有资金投资业绩提升；光大和招商的IPO将支撑行业估值；IPO市场化发行以及新股发行制度改革将从根本上改变传统业务竞争格局。为此，国泰君安继续维持对证券行业的“增持”评级，并继续坚持“领先成长”、“参股受益”以及“关注弹性”三大投资策略。

　　此外，对于券商自营，证券公司研究所也一致给与了高度关注。国泰君安就将经纪和自营投资作为推动2季度券商业绩增长的两大主要因素，认为在自营投资和经纪业务的助推下，2季度上市证券公司业绩环比将增长30%甚至更多。国信证券也认为券商自营投资收益有可能大幅度超出预期。

　　中金公司最新的研究报告将证券行业3季度的评级上调至“跑赢大盘”。大型证券公司和风格激进的证券公司成为目前投资标的首选。盈利预测方面，中金公司将2009年的日均股票交易额假设从1600亿元上调至1800亿元，同时上调了证券公司的自营业务投资收益率。

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