申银万国 桂浩明

　　现任申银万国证券研究所市场研究总监、首席市场分析师，申银万国证券公司证券投资决策委员会成员。内地及香港各主要财经媒体聘为特约作者与嘉宾。16年证券行业从业经历，曾任职经纪、投资等多个部门，1999年加入申银万国证券研究所，专业从事证券市场方面的研究组织和策划工作，并承担相应的研究任务。研究实践经验丰富，已形成良好的个人品牌，其观点颇具业内影响力。

　　证券分析师可以说是当前相当热门的一个职业，但说白了又是一个很不容易干的职业。有人根据证券分析师的研究报告进行统计，发现其结论的准确率一般也就在三分之一左右，这也就是说，证券分析师辛辛苦苦所做的研究，大部分最后会被实践证明是错的。这也就难怪，在投资界有人就戏称分析师的观点只能作为“反向指标”。

　　那么，为什么尽管证券分析师的工作并不怎样得到人们的认可，可是他们的报告仍然有着很大的市场，而且还越来越受到重视，以至这个职业在职场中也很有竞争力呢？这里的一个关键点在于，证券分析师所进行的是一种带有创造性色彩的预测工作。其研究的对象很广泛，而且充满了不确定性，可是他的工作目标就是要在不确定中发现确定性。显然，在这过程中出现偏差乃至失误是很正常的。哪怕是预测与实际结果存在距离，但是只要能够提供相对可靠的依据，对人们认识事物有好处，那么他的劳动就依然是有价值的，同样将得到大家的理解与尊重。

　　证券分析师工作的这种特点，使人们对他们的要求也就具有特殊性，除了人们都了解的职业操守、工作与学习能力等，还要特别强调的就是独立性。这种独立性，一方面是由于其工作的性质——具有创造性色彩。而要有创造性的话，显然是不能人云亦云。有人说证券市场每天都是新的，照搬照抄以往的观点显然不行，而且同样的事件也有着太多的人在研究，如果你的研究或者与别人的观点基本雷同，或者是没有什么新意，那么这样的研究也就基本上没有价值。而这种独立性的另一面，则要求分析师有自己的研究逻辑，研究本身不受任何包括个人利益在内的非研究对象因素的干扰，坚持独立的判断，而不是做墙头草。中国有证券分析这一行业已经十多年了，在这期间也确实有一些证券分析师被淘汰，这里的主要原因并非是他们的分析能力不够，而是缺乏独立性，没有自己的观点，随波逐流，沉浮在行情起伏之中，以致被投资者淡忘甚至受到鄙视。

　　话也说回来，证券分析师要坚持独立性，实在不是件容易的事情。简单说来，会受到多方面的干扰。大而言之，在对行情趋势的判断上，要独树一帜，或者是寻找到与众不同的解释，就是相当困难的事情。尤其是提出在市场上不那么被认同的观点，或者是不为市场情绪所欢迎的观点，不但进行这种研究的难度很大，而且发表这样的观点，也是要有很大勇气的。某海归独立经济学家，素以发表看空中国经济与股市的文章著称，其观点也未必一直正确。很多投资界的人士虽然并不怎么接受其结论，但是对他的研究还是很重视的，这实际上也就是对其独立性的一种尊崇。小而言之，证券分析师生活在社会上，权势、利益以及其它各种因素的压力与诱惑，客观上也是存在的，这也会对他研究上的独立性带来影响。像中国的证券分析师都是在证券机构供职的，政策上没有独立分析师的生存空间，如何在这样的条件下坚持独立性，始终是摆在大家面前的难题。至于个别股评人士沦为“黑嘴”就自不必说了，有的证券分析师见利忘义，或者是甘愿违背职业道德，充当某些利益集团的传声筒，这样的例子在当今也是时常可以见到的。证券研究与其它研究一样，是一项艰苦的脑力劳动。在这物欲横流的年代，分析师要耐得住寂寞，不急功近利，保持淡泊的心境，坚持独立性的原则，是要有很大勇气，下很大决心的。

　　证券分析师在世界各国都是一门有吸引力的职业，而在某种意义上来说，它最有价值的地方，就是对独立性的要求，这使得这份工作充满了挑战性，也能够张扬人的个性，让一批批的社会精英们为之折腰。(申银万国 桂浩明)

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