事件回放——2005年5月：110只开放式基金“抱团”防线突然瓦解

　　2005年5月中，基金市场中，110只开放式基金仅有32只在面值之上。

　　185只基金重仓股中仅有15只上涨，3只持平，其余全部下跌，而且跌幅超过10%以上的就有40只，表现最差的广州控股(600098)的跌幅更是高达36.39%，一些前期基金集中持有的强势个股，也是纷纷落马，如：中集集团、振华港机、万科A等基金核心重仓股。这些基金核心重仓股的补跌，严重打击了市场的信心。

　　110只开放式基金中有一半以上净值跌幅超过大盘，其中跌幅超过6%的竟有14只之多。“五一”长假以前还有65只基金净值在面值以上，但经过月中的大跌以后，仅剩32只基金净值维持在面值以上，也就是说，这次下跌，又让一半左右的基金净值跌到面值以下。而且融通深证100、上证50ETF和天同180三只指数基金的净值已经跌到0.8元以下。不少前期表现较好的基金显然栽了大跟头，如：南方稳健成长、易方达策略成长、华夏回报、湘财合丰周期。

　　评论：基金重仓股为何如此暴跌，令人深思。抛开股权分置改革试点、人民币升值传闻以及房地产宏观调控这些外因不谈，导致基金重仓股大跌的深层次原因在于基金前期所采取的“抱团取暖”的投资策略。在大盘持续走低的情况下，基金被迫选择了集中投资的防御性策略，将大量资金投资于交通运输、电力煤炭、消费品等行业的一些核心优势品种，从而成功避免基金净值的大幅跳水，但是这种“抱团取暖”的策略性选择发展到一定阶段后，流动性问题日益突出。

　　由于五一节后投资者突然加大了对市场外部因素的预期，部分基金开始减持部分个股。但是，基金重仓股流动性差的毛病也突然显现。例如，多家基金共同持有一只股票，股价能维持在一个高位的条件是参与的任何一方不能“松手”，大家在一直“抱团”的状态下达到一种不稳定的均衡状态。一旦其中一方萌生退意，其一方的行为将改变整个市场的均衡，支点均衡将立刻土崩瓦解。基金上周的表现充分说明了支点均衡的脆弱性及均衡状态被打破的危害性。

　　事实回放 —— 2008年义乌小五金抱团拓展西部市场

　　为了拓展西部市场，义乌的小商品商家不仅抱团在重庆永川商贸城开辟了义乌精品馆，还利用该市场通往川渝各县的班车，分销产品。

　　500多种义乌小商品抱团进驻永川商贸城，批发和零售。永川区有关方面介绍，2008年9月开业的永川商贸城拥有一个义乌精品馆，其饰品、小五金一类商品售价比目前市面上同类商品价格低两三成。

　　义乌小商品抱团进驻永川，其根本原因在于出口受阻，江浙地区不少商家开始注重内地市场的拓展，预计明年6月，还有100来家义乌商品产销商进入永川商贸城。目前，永川已开通了至浙江义乌、川东、黔北以及渝西24县市的货运班车，方便义乌商品入渝，分销到周边各地。

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