——机构的谨慎和游资的激情交织的一年

　　齐鲁证券研究所所长 胡伟东

　　股市是有心情的，或欣快，或沮丧，或狂热、或绝望，这两年的“过山车”行情，股市中各种情绪表现得淋漓尽致，股市的心情反映了股市的运行态势，体现了股市的善变和不确定性，而分析股市的心情，分析股市对信息的反应，从行为金融的角度也可以构成预测股市的一种角度和方法。

　　把“坏消息”都当成“好消息”时候，股市是疯狂的，我们经历的2007年即是疯狂的年份，10个月时间，股指从2728上攻到6124点，疯狂的股市可以无视监管层的多重政策利空而逆市上行，每一次升息，每一次存款准备金的上调似乎都构成股市上涨的推动力；把“好消息”都当成“坏消息”的时候，股市是恐慌的，我们即将迈过的2008年，股市的心情就是这样一种苦涩，人们经历了6000点的狂热，5000点的迷茫，4000点的恐慌和3000时的绝望，乃至跌落2000点的麻木，在恐惧的情绪下，股市对好消息反应明显不足，每一次政策利好都成了机构恐慌出逃的机会。

　　从最近几次市场对两率双降的反应看，市场至少还处于恐慌的末期，股票市场还处于信心恢复阶段，这个过程表现为筑底的阶段，市场需要时间修复正常的心态，也就是说市场对信息的作出和谐的适度的反应，股票市场在好消息的触动下，会温和地上涨，在坏消息的影响下，股票市场会沮丧的下挫。

　　展望2009年的市场，在基本面还存在不确定性的前提下，机构难有持续做多信心，而在政策暖风的吹拂下，市场局部机会频频，这将是机构为难，游资活跃的时期，是中小资金闷头发财的一年。

　　股市有谚“在疯狂中落地，在绝望中重生，在欢乐中升腾”，新的一年，股市虽有经济减速未见其底，金融风暴余烟袅袅，限售股解禁高峰将至之忧，但更有股息率超过利息率导致对资金的吸引，刺激经济的政策逐步见效，宽松货币政策下的流动性充沛和有可能“铺天盖地”的并购重组题材之喜，在经历过疯狂和绝望后，我们也期待新的一年有一个欢乐心情主导下的升腾。

　　春寒虽然料峭，但正是播下希望种子的时光。

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