根据《上市公司回购股份补充规定》的规定，股份回购后要在10日内注销，也就是说，证监会已经为B股公司及市场的走向提供了一个路径选择：通过回购并注销股份，实现B股的市场化消亡。

　　回购注销也只是个案，更大范围的解决B股问题，遗留给了2009年。

　　“望眼欲穿”之二次发售

　　十月怀胎盼顺产

　　股指创调整新低、大小非减持沦为众矢之的。2008年4月21日，证监会推出大小非大宗交易平台市场，一定程度上缓解了大小非的减持压力，但对大小非的恐慌情绪并未消解。

　　2008年8月，随着解禁高峰期的来临，监管层向市场传递出信息：要进一步通过制度来缓解大小非减持压力。具体包括，研究通过券商中介达成交易，引入二次发售机制等。

　　被称为大小非“减震器”的二次发售浮出水面。

　　“二次发售”走上前台，受到了市场人士的欢迎。“二次发售”将会放缓大小非解禁的节奏，有利于股市的健康发展，利于提振市场信心。

　　“二次发售”的主要含义是，将解禁大小非委托给券商管理，二者利益将捆绑一致，从而达到大小非并非减持才能实现保值增值和满足资金需求；减少对二级市场冲击；实现券商新的盈利渠道，帮助券商战略转型。

　　8月20日的股市，受到“二次发售”拟出台利好提振的券商股，先引领股市走出这波绝地反击，沪指气势如虹，接连收2400点、2500点大关，以7.63%年内第三大单日涨幅完美收官。

　　“二次发售”虽“胎动”，但未胎生，也许管理层正在评估各环节的风险，更加稳妥推出。

　　“望眼欲穿”之新股发行制度改革

　　向中小散户的倾斜

　　关于新股发行制度改革的呼声由来已久，在紫金矿业的发行过程中，出现一些改革迹象。　

　　2008年，人们更期盼对新股发行采取更加市场化的改革，同时照顾到中小投资者的利益。比如仿效香港市场新股发行实行的是“每人一手配售”的发行方式，不论散户资金多少，保证每一有效申购账户都获得一定的新股。

　　在不取消现有的资金申购部分网上和网下划分的情况下，也可以使利益向中小投资者倾斜，只需要在网上发行的条款中明确一条“当出现超额申购时，要优先照顾中小投资者”。

　　这样一来，当中小投资者认购不踊跃时，机构投资者在网上发行时仍然可凭资金实力说话，但是当超额认购时，要首先保证小额申购的账户人手有份。这样大机构就会因预期收益的不明确性，减少高息拆借打新的动力，从而在网上发行环节中给普通投资者提供更多的机会。

　　但何时采取这些改革，人们仍在期待中。

　　“望眼欲穿”之招商证券IPO

　　何时才是窗口期？

　　由于几年的熊市，能够持续盈利的券商少之又少，因此多家券商在2007年通过借壳实现了上市。但监管层发现，借壳券商亦有诸多不可控的风险，其中最显著的是“可能存在内幕交易”。广发证券借壳，被查出的内幕交易案导致其高管董正青入狱。

　　招商证券2008年9月8日通过了证监会发审委审核，这也使其成为今年第二家通过发审会审核(“过会”)的IPO券商。尽管招商证券尽量降低融资规模，但其3.58亿股的发行股份融资额仍2008年国内A股市场IPO募资较大的一次。招商证券和其他已上市、拟上市券商的最大不同在于，它的大股东招商局同时控股招商基金和博时基金，为了能够IPO招商证券不得不转让博时基金股权至49%及以下。

　　久经曲折的招商证券IPO成了市场暴跌的罪魁祸首，2008年9月5日大盘暴跌，不仅跌破2245点，还跌破了2200点的整数关口，最低2199.38点，为新低。这是在招商证券“过会”的前一个交易日。

　　2008年3月份以前，证监会发审会通过的IPO项目，通常会在半月左右即可发行上市，但随着A股市场的下跌，监管层开始有节奏地控制IPO发行的节奏。

　　招商证券IPO，好事多磨。

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