天信投资

　　昨日大盘在经济刺激计划出台影响下强劲攀升，两市成交额较上周五同比接近翻番。整个A股市场仅8只个股下跌。

　　刺激经济提振股市信心

　　近日刺激经济方案的出台源于近两个月以来世界经济金融危机日趋严峻。继上一周交通运输部门提出的未来3-5年内投资5万亿元的计划后，国务院再出台十项措施，显示了决策者力保经济增长的决心。

　　国家统计局本周一公布10月份PPI同比上涨6.6%，较9月份环比回落2.5个百分点，超出市场预期，为连续第二个月回落。具体来看，原油、钢铁价格涨幅继上月之后继续呈现回落态势。有色金属价格同比也继续下降，且降幅明显扩大，其中铝、铜、铅、锌价格降幅均比上月明显扩大(预计11月份回落的态势仍将会进一步持续)。PPI增速的回落对于消耗原材料的下游产业无疑是一大利好。将于今日公布的10月份CPI增速预计将进一步回落。显然，这将为货币政策进一步放松(利率和存款准备金率的下调)提供良好条件。预计未来一年人民银行将降息135个基点。与降息和减税相比，增加财政支出对于保增长的效果更为直接和明显，这也将成为保增长的重要手段。同时，经历了近几年压缩后，明年财政赤字和建设国债的发行规模将再次增加。

　　我们认为，政策导向的转变以及由此引发的对基本面的影响，使得A股已经接近短期底部。目前来看，市场有望借助消息面刺激，展开一波超跌反弹行情。

　　外盘走势影响不容忽视

　　很明显，本次反弹的直接导火索是经济刺激方案。但外围市场近阶段的持续走稳对昨日大涨的形成也功不可没。我们认为，A股后期表现仍将在相当大的程度上受到外围市场影响。短期来看，外围市场大幅反弹之后面临回调压力；中期来看，全球经济面临衰退风险，全球金融市场“去杠杆化”的浪潮中，A股市场亦难以“脱钩”。一方面，我国出口下降形势有可能转化为企业盈利下滑和信心降低，从而抑制对出口导向产业的投资欲望；同时，为数众多的外国投资机构和金融机构大量持有中国资产，它们因信用紧缩不得不收缩投资组合，甚至为了弥补亏损被迫从中国市场获利了结，造成资本从A股流出。

　　虽然目前A股市场估值处于低位，但由于受市场信心和国际国内宏观经济环境的影响，A股在低估值状态持续较长时间的可能性仍较大。在盈利不断下滑的情况下，估值难以大幅提高决定了股指短时间内难以快速上涨。

　　超跌反弹性质未改

　　综上所述，本次行情在性质上仍然属于超跌反弹性质。昨日大盘产生一向上跳空的缺口，显示本次反弹力度可能不小。但是市场信心的恢复不会一蹴而就，宏观、微观经济向弱趋势难以立刻扭转，决定了未来股市行情将出现反复。操作上，基本面选股显然不是现阶段应该采取的投资策略。投资者应从市场角度、技术面角度来进行短线操作。在钢铁、建材等行业板块大幅反弹后，其余行业板块同样存在走强机会。举例来说，前期美元走强导致大宗商品价格的大幅度下降。但是在美国总统大选尘埃落定后，美元短期出现阶段性头部的迹象，无疑为后市资源类股的反弹埋下了伏笔。从昨日尾市煤炭等板块的大幅拉升中已可看出一些端倪。

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