-微言大义张炜

　　炒股造成巨额亏损，成为上市公司正在披露的半年报的一道伤疤。万德统计数据显示，截至8月18日，在已公布半年报的公司中，有160家上市公司披露了公允价值变动损益，其中135家出现损失，累计亏损额高达272.23亿元。

　　公允价值变动反映了上市公司投资的浮盈浮亏。上述的272.23亿元中，中国平安占了大部分，损失高达187.59亿元。该项统计截止时，中国人寿、中国太保尚未披露半年报。从目前的情况来看，中国人寿、中国太保的公允价值变动损失分别为77.66亿元、5.75亿元。股票投资的亏损，使保险公司上半年的投资收益率大幅滑坡。中国人寿去年的投资收益率为11.7%，而今年上半年仅2.33%。但对保险公司来说，资金运用不可能避开证券市场，在熊市中边遭遇风险边投资。中国平安等保险股炒股不“平安”，或多或少可以原谅，更应该反思的是，非金融类上市公司的炒股损失。

　　值得注意的是，半年报公允价值变动损失超过1亿元的公司有不少。例如，中煤能源上半年的公允价值变动损失为9.16亿元，而上年同期为收益6亿元。该项损失的形成，主要是公司所持中国远洋A股的股价下跌。丽珠集团的损失为1.54亿元，加上其投资收益减少，导致公司营业利润及净利润同比减少-66.48%，-73.71%。

　　对于上市公司炒股，一直以来很有争议。即便去年牛市“风光无限”之时，雅戈尔靠炒股把前三季度每股收益从0.264元“扮靓”至0.7546元，仍遭美国《商业周刊》杂志的点名批评。《商业周刊》称，“上市公司以股票投资为主的投资收益占利润总额绝大部分的情况非常可怕”。如今，A股市场累计跌幅超过60%，大盘仍有“下沉”的可能，上市公司炒股与中小股民一样深陷泥潭。对于中煤能源、雅戈尔来说，由于其所持中国远洋、中信证券的成本极低，大跌只不过是“抹去”部分浮盈。从战略持股角度而言，他们不必像中小投资者那样“惊慌失措”。可面对熊市风险的“扑面而来”，上市公司的投资行为确实有必要进行一番反思。

　　炒股也要有度。若把大量资金用作战略持股，公司主业很可能受到影响，甚至有不务正业之嫌。相关专家早就指出，上市公司过多涉足股市，其资产会发生从实物资产到虚拟资产的变化，大大加剧公司的经营风险。要知道，有些战略投资行为未必经得起风雨考验，有的或迫于公司报表漂亮而减持，有的困于生产资金短缺而减持。至于中小投资者，更有可能风险大于收益。其一，上市公司炒股出现亏损，由投资者买单。其二，股价随投资收益的变化而“过山车”，下跌风险之大超过其他上市公司。拿雅戈尔来说，一季度没有减持中信证券，使公司投资收益减少近九成，净利润下跌44.26%。雅戈尔现已重新回归低价股的行列，从34元多跌至9元左右。

　　上市公司应如何面对股市的风险与诱惑？不同的公司会做出不同的选择。但有一点可以肯定，如果上市公司业绩中含有大量炒股收益，二级市场由此把股价炒高，上市公司再从中获取收益……其结果不是良性循环，会带来上市公司主业与投资收益双重负面的恶性循环。在熊市风险的步步紧逼下，我们已经看到有的公司主动选择了“戒股”。上海电气在近日的中期业绩发布会上表示，上月经董事会商议后，公司已将超过9亿元的股票投资全部清仓。据称，该公司之前都是在A股的一级市场申购新股，而不是参与二级市场的炒卖。

　　对于上海电气这样的“戒股”，在市场风险面前学乖，连新股申购也一起“戒”，其他上市公司真得需要多一份理性。