□魏宗凯

　　在发现澳大利亚的黑天鹅之前，欧洲人认为天鹅都是白色的，但这个不可动摇的信念随着第一只黑天鹅的出现而崩溃。后来人们用类似这样的方式来证伪，即不管你抓了多少白天鹅都不能证明“所有的天鹅都是白色的”，你只需要抓住一只黑天鹅，就能证明这个命题是错误的。

　　这同样适用于今天的投资。今年年初，30家券商机构发布的2008年“十大金股”中，万科A、工商银行、招商银行、中国人寿、中国平安、中国石化、中信证券、建设银行、贵州茅台、中国国航这10只股票上榜率最高。但时至今日，所谓的十大金股表现让人大跌眼镜，其中，居然有6只机构推荐频率最高的金股惨遭腰斩。

　　畅销书《黑天鹅》的作者塔勒布曾经给出一个很有说服力的例子：一只被喂养1000天的火鸡，怎么也想不到第1001天“喂它的那只手会拧断它的脖子”。同样的事例是，上述的十大金股多是金融、地产和“中字头”的大盘股，在2007年都是如此出色，比如中国国航，一年内累计上涨了435.37%的。基于这样的判断而推荐十大金股，那就不能怪股民说券商其实比火鸡聪明不了多少。再回头看看，中国国航今年以来下跌60%以上，有“金股之王”之称的万科A是当初机构最为推崇的品种，现在也被腰斩，部分个股的股价更缩水至券商当初给出目标价的四分之一。

　　看到一只蝴蝶扇动翅膀，往往会预见密西西比河流域将有一场风暴，或是一个月后德克萨斯州有一场龙卷风，这是很多主流经济学家以及机构最经常做的事。一位我非常敬重的同行，曾在搜狐博客上成功推荐过若干只“牛股”，但却在中石油上栽了跟头，随着中石油股价一路下跌，他中了邪似的一味鼓励股民逢低吸纳，直到中石油破发，他才不得不检讨自己的判断，坦言这个市场终于消灭了“倒数第二个唱多的人”。类似案例还有北大一位教授打赌深圳房价不会跌，最后以道歉收场。

　　但直到今天，我们还没有看到一家券商为所谓的十大金股向股民说抱歉，好像所有的责任都应该由“买者自负”。言之凿凿而又每言必不中，在专业人士“说不准率”居高不下的情况下，中小股民也就难怪要叫苦不迭了。2008年深刻的投资教训告诉我们，轻信那些基于观测白天鹅的活动而得出的投资报告，后果很严重，一旦黑天鹅飞来，往往让我们措手不及。

　　其实黑天鹅的出现并不可怕，一个突出的例子就是，爱因斯坦的相对论对牛顿力学来说就是一只黑天鹅，但人们并没有把牛顿力学扔进垃圾堆，相反，在日常生活中人们还是用牛顿力学解决问题，因为它是简单有效的。在投资领域尽管有些判断或许有失偏颇，但我们要弄清价值判断的方法及造成偏颇的原因，否则不知其一，更不知其二，必然会带来很大的风险。