A股市场似重温台北股灾一幕

　　纸上富贵终成虚幻，A股市场似重温台北股灾一幕

　　编者按：

　　进入2008年，沪深股市几乎自由落体般下坠，有人惊呼“股灾来临”。什么是真正的股灾，18年前就有一群中国人深刻地体会了——1990年，台北股市8个月内跌去1万点，跌幅达80%。在那场股灾之后，台湾投资者才切实明白了价值投资的珍贵。回过头来看今天的沪深股市，有人悲观，担心悲剧重演；有人乐观，认为8000点不是梦。历史是否都惊人的相似？我们无法左右历史，但我们可以把握自己的选择。

　　一场大股灾惊心动魄！台北股市从最高点12682点一路崩盘，一直跌到2485点才止住，大盘在8个月内跌掉了10000点，跌幅高达80%。此刻，投资人才领悟到股灾的可怕，才认识到股市风险的巨大。崩盘的一幕发生在1990年2月的我国台湾地区，此前的3年间，台北股市从1000点一路飙升到12682点，整整上涨了12倍。

　　是什么让台湾股民为股市疯狂？暴富的神话最终又如何破灭？股市的生存之道究竟在哪里？温故而知新，今天我们将带您一起回首18年前的台湾股灾，看当时的那场泡沫是如何吹大的，又是如何破灭的。

　　A 牛市发端 股市遍地黄金

　　全世界股市都一样，宏观经济的持续增长、本币升值的强烈预期以及外围资本的大量涌入，构成了发动一轮大牛市的背景。当初的台北股市正是在这样的环境下，迈开了牛市的第一步。

　　43岁的阿城，家住台北，在股市已经有22年的时间。阿城上大学时学的是经济，那时他就炒股，毕业后还一度进入证券公司工作，专门研究股票。

　　记者：你个人投了多长时间的股票，算得清楚吗？

　　阿城：不想去算这些东西，我就觉得一场游戏一场梦。遇到股灾的时候，完全超过自己想像的范围。因为在跌的时候，越买越多，到最后这些钱基本上都赔光了，还倒贴了一些钱。

　　记者：当年的那场股灾是不是给你造成了非常大的心理压力？

　　阿城：那几年我觉得我老得很快的。我掉头发，在两三年内，上面几乎掉的差不多了，我觉得它是无形的压力吧。可是事实上，当你在这个市场的时候，尤其是那几年的时候，你会觉得，基本上它会让你兴奋。因为你会觉得，赚钱好像没那么困难。可是当赔钱的时候，心态没有办法调整，而且突然遇到崩盘，连续暴跌，大盘跌个500、600点这样子的时候，你完全没有办法做任何的动作。我所谓的动作是你那时候可以设停，直接卖掉，可是有的时候你是卖不掉的。

　　阿城所说的股灾发生在1990年的台湾，那场股市泡沫酝酿的时间是1987年到1990年。当时台湾经济已实现连续40年平均9%的高增长，除了财富储备增长，民间收入也大幅提升。那时，岛内居民工资收入增长很快，年底的奖金分红更是丰厚。一般公务员年底可以领到1到2个月的额外薪金；一些普通行业的工人，年底一般可以多领3个月工资；一些垄断行业，年底奖金额通常相当于7到8个月的月工资；那些高速扩张的行业，如证券公司员工的年底奖金更高达70个月，甚至100个月的月工资。

　　反思关键词：资金泛滥

　　张雅芳(台湾东森电视台财经节目主持人)：台湾的经济起飞成长快速，当时经济增长率一直都在10%以上，始终也都维持在两位数字。台币兑换美元更从1比40升到1比25元，加上券商和执照开放等，都是热钱涌入的重要原因。房市股市，也就是炒股炒楼一起来。

　　由于新台币的升值预期，海外“热钱”大量涌入岛内，在居民财富增长作用下，当时台湾土地和房地产价格在短时间内翻了两番，岛内巨大的资金流贪婪地寻找各种投资机会，而股票市场就成为一个最大的“蓄水池”。

　　反思关键词：开户狂潮

　　台北股市分析专家：当时整个指数从一千多点狂涨到一万两千多点。在当时大涨的过程当中，开户的人数从五六万人暴增到六百万人之多，可以说做股票是全民的运动。那时几乎是买什么赚什么，因此在整个狂涨的过程中，日子都非常非常的好过，买错了股票，只要肯放，后来都是赚钱。因此当时是9点开盘，到12点收盘，收完盘之后，第一个就先找一家像样的餐馆先吃一顿饭，接着下午去安排活动，包含唱歌、跳舞、逛百货公司等等。我记得那个时候百货公司生意也是非常非常的好，没有嫌价钱贵，只是看喜不喜欢而已。

　　B 牛市加速 会涨到你不敢想像

　　在巨大财富效应的示范下，民众的情绪会爆发出惊人的能量，盲目的群体运动将让股市产生一个接一个的高潮，而牛市带来的乐观情绪又会对经济产生巨大的推动力。一轮由宏观经济增长所启动的大牛市，其上涨的高度会出乎所有人的意料。

　　台北股市用了25年的时间，也就是到1986年，台湾加权指数才越过1000点关口。但从此之后，股指便出现全球罕见的加速上涨。在不到九个月的时间里，台湾加权指数跃上2000点；随后的两个月内，指数又接连突破3000点和4000点。但是在台北股市上演的这场“牛市盛宴”还远远没有结束。

　　1988年6月，台指反弹突破5000点大关，7月突破6000点，8月涨到8000点。就在人们认为股市很快就要冲破一万点大关的时候，相关部门出台的一项政策，让台指疯狂的上涨势头暂时放慢。为抑制股市泡沫，1988年9月，相关部门出台准备征收资本利得税的政策，这个大利空让指数从8813点连跌19天到4645点。然而，由于当时台北股市投机盛行，很多人都已经疯狂，台湾有关部门征收资本利得税这一“撒手锏”没有起多长时间的作用，台指就重新抬头，继续一路“高歌猛进”。

　　反思关键词：政策失控

　　张雅芳：因为当时全民皆股，投资变成投机，当时，不管资金面、筹码面、市场面或是心理面，多头力道并未宣泄完毕，股市连跌19天，在急速修正完后，却走出最后一波的强劲喷出，股市直攻万点关口。

　　反思关键词：全民炒股

　　当时整个台湾股市已经处于狂热之中。学生旷课炒股，出租车司机为了赶去看行情而拒载乘客，公务员上班炒股……在疯狂中，台湾加权指数到1989年6月创下9000点新高，并在随后的几天内如期突破一万点大关。到1990年1月，台北股市开始了最后的疯狂，创出了12495点的历史新高，当时市场乐观情绪的弥漫已经无法控制，认为股指将很快突破15000点。