股神”巴菲特的神算与失算

　　“股神”巴菲特果真不同凡响，在股市卷起惊涛骇浪、许多公司苦不堪言之时，巴菲特执掌的美国伯克希尔·哈撒韦公司却赚得盆满钵满——该公司2007年利润高达132.1亿美元，比上年增加20%。

　　更重要的是，“现金为王”依然被巴菲特奉为圭臬。过去一年，伯克希尔公司没有太大的并购活动，手中现金流高达443.3亿美元。在众多公司股价大幅下滑之时，如此多的现金，自然为巴菲特提供了在“底部”从容建仓的良机。

　　巴菲特的成功无疑是一个传奇，而他本人也是一个不乏风趣的老头。在每年公布公司业绩时，巴菲特总会给股东写一封信。在日前公布的这封长达22页的“致股东信”中，巴菲特侃侃而谈，披露内幕，澄清真相，其中既有睿智的经营诀窍，也不乏独特的“巴氏幽默”。

　　巴菲特去年的一个大手笔，就是果断出售中石油H股股票。在“致股东信”中，巴菲特表示，此举完全是看到了卖出的良机，伯克希尔公司因此获利匪浅。

　　巴菲特在2002年至2003年间共购买了1.3%的中石油股权，当时出价为4.88亿美元。巴菲特说，以此价格计算，当时中石油市值约为370亿美元，而他和搭档查理认为，中石油市值约在1000亿美元左右。他进而表示，随着国际油价飙升及中石油油气储备增加，其估值应更高一点。当2007年下半年中石油市值升至2750亿美元时，巴菲特和查理认为，差不多了，他们果断卖出所有中石油股票，得款40亿美元。

　　巴菲特颇为得意地解释说，出售中石油带来的巨额收益，使伯克希尔公司为美国贡献了12亿美元的税收，而这一数额相当于美国政府运作4个小时的所有支出——包括国防、社会保障等“你能命名的各个方面”。值得注意的是，巴菲特卖出中石油股票后，中石油股价仍在飙升，以至于当时许多人嘲笑巴菲特“失算”了，但随即开始的股市大调整使中石油股价调头下跌，巴菲特最终笑到了最后。

　　但“股神”也有真的失算的时候。巴菲特在“致股东信”中“忏悔”：当年有人建议他以3500万美元购买得克萨斯的KXAS电视台，可惜他没有听，后来证明这实在是重大失策。巴菲特说，如果购买了该电视台，现在它的资产总值可达8亿美元，而且这么多年的利润则达10亿美元。至于当时他为什么说“不”，巴菲特说，惟一的解释是，“我的大脑早就跑去度假了，根本就没想到通知自己”。他自嘲地说：“假如我的智商再低一点，你可能每天必须叫醒我两次。”

　　让巴菲特最耿耿于怀的一次投资失策，则是1993年他以价值4.33亿美元的伯克希尔股票换股收购了Dexter鞋业公司，当时巴菲特看准的该公司竞争优势，在随后几年荡然无存，这笔投资让伯克希尔公司累计损失了35亿美元。巴菲特说，自己是放着不断增值的伯克希尔公司股票不要，去买了一个毫无价值的东西。

　　巴菲特坦言：尽管有了Dexter这个最为深刻的教训，但未来自己还会犯更多错误，这一点“你可以打赌”。对于并购投资，巴菲特认为，失误总是经常发生的。

　　(本报记者刘洪3月3日发自华盛顿)