恭喜发财前先备点鉴古知今精神

　　王方

　　时间一踏上2008，奥运概念就开始肆无忌惮起来，几乎是与之沾边的都呈鸡犬升天状。年前一些主流机构在策略报告中提到的“主题投资”，一开年似乎就应验了。

　　什么是“主题投资策略”？笔者的理解是粗俗讲法的“题材”，但那些见多识广的基金经理却是这样解释的：理性的投资者对应的是主题，非理性的投资者对应的就是

　　题材和热点。“具体来说，能够影响经济发展和企业盈利的内在驱动因素是一种主题，否则就是一种热点和题材。”也许笔者浅陋，感觉是“你不说我还明白，你一说我就糊涂了。”

　　还有一种更学术性的解释是，“主题投资策略”是通过分析实体经济中结构性、周期性及制度性变动趋势，挖掘出对经济变迁具有大范围影响的潜在因素，对受益于该潜在因素的行业和公司进行投资。

　　据媒体报道，基金经理称，挖掘主题需要很大的功力，因为主题是具有时代气息的，不同的时代会有不同时代的表现。主题挖掘风险很大，但一旦成功导入市场后，会带来想象不到的投资收益；最安全的方式就是在主题导入市场的时候跟进。

　　翻来覆去，笔者还是觉得跟“题材”实在是没有什么本质的区别。2008年开年，就以“奥运”统领，而且是不管三七二十一，涨上去再说，更与题材炒作区别不大了。我觉得，主力这样的思路也许与1996年那波绩优股行情真的有点异曲同工。1996～1997年，绩优股确立了它们的江湖地位，但凶猛的炒作到了1998年，实在也就无以为继了。于是市场转向了重组题材，并称重组也是在国外成熟市场上流行多年的事物，对企业的发展壮大具有多么重大的意义云云。

　　后来的重组股果然就风风火火闯荡了股市几个年头，“乌鸡变凤凰”的俗语也成为那时候的流行语，有不少公司也确实因此凤凰涅槃的。但后来重组变质成“讲那未来的美妙故事”，买股的逻辑变成了上市公司亏损越多越需要重组，于是越亏损就越有人爱，最后是“越亏越光荣”。整个市场股价结构畸形，投资理念变态。

　　新年第一天就讲这段“古”，而不是“恭喜发财”之类，有点不太厚道。但我真心地希望投资者在参与“主题投资”的时候，须备点鉴古知今的精神。很多新的名词，诸如整体上市、资产注入之类，其实与以前的“重组”区别并不大。我们确实需要一双火眼金睛，才能识破主力的一些障眼法。