股市不宁 并非散户惹的祸

　　5·30、6·20、9·11、10·18，这些看起来十分寻常的数字，成了2007年中国股市的一个个挥之不去的黑色记忆，尽管股民们为此付出了巨大的代价，最终却因为“不理性”，而成为我们这个似乎还处于“训政时代”的股市的被教育者。

　　从10月18日开始，深沪两市飞流直下，至11月28日上证跌破4778点，无数的股民在惶恐中苦苦煎熬了一月有余，仍立足未稳，不见“底”在何处。时至今日，是不是该有所反思？股民常被用此句“股市有风险，入市须谨慎”来教育，难道都是散户惹的祸？只要稍作梳理，便可看出端倪。5·30之前，大盘严重两极分化，各种垃圾股、题材股、ST股鸡犬升天，而类似于中石化、宝钢、工商银行等一批大盘蓝筹股，却一直趴着不动。虽然管理层事后一再强调此举并非打压股市，但沪深两市被打得七零八落却是不争的事实。

　　在很多股民惨遭数次跌停的打击后，迎来了大盘反弹，可一口气还没有喘过来，6·20转身一个回马枪，又是一地哀鸿。对于中小股民来说，这笔学费虽然昂贵，但从此可谓大彻大悟——既然有“价值投资”的号召，那就炒蓝筹股，也算为国企做大做强贡献一份力量。

　　于是，在“价值投资”的旗帜引领下，股市狂飙突进，一不留神站上了6000点之巅(上证综指)。6000点是什么概念？其实，在上证攻上5000点时，针对股市的各种咒语就已经纷如雨下，形形色色的黑嘴，也在极尽所能地唱衰股市……这一次，散户们再次成为指数大涨的祸首，被指责为非理性的投资者，管理层措辞强硬地发出指令，要求各大

　　客观地说，即便5·30之前，实际上也不是散户的行情——散户什么时候都无法主导大市走向——题材股、垃圾股从5·30后一蹶不振，首先是被机构抛弃，散户们也只好随主力转移阵地；而发端于7月中旬的这一轮蓝筹股升势，完全是由机构主导的，散户们不过是跟着蹭一口残羹而已，如果真的出现了蓝筹股泡沫，也应当由机构投资者承担责任。

　　诚然，由于证券投资涉及许多专业知识，市场本身变幻莫测，风险无处不在，对那些散户投资者进行引导、教育都是必要的，但这并不意味着股市一旦出了问题，就可以把责任推给散户。

　　动辄就拿散户说事，却遮蔽了背着“政策市”之名的中国股市的核心问题：股市更需要透明的可预期的公共政策和法治化的市场秩序，监管需要改善，需要避免操纵股市的现象，避免弱肉强食，保障中小股民的利益。同时，一些官员的言行，更加剧了市场的不可预期性。

　　经验表明，在成熟的市场经济国家，身份特殊的政府部门人士对股市的发言很少也很慎重，只有在出现重大问题，可能导致股市乃至宏观经济走势出现拐点时，才会表态，例如，亚洲金融危机、美国次贷危机等。而中国的情况则不同，这使得投资者有时无法按照市场规律作出理性判断，股市总是处在一种神经兮兮的状态，其中的“星期五恐惧症”，就是中国股市的一大特色。从这个意义上说，真正该教育的，是那些手握巨资的机构，以及那些对股市发表不负责言论的人士。