阴跌不止 券商股被冻僵了

　　上周六，本报证券周刊以《五千保卫战 机会在哪里 风险如何避》为题，明确提示了券商股的风险。

　　本周，券商股成为市场的领跌品种，中信证券已连续两天下跌，跌幅分别为3.74%和4.35%。其他券商股如宏源证券、东北证券等也大幅下跌。分析人士指出，券商股已进入寒冬，其绵绵阴跌的走势让被套资金动弹不得。

　　中信证券领跌券商股

　　本周，业绩优异的券商股出现了大幅下跌，在龙头中信证券的大跌之下，券商股纷纷大幅回调。仅两个交易日，宏源证券累计跌幅达10.07%，辽宁成大跌10.66%，吉林敖东跌9.37%，东北证券跌10.01%。

　　券商股的暴跌，一方面与A股进入中期调整有关，更重要的是，券商股的估值水平开始受到市场关注。

　　在上周六的报道中，我们特别指出，券商股这样的周期性公司，其估值方法并不能像消费类公司一样，享受30倍甚至50倍以上的估值，而应该是10倍左右的估值。

　　按照10倍市盈率，中信证券按照2008年每股收益4.92元计算，合理价值就在50元附近。

　　如果考虑到券商行业的周期性见顶，中信证券完全可能跌到50元的位置。一旦其大幅下跌，必然拉低其他券商股的定价。因此，券商股虽然在本周出现了大跌，但仍有进一步下跌空间。

　　成交量大减 佣金收入大缩水

　　近期，两市成交连创地量。至本周，沪市日成交仅在500亿元左右，不到今年最高峰时的四分之一。

　　券商的佣金收入一直是其业务的大头。中信证券三季报显示，前三季度公司佣金净收入为103.6亿元，而公司营业收入为193.5亿元，佣金收入占营业收入的5成以上。

　　随着日成交量大幅萎缩，券商佣金收入必然大幅下降，对其业绩构成巨大的影响。对于中小券商，这种压力更加显著。毕竟，除了佣金收入，大券商还有承销业务支撑。而中小券商在股改基本完成后，承销业务也面临大幅滑坡。因此，不排除2007年四季度就是券商业绩拐点的可能性。

　　期货概念股加入暴跌行列

　　本周，期货概念股也跟着跳水。昨日，美尔雅、弘业股份、厦门国贸等纷纷奔向跌停板。

　　券商股的暴跌，对期货概念股构成了不小的压力，虽然未来股指期货推出这一利好尚未兑现，但是期货概念股依然摆脱脱不了炒作之嫌。

　　股指期货推出后，究竟能给期货公司和券商带来多少好处，至今仍未可知，因此，主力机构目前从期货概念股上脱身，可以说是一个明智之举。

　　分析人士指出，随着大盘不断创出新低，机构将不断抛弃券商股、期货股，这两大品种仍将是下跌的重要品种，未来风险仍然很大。记者毛晋楠