股市高位上你的账户是不是也处矛盾中

　　理财周报与您探讨：股市高位上你的账户是不是也处矛盾中

　　理财周报记者 黄婷 李晔斌 陶喜年 徐崭 徐艳 刘璐/文

　　10月15日，上证综指突破6000点。

　　10月17日，下午3点45分，广州，东方证券宝岗大道营业部大户室。

　　杨一收到一条朋友的讯息：“明天大盘怎么样？”

　　杨扫视了一眼宽大的大户室，这个40多平方米的房子里，一共就5个人，两个大户，两个操盘助理和一个操盘手。

　　杨一直起腰，努力往椅背上靠了一下，闭上眼，思索了大约两秒钟，又猛地弹起身子，探到电脑屏幕前，回了一条讯息：“没法预测。”

　　接着，他取出一根烟，攥着

　　对专做权证的杨一来说，“没法预测”就很难赚钱。当天，他的收益并不理想。“之前换手率一天最高能达到20倍，现在已经半个月没有换手率了。”

　　似乎是为了印证杨一的不祥预感，仅仅1天后，沪市692只股票收绿，18日的上证综指被钉在5825点。

　　“上不去的话，就会往下滚落”，曾任摩根士丹利首席战略官的巴顿·比格斯，用这句话形容投资者的财富正处在“山腰”上。

　　如今，股市似乎也走到了山腰上，站在山腰上的人，正在四处张望。

　　“6000点，危险啊”

　　高淑英的账户里没有股票了。

　　49岁的上海人高淑英炒股15年，以前习惯了每天晚上睡觉前，躺在床上在心里计算一遍，自己账户里的股票值多少钱。

　　直到最近，她说她想不明白，为什么指数冲到6000点了，三分之二的股票不但不涨，反倒都在跌，所以索性把股票抛掉图个清静。

　　高淑英最近的一次交易是卖出1000股中国神华。这只大盘蓝筹股发行价为36.99元，她抽中了1个号，

　　10月9日，中国神华上市当天，高淑英特意请假在家。当天中国神华以68元开盘，报收69.30元，她在69.50元的时候抛掉了股票，收益率超过80%。

　　10月10日，中国神华涨停，并很快超过了80元。“说不难受是假的。”高淑英对理财周报记者说：“回想起来觉得自己每次抛掉一只股票，那只股票就会狂涨，好像是针对我一样。”

　　1992年花3000元买认购证的高淑英，算是A股市场第一批股民。经历几次牛市熊市的轮回交替，不断追加资金的她在去年年底才刚刚追回了本金。

　　她的话似乎再次印证了投资大师们“涨时贪婪、跌时恐惧”的论断：“我每次投入资金都是在牛市的时候，看到人人做股票都赚钱，所以忍不住心痒又追加资金补一点仓。但是每次在股票暴涨的时候又舍不得扔，跌下来的时候才恐慌地抛掉，永远也不可能在一波行情的最高位抛掉股票。”

　　万联证券广州广园营业部一楼大厅，三三两两的股民或看盘或交流，大厅稍显冷清。“如果是前几个月，8点半大厅里早已经聚满了股民。”营业部总经理邓文辉告诉理财周报记者。

　　中户梁原仍然坚持每天到营业部看盘，11年来每个交易日都是如此。但10月16号那天，他清仓了。

　　梁原告诉理财周报记者，他是抱着学习的心态来炒股，经历了“5.30”之后，他学到的一招是高位要减仓。

　　“过6000点不是那么简单的，要反复震荡几次才能过关。”对于近期股指的变化，梁原甚至很肯定地说，“可能会下跌300多点。”

　　清仓的决断得自于“5.30”的教训。梁原说“5.30”时自己的股票全部被套了，随后开始持有银行股和地产股，“现在已经将亏损赚回来了”。

　　现在的梁原心态平稳，虽然清仓，但每天还是准时在中户室“上班”，中午回营业部附近的家中吃午饭，下午则回营业部守到收盘。

　　其它的时间，梁原用来选择基金。8月份，梁原开始购买博时增长基金，让他获益不少。清仓之后，梁原准备再买入两只基金，其中一只为基金隆元。

　　梁原的选基思路中，最重要的一条是基金“持有自己看好的股票”，比如他选基金隆元就是因为它配置了交通银行、万科A、中国船舶、广州友谊等梁原认为业绩优良的股票。

　　面对理财周报记者“为什么不自己买这些股票获得直接收益”的问题，梁原并没能给出详细的解释，只是强调：“现在不能追高，6000点，危险啊。”

　　“胆子大，不怕死”

　　33岁的邓杰形容自己是“胆子大，不怕死”。说这话时，他的眼睛瞪得圆圆的，太阳穴上的一条条青筋清晰可见。

　　“现在6000点了，虽然家里人不懂股票，但还是每天紧张兮兮地不停对我唠叨说‘高位了哦’！”他颇有兴致地模仿家人的语调，接着又带着点不屑说，“我就不怕，2000点的时候也有人说高位了，结果呢。”

　　理财周报记者见到邓杰时，是下午1点半，电脑屏幕上红红绿绿的数字正不断跳动，但邓杰一下子关了电脑，专心致志地聊天。

　　理财周报记者表示“你可以边看边聊”，邓杰翘起腿说：“不用，现在基本上每天花两小时看盘就足够了。”

　　邓杰说：“在涨得很热闹的那段时间，每天要花很多时间研究各只股票，搜集各种资讯，不断出去找朋友相互打探行情，现在高位了就没那个必要盯着盘看，回家吃饭的次数也多了。”

　　邓杰认为6000点还没到顶，但在与朋友的交流中，他发现有许多人已经陆续清仓。“我的一些大户朋友，有很多八成以上的资金都空仓了。”他说，“甚至早在3000点的时候，我身边就有很多人开始清仓。”

　　邓杰不是没摔过跟头，“5.30”时，他也有股票被套。“有一只资金量比较大的股票居然连续5个跌停板！”情绪一直平稳的邓杰说起这件事，整个人几乎从椅子上蹦起来，右手狠狠拍了下扶手，身体和椅子一起摇晃起来。

　　但他还是坚持满仓。“但不像普涨的时候那样什么板块、概念都试一下，ST股都买了不少，现在基本上只是重仓一些大盘蓝筹，连权证也已经好久不敢碰了。”

　　与邓杰类似，何萍说自己是“不怕被套”，她的依据是：“套住了也没事，以前套过好几次，最后都解套了，也都赚钱了。比如说宏源证券，我是八九元时买的，也被套了很长时间，现在不是也解套了吗？”

　　10月16日，宏源证券涨停，这是何萍自己买入的股票中第一只涨停的。她虽然很早就进了股市，但大多数时候，账户都是由别人在管理。

　　尽管有不少人开始减仓，但何萍仍然满仓，也没有购买任何基金。她对理财周报记者说：“把钱放在别人手里我总觉得不放心，自己做更好。”

　　“倒霉的不会是我”

　　基金经理艾蒙蒙一直不看好目前的行情，因此在公司内部有个绰号，叫“空军司令”。他曾不止一次建议公司，通过适当分红来减低仓位、控制风险。

　　“公司告诉我快了，快了，但一直没有行动。”艾蒙蒙无奈地对理财周报记者说，“临近年末，基金公司之间都在比拼业绩，我们公司也不例外。谁分红，仓位降下来，增长率肯定上不去。上半年，几次大行情因为我们旗下基金正赶上大比例分红而错过了，涨幅滞后。”

　　“别看指数涨，个股分化太严重了。最近某些大蓝筹股票涨得我看不懂了。但我还是要适度参与，否则无法对上头交代。”

　　艾蒙蒙说虽然明知道有些热门股票估值过高,但自己也会继续买入：“打了几个电话，圈子里的经理都在买，我如果不追涨就成了异类。有时反应慢半拍，就只能挂涨停。”

　　成了“涨停敢死队”的艾蒙蒙，对在涨停追入的股票走势心里也没底。“这肯定是短线，我的止损位在2%左右，破了2%的下跌幅度，我立刻挂单走人。但不管我挂多大的单，都会有人接，说明现在市场很疯狂。”

　　艾蒙蒙坦言最近几次风险较大的操作都取得了不错的收益：“买得太少了，否则就赚得多了，公募基金也只能这样了。现在基本上一天下来，账面能维持微利状态，也能向公司交代。”

　　以往的交易日里，艾蒙蒙很少看行情，而是习惯于阅读研究报告。但最近，交易的4小时里，他会眼睛都不眨地紧盯盘面。至于研究报告，已经被他认为是“作用不大”。

　　“有些小盘股研究报告里说的基本面非常好，业绩增长丝毫不亚于疯涨的大蓝筹，但就是跌跌不休。”

　　他对理财周报记者说：“前段时间我买了很多小盘高增长股，但最近买得少了。因为投资总监经常会跑来问我，这股你买了怎么还在跌啊。当我告诉他基本面情况后，他会说，小艾啊，别看书面的报告，要紧盯市场热点！”

　　出乎意料的是，尽管反复强调不看好走势、看不懂个股，但艾蒙蒙对防范风险却很有把握，他信心满满地表示：“谁都知道泡沫迟早要破，我们基金也像是在玩击鼓传花一样，谁接到最后一棒谁倒霉。但我相信不会是我。”

　　艾蒙蒙也不是没考虑过可能出现的下跌。“我已经为我的基金配置了很多下跌空间极小的股票了，热门股我只是短期操作，快进快出，不可能身陷其中。万一下跌，我一部分资金还能适当抄底，我早已想好了，再跌，也不会像5.30那种跌法吧。”

　　百万年薪还能拿多久

　　吴明，27岁，高中毕业，百万富翁。他告诉理财周报记者，在他刚当上杭州一家证券公司的客户经理时，从未想过自己能成为“百万年薪”阶层的一员。

　　2003年，吴明成为公司第一批客户经理，他的任务是从任何地方为公司拉来客户。那时他的底薪800元，每月拉到5个客户，就能从客户佣金中提成20%。

　　吴明此前对证券行业一无所知，他的工作是到银行、小区等地方发传单，然后劝说那些陌生人去证券公司开户，成为股民。

　　吴明向理财周报记者回忆当时的情景：“当时正是大熊市，很多人看一眼我递过去的传单就扔了，还用怪怪的目光看我，好像我很惹人嫌似的，经常连续几天都找不到客户。跟我一起进来的同事，觉得干这行既没地位又没收入，一两个月就走了，能干满一年的不到一半。当时我找不到更好的出路，加上是农村出来的能吃苦，就省吃俭用，硬着皮坚持下来了。”

　　一个月拉5个客户在当时是很难完成的任务，如果哪个月突破了10个，在吴明看来简直就是奇迹。

　　2003年，吴明的工资基本在每月千元左右。1年后，他有了100个客户，月收入达到了四五千元。2005年11月，股指触底反弹，股民慢慢增多，交易也活跃起来，这在吴明的佣金提成上迅速体现：这年12月，吴明的月收入首次达到1万元。

　　2006年发生的事情，现在吴明回忆起来仍然“感觉像做梦一样”。公司营业部的柜台前，开户的人排成了长队。

　　“我去银行网点，只要像导游一样喊一声‘到某某证券开户的，跟我走’，一群人就过来了，而且一个客户还会介绍很多朋友过来。”吴明兴奋地说，“以前一个月也拉不到5个客户，后来一天最多可以增加30多个客户。”

　　不断增加的开户奖金和佣金，让吴明的收入和上证综指一起迅速飙升，他在2006年的收入超过了100万元。

　　“现在是特殊的时期，特殊的行情，造就了一个特殊群体特殊的高收入。说实话，眼下的情况，是有些难以置信，但这是在证券行业整体暴利的情况下发生的。股指从1000点涨至6000点，上市公司、证券公司、股民的收益，都成倍成倍地增长，业务经理处在业务链的末端，收入较以前有了上10倍的增加，也是可以接受的。”杭州某证券公司经济业务总经理钱越说。

　　钱越最多时曾管理过400多名专职客户经理。这些人大部分是刚从学校毕业就进了证券公司，学历以大专为主，年龄多在30岁以下。钱越估算，去年他们的平均月薪有2万，今年则达到3万，其中年薪达到50万以上的大概有10%。

　　“就像炒股一样，并不是每个人都能分享牛市的收益，很多客户经理，就没能在熊市坚持住。像吴明这样干了三四年的业务经理，当年支撑公司走过了熊市，从这个角度说，他们的高收入也是合理的。”

　　在吴明所在的证券公司，研究、行政、财务等部门的工作人员，对业务经理的工资远超自己，甚至高过总裁很有意见。很多博士学位的研究人员，年薪不过10多万，只相当于吴明这样的业务高手的月薪。

　　“但是证券行业有他的特殊性，形象地说就是‘10年不开张,开张吃10年’。像今年很多证券公司的收益，比过去10年加起来还要多，每个从业人员的收入都有很大增长。不过，业务经理现在的高收入，只是阶段性的处在高位，波动必不可免。如果大盘出现调整，如果提成比例降低，或者有更多优秀人才进入，也许百万年薪并不会持续下去。”钱越说。

　　瑞银制造的“中国神话”

　　瑞银疯了。这是上周一次机构间的电话会议后，与会的大陆机构人士普遍得出的结论。

　　10月10日，瑞银亚洲区矿业分析师Ghee Peh将中国神华H股的目标价，从35.15港元调高至101港元。

　　据与会人士的记录，Peh的定价理由是：神华是中国最好的煤炭公司，而目前A股最贵的煤炭公司西山煤电的市盈率为60多倍，神华在其基础上溢价15%，得出101港元的目标价，即2008年市盈率74倍，长期煤炭价格将达到150美元/吨。在Peh的报告中，中国神华变成了“中国神话”。

　　有与会的分析员立刻给予了反驳：中国目前实施的节能调度，明年大概会节省用煤1亿吨，需求下降，煤炭怎么会涨；中国煤炭公司的销售，基本都是政府主导下的合同价销售，每年涨价5%-8%，根本涨不到1000多块一吨；如果煤炭涨到1000多块1吨，那么新疆等生产成本低廉但运费高昂的地方，产能都会释放出来。

　　瑞银的同行也对其行为表示了不满。Peh的报告出炉第二天，美林证券发布名为《一只煤炭股应该值多少钱》的报告，驳斥了他的观点。

　　尽管如此，但瑞银还是用行动说明了其对中国神华的信心。香港联交所资料显示，10月5日，瑞银以每股44.243港元增持中国神华1206.9683万股。

　　“我们对中国神华的判断，都写在那篇报告中。”Peh告诉理财周报记者，虽然已经有很多媒体联系过他，但根据公司规定，他不能回答任何媒体提问。

　　有分析人士表示，瑞银对A股高市盈率现状的追随，本身也是一种对A股高亢情绪的回应。

　　“我们在A股困惑这么久,疯狂了这么久了,就想得到一些国际报告理性的分析, 给我们一些理性的估值体系。但是你们不但不给我们理性,反而比我们更疯狂。”一位基金经理的答复颇具代表性，“这是在用更疯狂解释疯狂。”

　　颇具深意的是，在电话会议中，被穷追猛打到招架不住的Peh，情急之下说出：“管它什么基本面，我最重要的任务就是要为客户赚钱，现在你们赚了钱，应该开心才对啊。”

　　而一位大陆机构人士则回答：“其实不用你把报告写出来，我们自己心里也有数，在市场情绪高涨、估值普遍高，并且动力十足的情况下，神华可能炒到很高。难道我们自己不知道？”

　　也许最后这两句话才是“瑞银报告闹剧”的关键，正如一位证券业人士在了解了整件事之后写下的评论一样：欢迎来到泡沫的时代。

　　(应受访者要求，文中人物均为化名)