过犹可及

　　鲍迪克

　　五一期间，国内各金融市场打烊，笔者也停止了工作，但远离了现实中金融市场的牛熊搏杀，却零距离感受了一番中国金融业的历史文化，因为这次我选择度假的地方，是中国近代金融业的发源地山西。

　　显然受到了《乔家大院》热播的影响，乔家大院、日升昌票号等“金融板块”都出现了“涨停”——因为达到了最高接待量，而不得不限量售票。

　　被挡在乔家大院门口的笔者，于是只好临时改去相距不到30公里的常家庄园，结果发现那里的游客也出奇得多，据经营者介绍：这个并不是很有名、但景观资源绝不比乔家大院差的地方，在最近两个黄金周里，游客突然增加了几倍——显然是拜乔家大院的“溢出效应”所赐。

　　这一现象同样发生在平遥古城里：由于“天子第一号”——日升昌票号人满为患，第二大票号——齐同协钱庄的参观人数也远远跑赢了“大盘”——超过平遥游客增幅的数倍。

　　而在五一黄金周到了最后两天，许多风景区还出现了一个“怪现象”：由于长线游客大多开始返乡，宾馆的生意急剧下降，可各主要景点仍然是游客不减。导致这个悖论的原因其实很简单，许多一直在家休息的人，趁着长线游客潮的消退，纷纷开始了在本地或者临近地区的短线旅游。

　　二级景点人数暴涨和短线客赶“末班车”的现象，分别在时间和空间上对局部人满为患、但整体上仍然“贫富不均”的黄金周旅游，起到了明显的削峰填谷的作用。显然，尽管对于黄金周的置疑越来越强烈，但市场却正在学会自我调整和适应。

　　结果是，尽管对黄金周人满为患的抱怨越来越多，但国家旅游局发布的统计数据却是，在这个五一长假出游的人数增加了一成多，旅游消费则增加近三成。单纯从数字来看，这次黄金周旅游算得上是质量齐升。

　　黄金周旅游市场进行自我调整的主要动力，来自旅游者本身，这就形成了这种调整的“挤出效应”或者是说是“溢出效应”的一个必要条件，就是核心景点真正达到人满为患，从而人满则溢。

　　从这个意义上说，黄金周核心景点人满为患，固然让某些游客扫兴，却是帮助某些冷僻景点“扶贫”的必要前提。就如中国经济发展的区域差距，必须等到发达地区达到相对的饱和状态，才能出现溢出效应，由吸附作用转变为辐射作用。因为在市场要素越来越实现市场化配置的背景下，无论是资金还是人才，都已经像黄金周的游客一样，其流向越来越完全由其自身诉求决定，而决不是政策刚性配置和宣传口号所能调动的。

　　这颇让人联想起本周二才开盘的中国股市。中国股市的管理层和中国旅游行业的主管部门一样，面临其主管行业明显过热的局面，所调控的手段主要仍是风险警示和秩序管理(比如对于个股异动的调查)。笔者相信，那种直接用社论以及行政手段调控股市的局面已经不可能再出现，而管理层心中最希望和迫切等待的，应该是市场的自我调整。

　　但中国股市的自我调整却迟迟没有出现，唯一的解释，只能是这个市场还没有像黄金周时的某些热门景点那样完全达到极限。

　　景点的极限在于其容量的极限，但股市的容量在理论上却是无限的。而且中国大多数投资者，无法像乔家大院的游客那样改去常家庄园，因为除去股市，中国目前还没有另一个能够有如此流动性、盈利机会和可操作性的投资市场。

　　股市的极限不在于自身这个“院子”的大小，而在于还能有多少“游客”(投资者和资金)将进入这个院子。或者说，什么时候新的开户数会达到“极点”。

　　在4月24日A股日开户数首次突破30万之后，笔者在上期的本专栏文章中预测：这种局面可能连一个月都未必能够维持。实际情况则是，从4月26日开始，日开户数便再次跌穿30万，并创下了自本轮行情启动以来开户数连续四天下跌的记录。尽管在本周的前两个工作日，再次回升到30万以上，并创下36.8万的记录，但这主要是靠五一期间券商营业部加班加点为新股民登记，并集中在本周二集中开户所致。实际上，从周三开始，开户数便再次下降，最近两周的日开户数曲线正在形成一个标准的M头。

　　与此相呼应，本周深圳综合指数(这是最能代表中国股市真实走势的指数)的两阳两阴，也呈现出了一个不规则的M头。

　　与此同时，B股的日开户数创下了连续14天增加的记录，4月13日的999到本周四增至3.5万，翻了35倍以上，而同期A股开户数仅仅增加50%左右(从22万增加到33万)。

　　这显示，越来越多的股民正在逃离拥挤不堪，获利空间日益狭小的A股市场，奔向因为原先人迹罕至而氧气充足的的B股市场。

　　这B股市场也确实如常家庄园那样风景这边独好，最近五个交易日便涨了近40%，超过同期A股涨幅的5倍！事实上，这种二线“景点”井喷，本身就是一线景点滞胀的一个预兆。

　　反过来说，如果不是一线景点(市场)饱和，积弱的二线地区也就只能继续门可罗雀。央行在周四发布的一季度货币报告说，要警惕宏观经济由“过快”到“过热”，便颇耐人寻味：无论是过快和过热，距离市场所能达到的最快最热的“极点”都应当还有一段距离，如果这时候就对市场和宏观经济进行抑制性的调控，最受伤的不是刚开始热的“主板”市场、产业和经济发达地区，而是那些仍在嗷嗷待哺的弱势产业和欠发达地区。

　　就像这次在冀东发现的10亿吨大油田，其实中央政府早在1990年的“八五”计划中就提出石油勘探与开采要“战略西移”，可现在“

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