学会在牛市赚钱

　记者:张汉青 　来源:经济参考报

　　仅仅观察2006年一年，中国股市无疑进入了牛市。从目前的情况看，牛蹄依然在奔腾。

　　新中国最老的股民也没有经历过这样的牛市，或者说，没有经历过真正像样的牛市，许多投资人不禁在问，牛市到底是什么样？

　　2006年掀起的这一轮波澜壮阔的大牛市，一扫A股前五年来的颓废，沪深大盘指数上涨幅度均超过了130%，整个A股涨幅高居全球股市之冠。

　　伴随着2007年的到来，国内A股市场也日渐步入了花样年华的躁动阶段。在各大证券机构推出的报告中，招商证券发布的2007年投资策略报告中的一个提法煞是激动人心：从2007年开始，中国经济和股市将步入“黄金十年”。东方证券的论调相似，他们的报告这样写道：中国A股正迈入发展的“黄金十年”。

　　“黄金10年”的提法，是比照美国股市从1989年到1999年的世纪大牛市而言的。大牛市到底是什么样子？“黄金十年”的泡沫能撑多大？牛市应当启用什么样的新思维和投资策略来把握机会？

　　2006年牛市刚刚才起步？

　　2006年，几乎所有的指数均以令人惊讶的涨幅收盘。其中上证指数以1183.88点开盘，收盘为2675.47点，这一收盘指数刷新了历史最高点的纪录。一年里共上涨了1500点，是16年里上涨点数最大的一根大阳线。

　　尽管在过往的岁月中，证券市场也曾有过多次多头行情，如上证指数1992年年度涨幅达到166%，如果简单将2006年年度涨幅拿来排序的话，只是排在第二位而已。但是，1992年的股市才刚刚起步，股票数量少(最初只有8只)，指数位置低，还不能算一个完全标准的牛市。而今日之市场已非昔日之市场，正如中国证监会主席尚福林所说，中国

　　2006年沪深A股大约近500只股票涨幅翻倍。其中部分股票更是涨幅惊人，150只股票涨幅超过200%，涨幅最大的是王府井，涨幅超过800%，泛海建设、驰宏锌锗、SST大盈、辽宁成大、赣南果业等涨幅在500%至600%。2000年是历史上的所谓“大牛市”，但这一年涨幅翻倍的股票不过为170多只，且没有涨幅达到800%的股票，最大的涨幅超过400%。

　　2006年也是融资大年，超过历史上任何一年。尽管5月份才恢复融资功能，从6月份第一只新股中工国际发行上市，到最后一只新股——中国人寿发行，短短半年多里，沪深两市融资额竟达2100亿元。而且2006年大盘股特别多，超过100亿元的就有4只。其中，工商银行发行466亿元，创造了全球最大IPO的纪录，中国人寿283亿元，中国银行200亿元，大秦铁路150亿元，广深铁路103亿元。而以往中国石化首次融资超过100亿元的时候，市场已觉得是天文数字。

　　另外，2006年仅新基金的发行量就接近4000亿元，接近前五年的总和。

　　股市复制“黄金十年”？

　　有业内人士认为，在我国经济稳定增长、人民币持续升值和企业盈利能力不断提升的大背景下，2006年的大牛市仅仅是个开端，国内A股有望走出类似美国上世纪90年代的长达10年的大牛市。

　　据了解，上世纪90年代的美国经济出现了历史上最长的连续增长期，技术创新引领的经济持续发展以及中性的货币政策加上强势美元，使得美国成为资本洼地，汇集了世界资本，并孕育了股市的黄金十年。在此期间，美国证券市场的表现引人注目：1995至1999年，道·琼斯指数上涨了3倍，而作为新经济代表的纳斯达克指数更是上升了9倍多。

　　比照当年日本、中国台湾货币升值时的股市表现，可以发现，货币升值确实是牛市的核心推动力之一。当时，日元升值延续了17年，升值幅度60%，而股市涨幅高达19倍。中国台湾股市在台币升值过程中，6年时间最大涨幅接近18倍。而在人民币持续升值和宏观经济稳定发展等因素的共同推动下，国内A股市场在2006年也开始了超强势表现，当年东亚地区的超级大牛市仿佛正在A股市场倾情上演。

　　那么，中国股市会否重复美国股市的光辉历程？许多机构和专家给出的答案都是肯定的。招商证券研发中心董事王琼指出，从2007年开始，中国经济和股市也将步入“黄金十年”。而东方证券总裁潘鑫军也估计，未来5至10年中国经济仍将保持快速增长，中国A股正迈入“黄金十年”，2016年A股市值有望达到30万亿元至40万亿元，证券化率有望超过80%。

　　数据显示，仅在2006年一年时间，A股增长幅度就超过了130%，许多投资者据此担忧是不是涨得太多了。王琼认为，从周边市场横向看，2003年以来，“金砖四国”的其他三国印度、俄罗斯和巴西的股市都涨了三四倍。再从纵向上看，历史上台湾股市1990年、日本股市在1989年股市最高点前，股市指数的上涨幅度都达到了两位数。

　　另外一个是颇让市场关注的市盈率问题。根据统计，到目前为止，沪市平均市盈率为33.3倍，深市平均市盈率为32.7倍。而美国2000年纳斯达克泡沫高峰时，有一批公司的市盈率都高达100-500倍之多，目前如家在美国上市也是100多倍市盈率。

　　新牛市格局下的生存之道

　　“我同意‘黄金十年’的说法，甚至何止十年。整个中国的实体经济发展将一直处于上升趋势；市场稳步上升的趋势不会有改变，发展前景是很乐观的。”原中国证监会研究中心主任李青原如此表示。

　　2007年，应该说A股市场有着很大的机会继续不断地创出新高，现在有人预测上证指数能够上涨到3000点，也有人提出能够看到4000点。然而，在股指不断上涨的牛市背景下，如何来确保投资者的财富能够随之水涨船高呢？

　　申银万国首席分析师桂浩明表示，时下的股市已经形成了以大市值股票为主，突出价值与增长的格局，只要能够把握住这条主线，那么基本上就不会出现股市上涨而所持股票市值明显下跌的状况。而对多数普通投资者来说，一个更为简单的选择就是介入证券投资基金，从实践上来看，大多数基金有条件取得与大盘上涨幅度相近的市值增长。

　　综合专家的建议，有三种生存方式可能会适合指数化牛市。

　　一是要抓住价值投资的核心——成长。价值投资是永恒的主题，只要具有成长性，就会有资金流入，迟早会出现上涨。

　　二是购买指数基金、开放式基金、封闭式基金。因为基金目前主要是对一线指标股展开布局，能够分享指数牛市所带来的投资回报，尤其是ETF指数基金更能够反映出目前指数牛市的特征，上证50ETF、180ETF等都是不错的投资选择。另外，封闭式基金中重仓持有指标股的基金品种如基金泰和、基金安顺等也可适当关注。

　　三是掌握行业分析师或媒体公布的相关一线指标股的第一手分析资料，比如说近期媒体对两税合一政策的利好影响的分析，除了工商银行外，对武钢股份、宝钢股份等一线指标股也作出了分析，相信能够迅速在第一时间内介入这些个股的投资者，也获得了指数牛市下的较高的收益率。

　　中国股市是否能持续走出牛市，业内人士仍存有分歧。国外10年牛市的情况，值得投资者参考。专家提醒，坚持价值投资取向，做自己熟悉的股票，适当控制投资风险，即使是在牛市中也是普通投资者必须做的功课。