股市二八现象考验投资者理财智慧

　　上证综合指数从去年年中的千点低谷，跃升到当前的两千点以上，不过一年半光景，可谓“冰火两重天”。就在不少投资者还沉浸在指数接连攀越新高的喜悦中，盘面则悄然发生了新的变化：虽然不断飘红的指数还是让人心动不已，但飘红的股票往往只有约两成，八成左右的股票却在红盘的掩盖下“绿意盈盈”。

　　股市的这种“二八现象”，直接考验着参与股市的众多普通百姓的理财智慧。

　　“赚了指数不赚钱”的理财困境

　　11月30日，沉寂数日的银行股再次发威，一度回落2000点下方的上证综合指数一路回升，最高触及2100点以上，再次创出新高。

　　然而，尽管股指屡创年内新高，沪深股市总市值不断膨胀，但这份喜悦并不属于所有投资者。在大盘持续上涨的情况下，仍然有相当部分的投资者“赚了指数却赔了钱”。

　　“赚钱速度赶不上指数上涨速度。”上海申银万国福州路营业部的一位张姓股民告诉记者，从去年年中的千点低谷，跃升到当前的两千点以上，上证综合指数在短短一年半时间上涨了100%，“但我没看见身边哪个股民账户上的资金能够翻倍的，能增加50%已相当不错了。特别是最近一两个月来，大盘冲上2000点的时候，如果你买的不是沪深300成分股，那基本上是要亏钱了。”

　　“我们以前经历的牛市即便不是所有股票齐刷刷上涨，也应该有80%上涨才对。可现在反过来了，指数虽然在大涨，细细看看，只有20%的股票在涨。”另一位张姓股民说。

　　对此，一些市场人士分析，随着股市进入蓝筹股时代，券商、基金等机构投资者配置大盘蓝筹股已成必然，而普通散户往往仍执著于在小盘股中淘金。而近期的两极分化，显然使两种策略的差别凸显出来，给投资者的操作带来很大难度。

　　“这种现象在短期内的确给不少普通投资者带来理财的困境，反过来看，则是普通投资者转换理财思路和策略的时候了！”银河证券上海总部分析师任承德说。

　　“二八现象”折射价值的理性回归

　　东方证券研究所研究员夏瑞鹏则认为，在后股改时期，“二八现象”的一个主要结果，就是原来一些A+H股上市公司存在的A股对H股有6%至18%的折价率现象正在迅速消失。11月28日，中国银行A股股价报收于3.59元人民币，A股价格再次超越H股价格；工商银行A股报收于3.75元人民币，与H股股价基本接轨。“这是一种理性回归！”夏瑞鹏说。

　　“本轮沪深股市的‘二八现象’始于今年8月底开始的大盘盘升，爆发于10月27日工商银行上市，并在沪指冲上2000点大关时达到高潮。”上海迅胜投资咨询公司总经理孙雷民描述说。这恰恰与股改进程相对应，到今年8月，股改事实上已经进入尾声，注重价值、关注成长性的后股改时期的投资理念开始在市场形成。

　　此外，孙雷民提供的统计数据还表明，近期热点股票数量在显著减少，能跑赢指数的平均股票数量1月至3月为42%，但到了7月至10月则只有37%，进入11月份后，这个比例进一步减少到30%左右。

　　另有统计显示，时下具有可比性的股票中，一半以上的股票的目前价格要低于今年5月的价格；与2000年5月的1900点相比，目前约三分之二以上的股票价格低于5年多前的价格。这就是后股改时期“二八现象”下的股市真相。“这同样是价值的理性回归！”夏瑞鹏说。

　　“这样的两极分化还刚刚开始，随着股市向国际化转变和投资理念的深刻变化，‘二八现象’可能会成为股市的一种‘常态’。”任承德指出。

　　未来的牛市是优质个股的牛市

　　针对当前股市的“二八现象”，有人抱怨指数失真，有人建议编制考虑权重因素的新指数。但更多的人认为，目前这种指数现象，标志着我国股市经过股权分置改革等一系列大手笔的改革行动，开始进入真正的“蓝筹时代”。

　　事实上，上证综合指数对于股市的普遍性意义的确在弱化，然而这种弱化的背后，是在强化着一种全新的投资理念和价值取向。当五六个大盘股的市值占到总市值的一半时，那些林林总总的小盘股的涨跌都已被指数忽略不计；而那些业绩平平甚至很差的股票，迟早要被市场这只无形的手所淘汰。股指所指向的，就是一个“市场价格反映内在价值”的本质，而不是过去那种恶炒的浮华。

　　不少普通投资者显然已经意识到这一实质变化，并开始通过投资股票型基金来化解当前的理财困境。记者发现，“二八现象”正在促使个人投资者更加信任过往业绩优秀的基金公司，因为此番拉动沪指连创新高的正是公募基金重仓持有的中国石化、宝钢股份以及银行和地产板块的大盘蓝筹股。11月，南方绩优成长基金和华夏优势增长基金都在短短两天的公开认购中，募集了超过百亿元的资金。截至目前，今年第三季度已经新成立15只基金，总发行募资额接近600亿元。

　　天治品质优选基金经理谢京指出，未来中国股市的牛市，将只是优质个股的牛市。“只有积极买入并坚定持有那些拥有垄断资源、具有核心技术和优秀管理能力的优质成长公司，才能够分享