券商的收入结构与地位变迁

　　本报记者 陆媛 发自北京

　　从已经公布的券商半年报(包括业绩快报)来看，经营思路和收入结构已经很大程度地改变了行业地位的格局。

　　东方证券今年上半年的自营证券差价收入为4.4亿元，营业收入为9.82亿元，自营对总收入的贡献达到45%，这是券商传统业务三大支柱之一，但是比较单一，过于依赖自营收入，据此来看尚未摆脱靠天吃饭的模式。中金公司自营差价收入为1.04亿元，营业收入7.13亿元，自营对总收入的贡献仅为15%，其证券承销收入为1.99亿元，经纪收入为1.98亿元，三大传统业务收入来源分布比较均衡。坚持多元化收入、较为稳健的经营模式，并未支持中金公司保有其行业寡头地位，却被敢冒风险的后起之秀们追赶。

　　东方证券和G中信虽然表面上看来都比较倚重自营收入，但其自营风格和实力又有所不同。东方证券的自营根源可能更倾向于去年年中央行的6亿元再贷款所带来的丰厚涨幅，而G中信由于在证券行业低潮期选择了较为保守的内控风格，因此在去年的再贷款分配中未占大头，而且其自营业务恢复得较晚。在今年5月份的G中信定向增发机构投资者内部交流会上，常务副总程博明透露说：“刚刚还在开自营部门的会，准备大做自营。”

　　与G中信调动资金的能力相结合来看，G中信的自营收入应较多依赖打新股收入。仅中工国际打新股一单，G中信便获利千万元左右。G中信网下认购了中工国际11.6万股，网上申购了83.44万股，一共持有中工国际95万股。G中信调动资金的能力大大支持其打新股的收入，——在回答《第一财经日报》记者问时，中工国际的保荐机构人士解释说：“从中工国际来看，理论上计算，单个证券账户申购新股的资金上限为4800万股乘以7.4元,也就是3.5亿元,而单个证券账户能申购新股的股数上限为4800万股乘以平均中签率0.17%，也就是8.16万股，现在公开资料显示G中信从网上申购到的股数是83.44万股，那么G中信至少动用了10个放进去3.5亿元的证券账户,也就是总金额至少35亿元，才能保证100%成功申购到83.44万股。”若G中信在中工国际挂牌当日上午出手，那么获利近千万元，如果有幸在下午2点15分股价炒到几十元时脱手，那么就是赚了几个一千万的利润了。