泡沫和唾沫

　　赵兵

　　早上刚到办公室，还没把被雨淋湿的衣服换掉，狼狈不堪地坐下，头儿就拿着一张报纸过来了，说有篇文章要看一看。定睛一瞧，文章的标题是“主题投资的隐忧”，作者是某基金投资部老总。文章由一个印第安土著人冬天准备柴火的故事说起，对近期以滨海新区为代表、“甚嚣尘上”的主题投资，狠狠地进行了一场冷嘲热讽。看完文章，不禁哑然失笑， 知道该文意有所指，一句话浮上了脑海：价值泡沫正在大战主题泡沫！

　　今年年初，某基金投资总监接受媒体采访时说，市场上一些所谓的“防御性”

股票市盈率高达20-30倍，理由是这些个股未来一两年业绩有20%-30%的成长，但是成熟市场给出同样高的市盈率，则需要未来五年每年的平均成长率都要有20%-30%，因此把这种防御，称为“不理解实质、只学了表象”，并断言“防御性泡沫”必将破灭。这样的说法，可能会让不少重仓持有消费股、商业股等“抗周期”品种的基金很不舒服，其中自然也包括写“主题投资的隐忧”的这家基金。而最近对“滨海新区”给予最热烈的鼓与呼的，正是年初抨击“防御性泡沫”的那家基金。写“主题投资的隐忧”的这家基金，由于新发的一只基金首发规模创出历史新高，公司一跃而进入国内基金公司前列，而抨击“防御性泡沫”的那家基金，则一直稳居国内基金公司老大位置，这次的理念之战，隐隐有一种基金界新秀挑战老龙头的味道，殊为有趣。你说我“防御性泡沫”必然破灭，我说你“主题投资”就像印第安酋长一样可笑。大家你来我往、口水乱飞，都认为自己所坚持的才是“投资正道”，你的那一套是“旁门左道”。拳打脚踢一番混战，到最后，泡沫已经消散，场子里只剩下一堆唾沫。

　　有机构邀请大伙儿联合调研西藏矿业，我们公司的研究员认为，西藏矿业的量正在提高，但仍难以支撑目前的股价，并不是铁路一通，业绩就能上来的。我们不打算派人参加联合调研。

海油工程邀请机构开会，估计是要对番隅项目做出说明，安抚机构情绪。我们派人去参加会议了。对于海油工程，我们内部也有分歧，有的说要等等看，观察这个负面消息的冲击后果；有的说短期利空不改公司长期价值，短期利空冲击之时，正是买入的好时机。自己对“利好充分预期的大幅上涨后的利空”很害怕，如果不是对公司有特别深入的了解、对公司的发展趋势有特别肯定的把握，是不敢在利空冲击的初次下跌中买入的。所以自己对海油工程没多大兴趣。

　　深圳机场放量上涨，以复权价看，已创收盘新高。做投资的，有时像放高利贷，雪中送炭的少，锦上添花的多，既然深圳机场它劲头这么足，不管背后有什么原因，都要助它一臂之力，于是又买了一些，火上浇油，算是捧场。国君出了一篇报告，调低江淮汽车评级，令人不爽。