IPO重塑股市主体动力机制

　　5日，阔别中国股市四年之久、新老划断后首单IPO中工国际开始进行网上申购发行。

　　据了解，除了中工国际，另有三家公司的IPO进展工作也在紧锣密鼓进行当中。

　　重启IPO，其意义之重大不言而喻。本报在中工国际宣布IPO消息的第一时间发表社评指出“投资者之前的种种不确定性预期也得到了根本的解决”。

　　而随着其后越来越多的公司开始加入IPO行列，我们认为，有必要对重启IPO进行更为深入的研判，从全新的战略高度来认识资本市场的这一历史性变化。

　　首先，全流通下的IPO的正式推出将使市场各方主体的动力机制发生变化，最简单的一点，绩优公司的进入，既能提供优质股票，吸引更多的资金入场，又能为投资者提供优秀的投资标的，形成市场热点，进而从根本上保护投资者权益，促进市场格局的健康有序发展，而全流通的体制亦为企业的并购重组等提供了低成本的选择路径。还有，在全流通的市场格局以及新的发行模式下，新股的发行定价标准发生了根本转变，投资者不仅需要考虑发起人股票的上市流通问题，还必须对未来全流通条件下市场的估值有一个准确的把握，这对培养理性投资者起到了有益的促进作用。

　　首批IPO公司的正式亮相，是“改革与维护市场稳定发展相结合”的原则下恢复市场融资功能的。《首次公开发行股票并上市管理办法》突出对股票发行的市场价格的约束和投资者约束机制，强化保护公众投资者权益的要求。

　　据了解，目前已过会等待IPO的公司约有30家，而新的发行审核工作也在进行之中。6月2日召开的2006年第3次发行审核委员会工作会议审核广东德美精细

化工股份有限公司的首发审请。重启IPO显然已经悄然提速。

　　必须看到，在很多积极因素提高市场运行质量和效率的同时，作为市场重头的存量部分，其公司治理水平，公司质量等方面的不利状况却没有发生同样的积极变化，因此，在发挥增量优势的同时，必须认识到市场建设的长期性。

　　国际经验表明，在以银行信贷为主的金融体系下，资源配置效率必然低于以

资本市场为主的金融体系。因此，从另一个角度来看重启IPO，亦能感受决策层的良苦用心：从2004年“国九条”颁布以来，决策层已意识到并开始着力进行制度层面的“绿灯放行”措施，并且，运用各职能部门的合力来推进建设资本市场，而全面发挥资本市场的功能，让融资者从市场融得资金，让投资者从市场获得回报，才能让资金流向需要的“洼地”，解决日益突出而货币政策与财政政策无力顾及的宏观经济问题。