热门话题：好孩子与坏孩子之争

　　上海证券报 东吴证券研究所 江帆

　　小张老师:

　　我虽然是一个小股民但十分关心证券市场发展。最近，由于“不听话”的基金持续减持蓝筹股，成为市场走好的最大障碍；而与此同时，QFII却选择持续买入，深受管理层表 扬，被称为“好孩子”。那么，我们中小散户该如何看待市场中这种“好孩子”与“坏孩子”之争呢?想听听专家的意见。

　　成都股民沈忠

　　沈先生:

　　谁都知道，目前的中国证券市场很有投资价值，现在的关键是谁先点燃这把火。QFII可不是救世主，低位进入沪深股市的目的很简单也很明确，就是尽量多赚钱。俗话说得好，“人间熙熙，皆为名来；人间攘攘，皆为利往”，因此，QFII绝对称不是什么“好孩子”。

　　的确，近阶段“土鳖”基金和“海龟”QFII对于蓝筹股如G宝钢仓位上的增减，显得特别的突兀。因此就投资价值来看，无论怎么宝钢都是中国上市公司中的佼佼者，而且宝钢集团承诺未来三年至少保持不少于0.32元的派息，这意味着如果以目前的价位3.9元的价格买入宝钢，一年的股息回报接近8.2%。因此基金似乎根本没有再抛出的必要和可能性。现实的情况是基金公司对排名的追求超过了对收益本身的关注，这直接导致市场下跌时，杀伤力更大甚至会起到助跌的作用。套用一句时髦的话------“我抛你，但与价值无关”。

　　另外，中国基金的持有人不稳定和不成熟的心态，在很大程度上也影响到基金管理人的操作思路，因为投资者购买基金的标准就是看以往的业绩和分红情况。因此，年末基金的分红压力无形中逼迫基金经理必须先减持手中的

股票来套取现金。

　　而QFII呢，经历过多次股市的牛熊循环后，已形成了成熟的投资理念与投资方法，即熊市不恐惧、牛市不贪婪。同时没有短期盈利压力，这使他们能从容地在熊市中以公司的绝对价值为基础，采取股价越跌越敢买的操作手法进行大胆建仓。因此，笔者认为，QFII的优势不在于研究方法多么的先进，而是他们丰富的经验和成熟的心态！他们懂得在发展中的中国证券市场进行投资，要坚持“放长线钓大鱼”。当然，在具体操作上，他们的投资手法也相对灵活。有统计表明，在沪深股市投资的QFII，平均持股时间与其它市场相比大幅缩短，波段运作成为他们目前运用得比较多的一种方式。这点其实G宝钢就是最好的证明。因此，获得最大化的赢利才是他们投资中国股市的最终目的。

　　另外，对于QFII我们也必须认识其另外一面，郎咸平先生最近发表的观点就比较有代表性，“像美林、高盛这样的QFII之所以在美国注重基础面分析，坚持长期投资，最主要的原因是美国的监管体系非常严厉，美国《证券法》中就有‘假设有罪，辨方举证’的规定。也就是说，凡是进入证券市场的交易者都被假设成为有罪的，一旦被监管部门发现有可疑行为，而又无法证明自己是清白的，那就必须接受严厉的惩罚。正是这些严苛的法律制度迫使QFII不敢去操纵市场。但是中国内地的法制化建设还不完全，法律监管体系非常薄弱，根本没有办法去杜绝QFII操纵市场的可能性，这样他们赚钱会更快。也就没有什么必要去做基础研究了，且QFII在中国香港已经有过类似的行为。”因此，郎咸平先生认为，对QFII也一定要提高警惕。

　　由此可见，任何事情都有两面性，关键在于我们怎么看。

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