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文／马方业
白族习俗中有“三道茶”之说，指的是“苦茶”、“甜茶”和“回味茶”。头道苦茶是先苦后甜，能止渴生津，消除疲劳；二道甜茶，放有乳扇、生姜、蜂蜜、核桃等佐料，能提神补气，使人神清气爽；三道回味茶，放有花椒、肉桂等佐料，饮之满口清香，回味无穷。如今白族“三道茶”已富有了很深的文化内涵，揭示的是“头苦、二甜、三回味”的人生
哲理。
证券市场上，46家股权分置改革试点公司对价方案中，白族“三道茶”的味道还是透出来了。当然，这并不是说，首批四家试点公司就是“苦茶”，第二批就是“甜茶”。既然是茶，不管是苦是甜，对人的身体是有益处的。股权分置改革对中国证券市场来说，同样有强“身”健“体”之功效。就象一位上市公司董事长所言：股权分置就如人体上的一个瘤子，总是让人提不起劲，发不出力。革除了它证券市场就生命有望了。
然而，细数46家试点公司，尤其是第二批42家试点公司的对价，我们发现，绩优蓝筹A股的平均送股对价仅为2.54，是所有对价方案中最低的，普通A股则为3.47，而中小板公司为3.48，是最高的。就个案来说，首批四家公司股价在公布股改方案后，除金牛能源外，基本上来了个牛气冲天，即使方案没有通过的清华同方也是冒着十足的“牛”味。然而，金牛能源尽管是四家中对价最低的，但还是通过了所有股东们的“大考”。大考过了，但其股票在二级市场上表现，却是令人失望的。度过亢奋期后，第二批试点公司二级市场上有涨有跌的表现，则是理性得多。
42家试点公司，即将从7月25日起陆续“开考”了。当然，就一般人的理解来看，那些姓“慷慨”，名“大方”的对价方案，“胜出”的概率肯定要大些，相反，那些“吝啬”家族的胜出率要小些。然而，清华同方利用资本公积金向流通股股东10转10，支付的对价相对较高，而且投资者也不用掏钱，大股东仅仅稀释了股本，代价同样不大。但问题是其每股收益将被摊薄，投资者更关心的是未来同方的业绩能否支持除权后的价格。也许这才是同方撞上“红灯”的深层次原因。相反，尽管金牛能源的对价偏低，但是公司却对自己的未来充满了信心：预计今年上半年实现净利润同比增长150%以上。公司交出的这份“答卷”不仅达到了预期，甚至净利润还优于预测的近3成。机构持股虽然在股改前后进行了大换班，但5家QFII继续持有金牛转债、长江证券还大举净买入、中国人寿也现身其十大流通股股东之列，这可是保险公司自获准直接投资A股市场以来，首度在定期报告中现身“十大”。
对价博弈，就象西瓜皮擦屁股，总会没完没了。投资者最看重的主要还是企业未来业绩是否有良好的表现。也许，这就是我们今天一块喝“三道茶”后，品出的一点“股改味”！
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