万隆视点：似曾相识燕归来

　　广州万隆

　　1963年著名气象学家洛伦兹曾语出惊人：一只南美洲亚马逊流域热带雨林中的蝴蝶，偶尔扇动几下翅膀，可能在两周后引起了美国德克萨斯的一场龙卷风。这便是著名的“蝴蝶效应”。

　　显然，蝴蝶效应在中国A股市场得到了应验。远在英国伦敦金融城及其附近多处公交系统发生连环爆炸后，国际油价一度骤跌3%，欧洲各地股市皆出现显著下跌。尽管当天A股市场凭着中国石化的坚决走强，暂免于暴跌的局面，但其余震却在一天后传导位于太平洋东岸的中国A股。沪指低开低走，击破前期有力支撑位1030点，跌幅达 –1.98%，距1000点大关仅有17点。

　　回望6月8日暴涨的前5天，同样是星期五，沪指也走到了相似的位置——1013点。在这样的时刻，管理层向基金公司传达了为试点护航，停止砸盘的意思。之后的沪指创出股市单日暴涨的罕见记录。时至今日，大盘同样面临千点考验，市场会否再次梅开二度，似曾相识燕归来呢？

　　年年岁岁花相似,岁岁年年人不同。在6月3日的时候，市场需要稳定的环境来顺利生产第二批试点。在今日，第二批试点已在毁誉参半中尘埃落定；在6月3日的时候，市场对政策有更多的期盼与等待。在今日，政策已经或多或少含着“狼来了”的麻木。面对如此变迁，投资者能复旧日豪情吗？

　　中国股市是政策市，也是资金推动市，这在一段时间内尚属事实。令人担心的是，目前股市显然已丧失了对管理层的信任，至少是短期内的麻木。那末，只有走第二条路——资金推动。据统计,今年一季度末,QFII持有的股票、债券总市值合计为72.80亿元,其中A股流通市值为44.81亿元,不足全部A股流通市值的0.5%；换言之，QFII对A股而言，莫过于杯水车薪。转视股市的另一新贵保险资金，其5月投资基金缩水19.23亿，这是保险资金投资基金的第二次大幅缩水，但保险资金大举增持国债，同比增长近100%；这种截然相反的赚钱效应的情况下，盼望保险资金对股市情有独钟，确实不易。

　　让人不安的是，由《华尔街邮报》和世界金融实验室联合编写的《2005年中国投资者报告》将于7月10日正式发布。 在这份研究报告里，提出700点-800点是目前中国股市一个合理的估值区间，对A股市场而言，这绝对是一个残酷的数字；对管理层而言，相信也有越过底线的成份。而对投资者，虽然不足尽信，但至少应注意，离牛市行情，尚有日子等待。