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□周一
股市是个专门玩钱的地方，玩得好的出彩、出风头，玩得不好的出洋相、出事。2001年至今，国内股市年景一年比一年糟，玩家前仆后继出事。连德隆这样骆驼级别的玩家都瘦死了，其他小狗、小猫级别的就更别提了。说实在的，玩资本玩出事故，现在基本上不需要什么技术含量了。
本周玩家出镜的是原三峡证券一干人马。湖北省高院近日二审裁定，原公司董事长邓贵安、总裁李洪尧、副总裁李晓春等人合谋，操纵深南玻(资讯 行情 论坛)股票交易价格，为此对三人分别处以有期徒刑两年半、两年和一年，并判处三峡证券罚金2.8亿元。
看了这则新闻，我有两点感慨。一是中国监狱里又增加了三个“金融人才”。为什么股市老搞不上去？为什么金融老出问题？网上流传的一个贴子给出的答案是：顶尖的操盘高手和金融人才都在监狱里。懂市场的人却不懂法，这应该是资本市场悲剧层出不穷的孽根。二是三峡证券这几个“金融人才”操纵市场技术含量不高。操纵市场一度是国内股市流行的机构盈利模式，玩这一手玩得特别成功和特别不成功的都不多。三峡证券把自己玩进去了，成了特别不成功少数派当中的一员，其技术含量之低不言自明。
接下来，我有几点疑问。首先一点，2.8亿罚金由谁承担？三峡证券后来变身为亚洲证券，亚洲证券今年5月已被华泰证券托管。皮之不存，毛将焉附？其次，法院判决书上说，三峡证券操纵深南玻非法获利超过2.8亿。获得2.8亿坐庄利润的代价是多少？据媒体报道，亚洲证券20亿左右的资金窟窿，主要来自三峡证券时代遗留下来的问题，包括坐庄、委托理财等。由此看来，坐庄纵然可以瞬间暴利，但长远后果无法忽略不计。另外，三峡证券操纵市场给投资者带来的损失谁来承担？国内很多证券诉讼官司，判刑还好说，给投资者弄点赔偿却千难万难。证券司法救济不到位，保护投资者的口号喊得再响，投资者的腰杆还是难挺起来。
在三峡证券官司宣判的同时，美国也有一起证券诉讼官司达成庭外和解。6月16日，摩根大通宣布同意世通公司债券投资者的要求，出资20亿美元以赔偿其损失。此前，花旗集团也表示，将向安然公司投资者支付20亿美元，以求庭外和解一宗集团诉讼官司。把美国的证券官司跟国内的放在一起作个对比，很有意思。家家都有难打的官司，足见天下乌鸦一般黑，成熟市场也不例外。摩根、花旗、美林等都是一等一的大玩家，发起横财来，比谁都没心没肺。国内证券丑闻多是多，为此自惭形秽却大可不必。
打证券官司，美国的风格是认赔不认罪，国内是认罪不论赔。比如花旗，为了和解世通和安然的官司，至今已允诺掏出50亿美元来赔偿投资者损失。花旗一方面认赔，一方面否认有任何违法行为。这种逻辑看上去很荒诞，没违法，干嘛赔偿？但美国的投资者不在乎逻辑问题，只要给钱，同意赎罪。国内的证券官司正相反，抓人判刑是第一位，赔偿嘛，先放一放。其结果，受害者精神上得到极大安慰，但经济上的实惠则告阙如。
国内外的证券官司都一样，打起来旷日持久，费时费钱。国内包括银广夏在内的多起集体诉讼官司，打了一两年了，迟迟没有进展。美国证券官司常见的解决之道是庭外和解，花钱赎罪。和解看来是提高证券诉讼效率的捷径。国内的证券司法能否向美国学学，效率优先，鼓励和解，给投资者多来点实惠的东西？
过去我经常感到困惑的一个问题是：美国的证券官司打下来，赔偿数额巨大，动辄数以亿计。从哪里去弄这么多钱呢？后来看到一个报道，才知道自己小看了美国的这些机构。他们个个都是阔佬。前面已经提到，花旗集团这两年打官司，赔了50亿。这笔钱要是全给了国内的券商，足够糟蹋几年；用来救市，股市可以来个鹞子翻身，重上云霄。花旗砸出50亿，元气无伤，这要多厚实的家底？有数据为证，花旗去年净利润达到170亿美元，法律储备金增加49.5亿美元。相比之下，国内卷入官司的机构都是苦主，要钱没有，要命一条。大庆联谊(资讯 行情 论坛)案官司打到现在，挤出了首批赔款100万元人民币，也算破天荒。
话说到这里，国内外资本市场玩家技术含量的高下也就一目了然了。国内资本玩家的技术含量，不外穿墙逾穴，变着花样弄钱，造假坐庄，吃进一肚子股票，最后因为出不了货而倒掉。玩得最高的德隆，弄了一条价值几百亿的资金链，居然捱不过一场宏观调控。反观花旗、摩根、美林，冒风险赚大钱，遇官司花钱消灾，大赚小赔，进退自如。不服不行啊。
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