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张扬
近两周深沪股市持续阴跌，深综指已创出8年内新低,上证综指距1999年“5·19”行情的低位也仅一步之遥。不仅如此，上周频频出现数十只仍至近百只股票跌停或接近跌停的情形，同时有数百只股票创出历史新低，令持股者损失惨重。在去年4月份以来两市最大跌幅均超过30%、风险已在相当程度上被释放之后，近日再度上演这种大盘破位、个股普跌的一
幕，称得上是惨烈的极端行情，其成因及影响均值得反思。
造成这种极端行情的原因，市场上有各种各样的说法，典型的如扩容压力、解决股权分置问题的预期不明朗、担心宏观调控对几大行业的影响、两市有投资价值的公司太少、长期的赔钱效应使场内资金持续流出等。更耸人听闻的说法，甚至有人称A股遭遇国际游资冲击或被海外敌对势力打压。由于国内A股市场相对封闭，所谓遭海外资金冲击或打压之说应属无稽之谈。而投资者信心缺失以及对解决历史问题的预期不乐观，应是造成行情剧变的重要原因。近年来，上市公司诚信危机频频爆发，业绩造假、高管失踪、巨资被骗，成为一些绩差公司的共有特征，一旦事发，其飞流直下的股价往往成为吞噬投资者资金的“黑洞”；而业绩相对好的公司，现行体制下难免产生再融资的冲动，在弱市格局中也令中小投资者望而却步。如此情形，导致投资者持股信心极度脆弱，一有风吹草动往往不惜斩仓出局，在熊市中极易出现多杀多的惨剧，进一步放大风险。
应该说，股市暴跌和暴涨都是管理层不愿看到的。尤其在突发事件导致股市可能暴跌时，政府出面救市是国内外通例。由于国内股市尚无做空机制，在暴跌行情中几乎没有赢家，其负面影响更大。要改变这种局面，从长远角度看，应该通过强化信息披露制度和严格执法的威摄使上市公司增强诚信意识，并从根本上提高上市公司质量，同时妥善解决股权分置等历史遗留问题，改变长久以来漠视投资者权益的倾向，还股市一个真正“三公”的环境。近期而言，暂缓民怨较大的新股增发，以及慎对股权分置试点，防止向淡预期引发新一轮杀跌，都是值得考虑的。
对于投资者来说，熊市中最佳的策略无疑是退出观望、保存实力。不过，历史经验表明，当恐慌性情绪漫延之时，也许股市离见底已经不远了。退一步讲，即使大盘没那么容易见底，但在恐慌气氛主导的极端行情中，一些前景不错的绩优成长股很可能被低估，如在急跌时买入，无疑收益大于风险。另外，部分股票前期调整充分，近日大盘急跌时它们已经拒绝再度下行，从超跌反弹的角度看也值得短线留意。当然，股市生存之道最终需要投资者有充分的风险防范意识，远离各类缺少业绩支撑、估值过高的题材股，精选绩优及持续高成长的公司，贯彻价值投资理念，这样，既便在阴跌不止的弱市行情中也可立于不败之地，今年以来约百只股票逆势逞强并频创新高，就很能说明问题。
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