|
贺朝晖
尽管证监会采取了各种措施来挽救市场，但股市并没有因此而出现象征性的上升行情，而是一天比一天低，大有再创出70个月新低的迹象。那么，到底是什么造成了政策的失灵？又是什么带来了市场的一步步向下？是谁打跌了中国股市？
笔者认为，散户的离去是目前政策失灵、大市下跌的主因。按理说，散户投资者是最适合中国股市的，一则中国人太多，就业问题难解决；二则老年人退休年龄又早，外出活动的地方又太少；三则中国人历来只相信自己，更不要说让别人来给自己理财。可以说，中国股市的前十年就是散户撑起来的。但散户有一致命弱点，就是听见风就是雨，股指大起大落。本来这一问题很好解决，只要严格执行三公政策，加强公司治理就可。但有些经济学家坐不住了，建议向美国同行学习，大力发展基金，将中国股市改造成以机构投资者为主的市场。结果这几年，有关方面出台了大量措施发展基金业。基金业经过几年的努力，到今天也真的有了一定规模和影响力。但是，这些经济学家没有明白的是，美国的机构投资者发展到今天这样的规模是经过几百年的发展、摸索而来的，在中国这样的初级市场是不可照搬的。经过机构投资者“一九”、“二八”战略的多次实施和上市公司的紧密配合，散户投资者在损失惨重的情况下，被迫割肉离场，且目前还在割。这样，每次股市的反弹都成为散户割肉的机会。试想一想，在此情况下，市场会转好吗？同时，散户对政策的认可度还是很高的，在散户一天天离去的情况下，政策还会起作用吗？可以肯定地说，机构投资者是不会听政策使唤的。
没有散户参与下的股市的机构投资者是很惨的，首先是股市前十年的最大机构———证券公司一个一个倒下，据估计，目前我国证券公司的不良资产已高达2000亿。若大市继续下跌，券商的不良资产金额还会大幅提高。其最大的后果是券商的全面破产；其次是基金的日子也不好过。没了散户的抬轿和券商的帮忙，这么大一个股市靠基金是撑不下去的；其三是在基金支撑的股市，本身能维持市场不下跌就已很困难了，要靠它来解决股权分置这一历史难题的可能性是很小的。首先是资金量不够；其次是谁来保证它现有的市值在股权分置解决过程中不贬值？这一损失谁来承担？在此情况下，基金只有在大市不断下跌的情况下才可通过低位吸货和提高要价来降低股权分置问题解决的风险；第四是致使保险资金、企业年金成为另一个套牢者。
从上面的分析可以看出，目前要想救股市，唯一的办法就是将散户投资者重新召回市场。但要做到这一点的困难很多，需要有关方面做很多事，包括将保护中小投资者利益真正落到实处，将上市公司治理落到实处，采用严刑峻法方式严打股市兴风作浪者和违规者，在股权分置问题的解决中，将中小投资者的利益放在首位，解决历史遗留的忽视中小投资者权益的问题等等。
| 
