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官建益
鸡年的股市能否是一只金鸡，本来市场已经不抱什么希望。但是在猴年的最后一个交易周中，终于让人们看到了猴子的红屁股。这种形容虽然有点流俗，但对于长期下跌的股市而言，投资者仍然在立春以后有了一丝新的希冀，春节后首日的大涨更让人兴奋，而这种希冀和兴奋与各种传闻有关。
一段时间以来，在证监会倡导下，市场飘扬起价值投资的大旗，与此相对应的是机构投资者尤其是基金队伍的壮大。而由证监会推动由国务院发布的“国九条”更是一度让市场充满无限的联想，使一些曾经将市场看得很空的技术派人士高呼“砸锅卖铁买股票”。但是“国九条”发布一周年后，股市跌破了5年以来的铁底，而实际的股价却创下1995年以来的新低。
客观地说，中国证监会作为证券监管部门，并没有左右中国证券市场大政的能力，解决包括股权分置核心问题的权杖也不是证监会一个部门可以挥舞的。但是有一点投资者是很清楚的，在“9.14”行情爆发之初，证监会出台的鼓励机构投资者和长线资金入市的策略是正确的，后来搞出的网络投票制度至少从愿望上讲,有利于遏止一股独大的顽症、特别是高价增发这一市场深恶痛绝的问题。
但是在2004年11月以后出台的资本市场的政策就让人实在难以苟同，最让人不能接受的就是C股流通和新股询价制度。这两项制度从根本上打破证券市场在沪市1300点的均衡格局，从投资收益的安全性和股价的定位标准上将市场客观上推倒重来。而这种推倒重来最严重的是在积极保护机构投资者利益的前提下，极大地损害了广大中小投资者的利益。
解决现实问题的渴望引发了市场广泛的联想。已经有媒体言之凿凿：下调红利所得税、券商整合方案、交易制度结构调整、股票上市程序减化、加强监管等。因为自1月24日财政部下降印花税后，市场已经形成一种心理预期，即将陆续有多项制度性改革会出台，以配合“国九条”的深入落实。
2月4日，中国劳动和社会保障部正式公布《企业年金基金管理机构资格认定暂行办法》，并同时下发了《企业年金基金管理运作流程》、《企业年金基金账户管理信息系统规范》和《企业年金基金管理机构资格认定专家评审规则》。企业年金进入市场成为可行性操作，中国股市在猴年岁末勉强撑过1200点大关，有关规定被市场解读为“千亿资金将涌入股市”。这对疲弱的市场肯定是一种良性刺激。
这些制度的改革在笔者看来是有可能逐步推出的，更多的资金进入市场也是可以期盼的，但这并不是问题的关键。笔者依然以为重点在于从根本上解决股权分置，对于这一点市场几乎达成了共识，解决这一问题的历史性机遇不容错过。目前应该在解决股权分置的基础上解决国有股流通和新股发行问题。这是治病治根的做法。
尽管有人提出解决股权分置问题并不意味着上市公司法人治理结构的解决，在资金有限的情况下，全流通的推出对市场是毁灭性的打击。但笔者一直以为，解决股权分置问题是从制度上解决“一股独大”问题的关键；推出对流通股投资者的补偿方案，将使市场一次性或分次性向国际股市认同的价值投资空间靠拢，最终形成一个充满投资价值的市场。在盈利示范作用下，市场并不缺乏资金，这一点在任何一次行情中体现无遗。
《国际金融报》 (2005年02月18日 第七版)
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