捕捉股改收官阶段的暴利

　　提要：股改收官阶段，由于游资和券商等资金的雄起，很可能还有一次暴利机会。而这个机会不太可能出现在目前的主流板块中，而应该是以对市场冷门股的“突袭战”为主要特征的.......

　　目前关于IPO、QFII以及禁售A股解禁的消息已经开始对大盘产生压力。从上周开始，围绕IPO和再融资的相关讨论开始频繁出现。在深圳举行的第八届中国风险投资论坛上，全 国人大常委会副委员长成思危表示，股市下一步扩容可考虑从中小企业板开始。科技部部长徐冠华也表示目前应该重启中小企业板的新股发行。分析人士认为，从股改进度和融资需求来看，这一政策进行重启已经没有障碍，上周甚至有消息表示，IPO在“五一”前后推出的可能性较大，由于本周已经进入4月中旬，所以普遍认为这将影响资金的做多决心。

　　另外，G股禁售解冻也对市场心理不可避免的产生一定压力。统计结果表明，截至2006年12月31日前，共有198家G股的部分限售股将解除禁售限制，按照2006年4月4日收盘价计算，至少有625亿市值的限售股在今年下半年将陆续进入二级市场流通。业内专家指出，考验股改是否成功的关键就在下半年第一阶段的全流通对市场的影响。不过，正如广州万隆网相关研究所描述，G股解禁对市场的影响是较为复杂的，和个股情况、上市公司的具体情况以及大盘的整体点位都有一定关系。从目前解禁第一股G三一的强势表现来看，解禁G股在个股低估的情况下反而可能成为市场的一次机会。

　　相关统计数据对

新股发行的普遍预测是1000亿左右，对G股禁售的统计是625亿，这两项加起来合计1600多亿，相当于以前年份全年扩容金额的一倍多。而下半年将要全部承受1600亿的扩容压力，加上央行可能上调超额

准备金利率进一步恶化市场资金面的因素，如果市场在目前的基础上再出现过大涨幅则很可能受到这些因素的强烈打压，这就为股改完成后的调整埋下伏笔。

　　应该说市场目前的状况很微妙。一方面是前期的主流板块已累积过高涨幅，后继乏力，比如有色金属板块和房地产板块都开始高处不胜寒，难以继续承担牛市旗手的重任；另外一方面则是不断有新的短期热点出现，传承上涨动力接过牛市大旗。

　　这种现象是因为三个关键性的因素确实仍在支持市场的稳定。

　　一是股改未竞，大盘客观上仍需向好。我们多次强调过，股改是以

中国联通和中国石化最后完成一锤定音的，在股改完成之前，管理层不会允许出现不稳定因素。目前所有对市场可能产生的冲击都是来自政策层面，所以我们可以这样设想，在股改局面大定前(预期时间还有一个月左右)，大盘还会在政策的呵护下维持稳定态势。

　　二是市盈率仍然合理，场外踏空资金也在不断的寻找新机会，决定大盘还不太可能出现大幅下跌。根据统计资料测算，目前市场的市盈率可能维持在18倍上下，股价估值偏于合理，这决定了市场整体回调的机会还不成熟。

　　三是上波行情是在市场分歧较大的股改催发下展开的，在行情发展的过程中，不少资金(主要是券商资金、游资等)错失了机会。我们可以看到，在从1000至今超过300点的涨升过程中，主要的线索是以股改行情、整合并购行情、铜和房地产等行业板块的行情为主，而在其中更多的是国资、基金、QFII等独领风骚；很多游资，券商则由于各种各样的原因而没有能够充分分享行情果实。

　　但是，这类资金未必能够甘心其“失败”，而很可能利用股改前最后的一次机会，发动一场小规模的“突袭战”，在市场中寻找涨幅不大、风险较小的冷门股进行操作，收割此波行情中最后的暴利。而基于它们不可能去充当基金们的轿夫，所以这场“突袭战”不可能在目前已经出现的主流板块中爆发，市场最后阶段的暴利很可能潜藏在非主流的冷门股中。

　　从资金面的情况来看，券商集合理财的规模不断扩大，今年第一季度用于股票投资的券商集合理财资金增幅超过了120%，其持有的流通A股数量由1.2亿股增加到近2.7亿股。而这仅仅只是一个开始，随着广发理财2号产品的发行，券商集合理财从增长规模和投资股市比例上来说，都出现快速增长，这就成为券商资金雄起的基础。

　　而在民间游资方面，目前居民储蓄存款超过15万亿，居民投资股票意愿的细小变化都可能为股市资金带来爆发式增长，并推动行情向纵深演绎。统计资料显示,沪深两市A股新增开户数在近一个月呈现暴涨趋势。从3月6日到4月5日,"新鲜血液"源源不断地补充进来,3月初每天新增A股开户数为四千多户,而到了4月份,每天新增A股开户数已上涨到七千多户,接近翻一番。而在去年行情低迷的时候,每天新增A股开户数大多在三千户左右。另外，2005年12月29日，国内首份《中国地下金融调查》显示，中国目前地下金融的规模高达8000亿元，其中私募基金的规模占到6000亿-7000亿元，私募基金强大的资金潜力丝毫不逊色于公募基金。

　　从盘面的情况来看，涨幅滞后的科技股，防御型的交通类板块等都因为涨幅不大开始受到资金的关注，具备上涨的冲动，很可能成为后知后觉资金猎杀的目标，潜伏着大幅上涨的空间。

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