飙升龙头有色金属股牛气逼人

　　提要：随着全球主要有色金属价格的上涨，有色金属股牛气逼人，有色金属龙头类股的上涨幅度普遍高达50%以上。然而，随着有色金属价格步入高价区间，相关的上市公司业绩增长将出现分化........

　　根据相关的网站统计，2006年一季度，有色金属行业仍然出人意料的延续着三年的景气度，保持着投资增加，需求旺盛，价格上涨，利润激增的局面。今年前两个月，有色金 属采选、冶炼及压延加工业投资和主要有色金属产量都大幅度增长，延续着2005年暴利时代的辉煌。

　　特别是有色金属价格的飙升，更是让专家大跌眼镜。目前在物价指数上涨的过程中，有色金属和

原油价格是价格上涨的最主要动力。根据广州万隆网的相关统计数据，国际市场上，各主要金属品种的价格均出现不同程度的上涨。以伦敦现货市场价为例，从1月份至今的第一季度里，铜、铝、锌、锡、镍等有色金属的价格分别上涨25%、8.7%、47%、23%和22%,纷纷创下15年来新高。

　　有色金属的价格上涨一个方面是受到经济高速增长的带动，使得对有色金属的需求不断增加。无论是家电、电子、电力、汽车、

房地产等有色金属的消耗大户行业，目前都处于快速增长的阶段。另外一方面，有色金属矿石原料供应的短缺加上人为的操纵因素，加大了有色金属价格的涨幅。另外美元等主要货币的贬值，也使得具备保值增值功能的有色金属(主要是黄金)的价格不断上涨，导致了有色金属价格的持续攀高。

　　随着2006年第一季度锌、铜、黄金及原铝等有色金属价格的大幅上扬，有色金属类的上市公司业绩将大幅度增长。但是价格上涨对不同有色金属上市公司的影响则各不相同，资源自给率成为影响公司盈利的重要因素。而在细分行业中，则以以锌、铜为主的上市公司其业绩尤其值得期待。因为从价格的变化看，锌价涨幅在近期最大高达近50%，同时这类公司又有较高的资源自给率，如驰宏锌锗锌矿自给率高达80%，G宏达和G中金的锌矿自给率亦分别达到60%和50%以上。其中龙头类上市公司G中金、G宏大的业绩增长将十分明显。而铜价的涨幅紧随锌价其后，相关的上市公司中，自有铜矿比例较大的主要为铜都铜业和江西铜业，尤其是江西铜业，不但有较大的铜矿存量，还有很大的黄金生产量。而黄金类的上市公司中，中金黄金和G鲁黄金是但之无愧的龙头，同样引人侧目。

　　行业统计数据显示，我国有色金属需求随着经济增长保持强劲的增长势头，行业已由过剩时代进入短缺时代，而且这个时代不会很快就结束，价格在高位运行有其强有力的基础。而不同品种的价格走势将与其短缺的程度很有关系，未来很长一段时间，上市公司的业绩仍将保持较好的水平，但是持续增长幅度较为有限。

　　上市公司的业绩增长预期同样刺激二级市场炒作步入高潮，我们看到，在最近的一段时间内，G中金上涨60%，中钨高新上涨40%,G鲁黄金上涨60%,中金黄金更是一马当先爆涨70%。

　　另外，值得关注的是，基金和QFII扎堆有色金属类个股的现象也十分明显，比如G鲁黄金的年报就显示，前十大流通股东都是基金、QFII、社保基金，这说明引导投资理念的机构投资者还是洞察先机。正如广州万隆网所言，通过季报观察基金和QFII的动向搜寻未来潜力股将成为中小投资者的获利法宝。

　　但是，随着有色金属价格累计巨大的涨幅，未来价格回调的风险也在不断增加：

　　一，受金属价格居高不下的巨大利润驱使，全球各大矿产商恢复闲置产能及扩大产能的积极性空前高涨。尽管短期内市场仍存在供需紧张状况，但从中长期角度看，2006年下半年国际基本金属供需情况会较上半年有所缓和。

　　二，随着我国

宏观调控的深化，房地产、汽车等行业的发展受到抑制，对铜等有色金属的需求量减少。另外，有色金属价格的持续高企，下游各行业也因成本的原因会减少对相关有色金属的使用或者寻找替代性原材料，这些对有色金属的需求都有一定的抑制作用。

　　三，在利率方面，预计2006年美国加息终点将会超过5.5%的水平，而主要的工业国家货币如欧元，日元也会开始同步加息。以美元为首的国际主要货币进入一个加息周期，这使得对利率较为敏感的有色金属价格受到压制。

　　因为以上原因抑制了有色金属价格未来的涨幅，有色金属类上市公司业绩大幅增长的潜力也相应受到抑制。这样的背景下，上市公司业绩的分化在所难免，个股走势上也将相应的表现出来。

　　我们认为选择上市公司时需要考察价格走势、资源禀赋和产业链位置，建议投资者继续关注各行业的龙头上市公司。同时，有色金属类上市公司的主要利润保证来源于自有矿资源，而加工类的上市公司由于成本的同比增加很难享受到产品价格上涨的好处，所以选择自有矿比例较大的上市公司也是关键。另外，随着这个板块的整体涨幅过大，应该适当的回避短线风险。

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