揭秘大熊市运行规律和血的教训

　　提要：05年没有走大行情，是熊市大C浪杀跌特点，这说明它是大熊市最后一跌，是熊市终结。大熊市是没有赚钱机会，只有输大钱机会的市场。全流通是熊市导火线、熊牛交替是其产生根本原因。

　　1、第二主升段(熊市中的大B浪反弹)。时间：03年1月-04年4月，上证指数，1311点——1783点。

　　A、行情特点，上升的行情是以比较曲折的方式上升。

　　B、主热点：在大市持续上升当中，产生了新的投资理念，这就是核心价值投资。相应地核心价值投资、低价大盘股就成了支撑着一轮持续上升行情的主要动力。由于有一批持续上升的主热点，市场信心逐步恢复。

　　2、第三主跌，熊市最后一跌，大C浪杀跌。时间：04年4月——05年6月，上证指数，1783点——998点。

　　A、行情特点，在实施新一轮

宏观调控重大利空影响下，大盘连续大幅下跌，几乎没有反弹。其持续时间特别长，整整跌了一年多。

　　B、市场特点，连续数年熊市广大投资者已经麻木不仁，不小股民挥泪撤离了股市。

　　C、大熊市大C浪的特点。

　　一般来说，中国股市有一年一波大行情的规律，即使是02、03年的大熊市都没有例外。93、94年也同样如此。中国股市从91年正式由指数开始，仅有两年是没有年度大行情的，这就是95年和05年。而95年就是上一轮大熊市的C浪杀跌阶段。05年全年都没有走过一波大行情，是大熊市大C浪杀跌的主要特点，这也从另外一个角度说明，05年是大熊市的最后一跌。是大熊市的终结，大牛市的开始。

　　二、大熊市的几点认识。

　　1、所谓熊市无非就是有两个大主跌段，即大A浪和大C浪、大幅杀跌组成，其中大A浪又由两个下跌段组成。就是一个持续、大幅杀跌的长期趋势，就是一个没有任何赚钱机会，只有输大钱机会的市场。

　　2、对大熊市产生原因的认识。

　　其一、对大熊市产生原因的认识曾令投资者吃大了亏。在大熊市开始的时候，主流观点是：国有股减持是导致这一轮大熊市的决定性原因。结果在6、24行情中，当政策宣布停止国有股减持，加上6、24当天指数全面涨停板之后，不少投资者都认为：指数应该先升回到2000点之上再说。但是指数在远离2000点的、1748点就掉头往下。从逻辑推理上看，如果全流通确实是大熊市产生的根本原因，停止国有股减持后，确实应当如市场当时的预测，先升回2000点。但事实并非如此，这清楚地表明国有股减持决非大熊市产生的根本原因。而市场在大熊市之初，错误认识其产生的原因，是6、24中吃了大亏的根本所在。

　　其二、全流通，最多只能说是大熊市产生的导火线。当全面股改之初，市场对全流通依然很恐惧，但是随着股改的推进，尤其是有大资金支撑股改的

股票。股改的除权，反而成为了炒作的重大利好题材。从现在看，股改远没有前几年那么可怕。看来国有股减持，不过是当时下跌的一个借口、一个契机而已。

　　其三、大熊市产生的根本原因，我们认为有两个。

　　第一、熊牛交替是股市发展运动的规律。股市就是这样，不是上升就是下跌，持续上升太久了、就要持续下跌相当一段时间。下跌一方面是扫清前面上升造成的巨大获利盘，同时也是为下一次大规模上升创造条件、创造空间。上升也同样如此。股市就是这样升升跌跌，熊牛交替进行的。就像白天完了就是黑夜，黑夜结束了就是白天。冬天过去了就是夏天，夏天过去就是冬天。从来都没有人要为黑夜和冬天的到来，找什么特别的原因，自然规律就是最好的解析。既然股市中上升与下跌是最基本的一对矛盾，熊牛交替也就成为它自身运动的最基本、最本质的规律。大市走熊其实并不需要什么特别的原因。

　　第二、96——01年持续上升太久了，股价严重脱离投资价值，是大熊市产生的最根本原因。应该说这就是股市的规律，反过头来讲，当股市大跌了五年之后的今天，股价已经深具投资价值了，大牛市很自然也就要到来。不用什么特别的原因。

　　3、熊市是淘汰能人的游戏。这一次大熊市淘汰了许多名震一时的证券强人，

南方证券的刘波，大鹏证券的徐卫国，还有汉唐证券、广东证券等等。著名的主力机构，像德隆系、飞天系等等，都被淘汰掉了。熊市是一个人间的悲剧，熊市中许许多多投资者损失非常惨重，如果用死守的方式，最低要亏七成以上。

　　4.熊市唯一的出路就是离场。步入大熊市后无论是证券业人士，怎么想办法都无法摆脱困境，相反越努力会损失越大，越想走出困境反而会陷得越深。回首五年大熊市，上上之策就是远离股市、远离证券业。哪怕是在家中坐着不干活，也远比努力干活的要强得多，不干远比干要强。这就是五年大熊市给我们的深刻启迪。

　　(广州万隆 成长投资顾问群)