华能国际(600011)：冲击千三的中坚力量

　　大通证券 董政

　　千三点是短期市场主要压力位，如果指数要冲击千三点，市场迫切需要新的领涨品种。而能担当此重任的品种很有可能是基本面优良，在本轮行情中涨幅严重滞后并且价格已与国际接轨的部分蓝筹股如宝钢股份、华能国际等。而华能国际(600011)目前最新A股价格只比H股价格高12%附近，尚未股改，未来面对股改对价之套利机会。在同板块如G鞍钢、青岛 啤酒、海螺水泥大幅上涨之后，无论是从中线的套利机会还是从短线的比价优势，都值得关注。

　　公司是国际最大的电力上市公司之一，也是目前亚洲最大的独立发电企业。公司现有权益装机容量1595万千瓦，而国内排名其后的长江电力和国电电力的权益装机容量分别是551.5万千瓦和483.05万千瓦，与之相比有较大差距。由于华能国际的发电厂主要分布在东部沿海、

长三角和珠三角、环绕首都的地区等。这些地区大部分是

中国经济发展速度较快,企业经济效益较好，电力需求最强劲的区域。公司还参股了长江电力和深能源。在电力板块中，公司的总装机容量以及机组的运行效率都具有明显的竞争优势。

　　同时华能国际，作为一只纽约、香港和上海三地上市的公司，该股业绩优良，04年每股收益高达0.45元，并吸引了众多机构投资者的青睐，如最新季报显示Horizon Asset Management,Inc持有3831万外资股，Kinetics Asset Management,Inc持有1488万外资股，均是去年通过纽约或香港资本市场大举买进的。同时在A股方面，该股的前几大股东全部是以基金为首的机构投资者。可见该股正是一只十分难得的价值型蓝筹股。

　　由于华能国际电力(HK0902)最新收盘价格在5.3港元附近，而其A股的最新收盘价格为6.03元，考虑到

汇率因素，A股价格仅比H股价格高12%左右。但该股尚未进行股改。而公司未来实施股改又是必然。那么我们即使按市场平均10送3对价水平，以最新6.03元收盘价计算，对价之后华能国际的理论除权价格将在4.64元附近，这样A股价格立刻低于H股价格达到15%以上！当然公司将如何对价我们不得而知，公司未来即使对价能否达到10送3的市场平均标准我们也不得而知，但有一点，华能国际(600011)未来股改之后必然有一个对价除权的过程，那样其A股价格因“除权”而变得更低。目前A、H股价基本接轨，未来股改之后很有可能引发A、H股价格倒挂.而包括青岛啤酒，马钢股份，鞍钢等正因此而大幅上涨。

　　由于该股总市值高达到700亿，对指数影响举足轻重。而千三点关口，市场冲关迫切需要的就是一只具备投资价值并且处于底部的大蓝筹股带动，华能国际(600011)中线方面一旦股改有望出现套利机会，短线方面在同板块如G鞍钢、青岛啤酒、海螺水泥大幅上涨之后补涨要求迫切，因此6元附近无疑值得短中线关注。

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