张亚梁：大盘箱型整理何时休

　　张亚梁 牛犇

　　本周四，大盘在继续惯性冲高，越过1100点整数关口后，最高曾上摸到1106.34点，但是由于量能连续第四天徘徊在50亿左右的水平，始终无法有效放大，最终导致股指又是冲高回落。沪综指报收1098.32点，下跌0.11%，仍旧是在1100点以下。

　　上一日，中国石化在香港大涨6.29%，出现了A、H股联袂上涨的情况。其朦胧之中的私有化概念不单是惠利其自身，连系下的几乎所有个股都有远远强于大盘的表现。今天，扬子石化、齐鲁石化、中原油气、仪征化纤、石油大明等是再度放量上涨，也上破了它们在11月中旬那一波创出的新高。包括山东铝业(其也有产品提价因素)、兰州铝业、焦作万方等，由于具有其母公司中国铝业私有化概念，近期走势一直也是非常强。很显然，由于市场依然处于一种消息不对称的朦胧状态，这对于一些搏取交易型机会的集团性质资金来说，就好比在水中抓住了一根救命稻草，自然不会放过如此机会。而真正的中小投资者要分享，恐怕是相当艰难的。当真正消息一般见诸于媒体时，估计又是见光死了。

　　另外，由于中国石化和其系下公司均尚未进行股改，其出台的方案是单纯的送股还是送股加上权证，仍然是一个说不清的迷。所以，中国石化在这种集万千宠爱于一身的特殊情况下，给无论是护盘资金还是其他资金的参与都增加了几分底气。不过，从技术上来分析，其现在的价格离8月份的最高价相差很近，压力是越来越大。今天虽然又创了个新高，但冲高回落，量能萎缩得特别厉害，说明持续进入到该股的资金并不充裕。特别是随着其进入股改戴上G帽以后，其朦胧性一旦消失，这张牌还能够打吗？其价格还能维持在目前如此坚挺的价位吗？我们认为其对未来指数的向上影响将会越来越有限，过去的几个月也已经反复证明了这点。

　　另一方面，活跃了两天的上证50成份股今天也开始回落。特别是其它几只重要的权重指标股如招商银行、G长电、G宝钢、

中国联通等，均是出现了较为明显的缩量调整，显示出并没有更多的资金在持续流入该板块。同时，由于权证的火爆，符合条件预计可以推出权证来作为股改方案的部分

股票，像国电电力、华能国际、邯郸钢铁、中集集团、深能源等蠢蠢欲动，受到了部分资金的关注，但是量能有限。而上一日全线普涨的绝大部分非主流个股，今天又是变为普跌。两市再一次出现了没有一家涨停的情况，个股的活跃度极差。包括12月1日推出的中小企业板指数，6个交易日已经下跌了超过了100个点。类似于新和成这种被炒高了的个股正在开始价值回归。从连续多周筹码集中度分析，我们发现整个中小企业板块个股都普遍存在由筹码集中到筹码分散的转移过程。对此，投资者应该引起高度关注。对于该板块存在的风险，我们也曾作过多次提示。

　　权证方面，经过扩容以后的几个交易日，整个市场开始逐渐趋于相对平稳，波动的幅度较前期有所减小，但是整体的交投依然相当活跃。当日，两市仍有超过80个亿以上的成交金额，与上日相当，接近两市总量，但流入权证的资金好象有点饱和，甚至有点捉襟见肘 。短线活跃资金只能够追逐当天表现最出色的一只权证,其余的就有些力不从心了 。万科权证无疑是今天最强的一只，武钢认沽权证也表现得不错。我们认为后市还将出现分化。6只权证当中，新钢钒权证由于价高盘小，几天的交易极不活跃，股性呆滞，未来将逐渐退出短线活跃资金的视野。

鞍钢权证曲高和寡，虽然上市之初表现活跃，但也只是吸引眼球，并无法承接太多的资金，未来更多的仅是起到风向标作用，参与价值不大。剩下的4只权证，在反复当中还有可能轮流出现机会。相比之下，宝钢权证由于其前期涨幅太大，短线需要休整，另外三只吸引短线活跃资金关注将是最高的。

　　大盘今天在冲击1100点上方以后的再次失而复得，显示出1100点以上的压力是越来越扎实。盘中的走势可以说是走得相当的勉强和吃力，一点都不流畅。那么，短期又将如何演化呢？从目前热点匮乏，量能毫无放大之意的情况来看，最大的概率就是今天的冲高回落基本上可以预示几天的回抽结束。而第二种概率，虽然是小概率事件，但在当前稳定指数高于一切的情况下，大盘若能在今天的高点位置稍做一些放量站稳的话，也许又会出现再一次上摸半年线1119点的可能。如果是这样的话，那我们更要把它称为“诱敌深入”了。转眼间，大盘在自10月26日开始形成的箱体至今运行已经足足32个交易日。在几次看似要破的气氛之下，终究又是神奇般地被遏制住。这到底是市场的力量还是非市场的力量在其中起作用呢，想必大家应该清楚。记得，在2002年1月份，大盘在跌至1339点后，一直到2004年9月份，市场出现了长达2年多的1300点保卫战，直到2004年的“9.24”前夕才打破1300点。被认为是牢不可破，所谓铁底的1300点终于被悄然下破了，带来的是以后300余点的下跌。那么，此次已经32个交易日在1067点以上的反复护盘，到底又将把到大盘拖向何处呢？这是值得我们思考的地方。笔者的感觉是，目前的箱型整理正越来越像当年的1300点保卫战，时间越长，对大盘未来恐怕是越不利，而将来的杀伤力恐怕会越来越大。但愿这仅是笔者的杞人忧天！