股市打响公司监管战 正本清源须用重典

　　凌翔

　　中国股市突然打响了一场公司监管战役，在新年以来短短19天内，就有6家上市公司的7名问题高管相继涉案落马，其频率之高、案情之重触目惊心。但是，对于中国股市积弊已久的上市公司治理问题而言，这才不过是刚刚拉开序幕，随着管理层对上市公司监管力度的加强，今年势必将有更多的问题公司和问题高管被揪出来。

　　在这7名涉案高管中，三毛派神(资讯 行情 论坛)(000779)原董事长、开开实业(资讯 行情 论坛)(600272)原总经理张晨因涉嫌侵吞数亿元国有资产，被公安机关立案侦察；东方创业(资讯 行情 论坛)(600278)副总经理陶洪被有关部门“双规”，但公司没有说明具体原因；浙江东方(资讯 行情 论坛)(600120)前任董事长刘宁生、前任副董事长吴建华被浙江省纪委“双规”，原因是严重违反国家财经纪律、可能造成国有资产流失；东北高速(资讯 行情 论坛)(600003)董事长张晓光被吉林省人民检查院刑事拘留，因为其涉嫌挪用公款；山东巨力(资讯 行情 论坛)(000880)原董事长王清华和原财务处副处长被潍坊市奎文区人民法院提起公诉，原因是涉嫌欺诈发行股票。

　　频频出现在中国股市的问题公司和问题高管事件，已经越来越成为影响整个中国股市投资形象和投资环境的根本问题之一。因此，如何有效地防范大股东或上市公司高管掏空上市公司，夯实中国股市的根基，切实保护中小投资者的利益，已成为管理层亟待解决的大课题，否则，中国股市将难以真正走出诚信危机。

　　众所周知，公司治理结构存在缺陷、司法手段滞后、高管违规成本太低，是目前中国上市公司高管舞弊行为层出不穷、屡禁不止的主要症结所在。

　　乱世须用重典。在尚不太成熟和规范的中国证券市场，对上市公司高管行为实施严刑峻法，才是最有效和最现实的监管方法。不能起到应有惩戒作用的公司监管体系，很难指望其真正发挥维护资本市场的功能。

　　即便是在更成熟和更规范的中国香港股市，最近仍在提议对上市公司法规进行修改。根据修改后的法规，在公司年报中发布虚假会计信息的在港上市公司和企业董事，可能面临长达10年监禁和高达1000万港元罚款。该提议还将把年报中不完整或虚假会计披露等市场不正当行为，提到与内幕交易和价格操纵等其它犯罪行为同等的高度。此前，与财务报告和其它定期报告披露相关的不法行为，以及与价格敏感信息、关联交易的披露等相关不法行为，仅仅会受到交易所的谴责。

　　目前，中国证监会也正在逐渐完善对公司高管的制度约束工作。去年10月，中国证监会颁布了《证券公司高级管理人员管理办法》，加强对证券公司高级管理人员的动态持续监管，建立高管人员的责任追究制度。这一办法已经于去年11月15日起开始施行。据悉，中国证监会已在制订《上市公司高级管理人员行为守则》，这将弥补上市公司高管行为缺乏相应的规范性制度的缺陷，也将在行政层面上为上市公司高管行为提供一个政策指引。

　　从某种角度说，上市公司治理结构的好坏，实际上是判断一个上市公司投资价值的基本条件。离开这个基本条件，去谈论上市公司的投资价值或估值标准，都只能是空谈。

　　从另一个角度说，一个证券市场公司监管体系的完善与否，实际上也是判断一个证券市场投资环境好坏的重要依据，没有强有力的公司监管体系，中小投资者的利益便谈不上得到根本的保护，市场的投资价值也难以得到真正的显现。

　　短期内，加强公司监管力度，或许会揭出更多历史问题，或许会使市场信心出现摇摆，但是从长期看，惟有正本清源，还中国股市一个健康的公司治理结构，才能给中国股市一个更干净的投资环境。

　　《国际金融报》 (2005年01月24日 第一版)