从政策的量变到市场的质变 牛市何时来临

　　水皮杂谈

　　11月的北京，寒流频袭。初冬的凛冽和管理层释放的阵阵暖意形成了鲜明的对照，和大盘却相映成趣。

　　11月1日，星期一。媒体报道保险资产管理公司筹建提速，华泰保险和中国再保险已 经拿到了中国保监会的批文。根据规定，保险资产管理公司可直接获得证券投资资格，还可以接受委托从事股票投资，这是保险资金直接入市的一个必要保证。当天，上证指数跳空低开于1317.66点，摸高1323点，探低1304点，报收1305点；

　　11月2日，星期二。上交所宣布在网上将公布上市公司董事、监事和董秘及高管人员任职情况，这项措施被认为力促高管尽职。当天上证指数又低开于1303点，仅摸高1306点，探低1290点，报收于1301点；

　　11月3日，黄菊在深圳主持召开证券市场发展座谈会，提出资本市场迎来难得的发展机会，并透露多项政策意向。当天，上证指数跳空高开1304点，探低1301点，摸高1327点，报收次高点1326点；

　　11月4日，星期四。媒体报道，法国巴黎银行获QFII额度7300万美元，成为中国第21家QFII，QFII的额度总数已达30亿美元。同时，比尔.盖茨基金会在上海汇丰银行开设QFII特殊人民币账户获批准，这意味着盖茨基金可以直接购买A股股票。当天，上证指数高开1328点，冲高1338点，探低1301点，报收1304点；

　　11月5日，星期五。中国人民银行、银监会、证监会联合发布《证券公司股票质押贷款管理办法》。在这份修订过的办法中，删走了借款人上年未发生经营性亏损的限制，把贷款期限延长至一年，同时规定可以在数家银行办理股票质押，可转换债券可作质押物，利率可以按央行管理规定执行。同一天，央行，财政部、银监会、证监会联合制定并发布《个人债权及客户证券交易结算资金收购意见》。当天，上证指数跳空高开1308点，冲高1315点，探低1298点，报收1305点。

　　11月的第一个交易周，利好消息每天都有，但是除中间摸高1338点之外，周一和周五的收盘点位居然一模一样，都是1305点，五天的交易日中居然有两天还刺破1300点，令人不可思议。

　　市场怎么会对利好如此“麻木不仁”呢？

　　为什么每天的走势都那么相像，冲高回落呢？

　　事实上，这个市场不但对利好是麻木的，对利空也不见得太敏感。

　　11月的第一周，有一个恐怖的利空像幽灵一样在沪深股市上空徘徊。一份署名“中金策略组”的投资分析报告在网上流传，报告认为“季报业绩见顶，升值带来估值压力”，估计上证指数的调整位将至1100-1140点，而且不排除市场出现2004年6月-9月那样的单边跌势，提请投资者注意风险控制。并非偶然的是，中金国际建国门营业部的字样出现在三只被恶意打至跌停的股票交易信息之中。显而易见，报告的撰稿人要提醒投资者的并不是什么单边下跌的风险，而是中金国际打压、唱空中国股市的印象。中金国际是摩根斯坦利和建设银行的合资企业，“千点论”的始作俑者就来自这家投行的研究部，难道中金国际又有所图？

　　答案当然是否定的。中金国际在给媒体的声明中严正指出，公司从未撰写和发表过该份研究报告，在至今发表的报告中也从未预测过大盘的具体点位。中金国际的态度有此前上证报的报道为证。上证报11月3日的报道中称，中金国际的最新报告认为加息从长期看对股市是一个利好，因为与继续以行政的手段调控相比，它标志着市场手段受到更多的重视，中国经济平稳着陆的几率增大，同时可能会伴随着资金面的宽松。

　　有意思的是，就是“千点论”重弹之际，就是绩优蓝筹遭打压之际，上证指数也就是屡屡在1290点化险为夷，返身而上，这难道也是巧合吗？

　　一方面是利好消息不断，一方面却是利空的谎言不断。

　　11月8日，又是一个星期一。网上挂上的是耸人听闻的报道，中石油将于月底上市，信报的记者向水皮求证真伪，水皮断言是谣言。为什么？因为违反常识。从11月8日起到月底，满打满算20天，在这20天中首先要国务院批复证监会新股询价制，然后要马上恢复发审会，接着要通知中石油报材料，就算一次性过会，中石油还要发行之后才能上市，可能吗？

　　事实上，来自深圳报纸的报道源自中国证券市场周刊的一篇猜测性分析。文章说“据一名资深投行人士透露，《关于首次公开发行股票试行询价制度若干问题的通知》已获国务院批准，将于近期公布。这名位居某实力券商的投行副总向记者表示，手头的IPO项目很可能于11月过会，过会的同时其他已经过会的新股就可以发行了”。

　　券商的投行副总不过一个公司的部门副总，信口雌黄的东西，记者信以为真也就罢了，偏偏记者还认真地写成了稿件，还认真地分析出中石油应拔头筹。因为如果IPO开闸，那么就有开闸第一家，谁可能性最大呢？“该人士认为很可能是中石油”。

　　中石油月底上市的报道就是这么产生的。

　　其实，年轻记者不知道，中石油前段时间已经辟过谣，早就声称没有A股上市的时间表，券商的投行副总不是信口开河就是居心不良。

　　当天，上证指数跳空1303点开盘，摸高1307点，刺穿1292点，报收1304点。

　　11月9日，又是一个星期二。网上挂出的还是中石油的谣言，只不过，这一回，变成了“中石油要特事特办”。因为，不特事特办不行，已经有消息正式披露证监会停止受理券商的发行报告，不特事特办中石油上市的消息就不攻自破了。

　　水皮这一次没有去查出处，对于造谣者的顽强反而心生可怜，不管是自欺欺人也好，还是浑水摸鱼也好，居然能想出“特事特办”的花招，已然是机关算尽，不究也罢。

　　当天，上证指数1304点平开，上冲1313点，下探仅至1299点，报收在1307点。

　　这个市场为什么会这样？利好不涨，利空不跌，围绕1300点上上下下已经有8个来回，难道就这么留恋1300点吗？难道真的像有人分析的那样“国九点”已经是“一而再，再而衰，衰而竭”了，再怎么打也不奏效了？难道11月财务结算的压力真的大到连1300点都摆脱不了的地步？

　　水皮对同事称，感觉目前的大盘极像历史上的某个阶段，也是利好不断没有反应，不过最终还是形成了突破，市场等待的是量变到质变的临界点和导火索。

　　11月10日，又是一个星期三，劳动和社会保障部与中国证监会公布《关于企业年金基金证券投资有关问题的通知》。企业年金入市启动，这部分的资金估计能有500亿。企业年金属于补充养老保险，实际应该归属保险资金范畴，属于长线资金。

　　当天，上证指数跳空高开1310点，探低1302点，中午拔高1336点，下午收盘暴涨3.59%，报收1354点。

　　中午的时候，水皮想起来了，历史上的某个阶段不是别的，正是“5.19”之前。当然，今非昔比，“5.19”已经成为历史，而本周三收盘不过比上周三才高16点，大盘更不会像“5.19”之后那般波澜壮阔。

　　那么，大盘会何去何从呢？