野山：升息影响的简单思考

　　野山

　　复杂的全面的思考让给有关利率问题的专家，作为一个股市投资人，我对升息问题只针对股市做一些外行的简单的思考。

　　不过思考升息对股市的影响，得先看看过去降息的所产生的影响，这样方便对照。

　　2000年以前，从1996年到1999年3年时间共发生7次降息，先看那7次降息对大盘短期走势的影响。

　　第一次是在1996年5月1日，存、贷款年利率平均降幅分别为0.98%和0.75%，股市本来正运行在上升途中，忽然于4月30日(降息的头一个交易日)大跌，降息当天，大盘高开，但高开的价格就是当日最高价，然后全天大跌。那次共调整24个交易日，一个多月后走好。

　　第二次降息是在3个多月之后，1996年8月23日，存、贷款年利率平均降幅分别为1.5%和1.2%，当日股市在已经经历9个交易日的下降通道式调整之后，再次较大幅度的调整，而且当天高开的幅度很低，也是全天的的最高价。

　　第三次在1997年10月23日，存、贷款年利率平均降幅分别为1.1%和1.5%，股指在前一阶段短期上扬之后，也是在降息的头一天，22日忽然下跌，23日宣布降息，当日平开低走，以次低价收盘。次日继续下跌，尾盘勉强收红，27日大涨，28日更大幅度地下跌，那次一直调整到年底。

　　第四次是1998年3月25日，存、贷款年利率平均降幅分别为0.16%和0.6%，股指当天高开低走，收出巨大阴线，次日窄幅调整，3月27日开始一路上扬。这次的短期效应，是在前三次下跌滞后的一次“修正”，股指上涨。

　　第五次降息是1998年7月1日，存、贷款年利率平均降幅分别为0.49%和1.12%，这次降息，再次引发暴跌，上证指数(资讯 行情 论坛)在34个交易日中大跌了600多点，惨不忍睹！

　　第六次是1998年12月7日，存、贷款年利率平均降幅均为0.5%，和上次一样，引发大跌，40多个交易日上证指数损失接近200点。

　　第七次降息，1999年6月10日，存、贷款年利率平均降幅分别为1%和0.75%，由于股市在“5.19”行情途中，当日收阴，然后急速大涨。

　　总结下来，当时的降息，按照业内的预计，都应该是股市大涨的。但是，一连七次降息，我们发现，每次降息的短期效应，虽然各有表现，但大部分都是灾难性的打击。其中一次降息，将股指打下600个点，可见杀伤力有多大。第七次降息股市表现最好，但是，当时市场发动的“5.19”井喷行情，刚刚走在中途，降息没有引发大跌，但可能不是降息本身的作用。因此，七次降息对股市短期来说多数不乐观。

　　但是，从长期看，七次降息期间和滞后的中国股时，却从当时的700点大涨到2000年的2000点，后来还上升到2200多点。

　　因此又可以说：降息对股市是长期利好，但是短期很难说，甚至对股市有较大的打击。

　　再看看历史上升息影响：1993年5月15日央行升息，股指当日下跌，接着涨两天，后大跌；当年7月11日，央行再次加息，股指十几个交易日走软，然后大涨。中间股指最大跌幅达40%以上。只是第二次加息之后，市场开始走强。但要记住，第一次加息股指在历史长期相对高位区域，而第二次加息，股指在低位。

　　从国外看，美国股市对加息的反应则非常乐观，往往引发上涨。

　　升息对股市是长期利空，同样道理，短期对股市的影响，还需要观察。

　　再回到今天的走势来看，大盘在重大利空打击下，早市以1316点大幅低开，然后展开半日的反弹，在接近昨天收盘价附近的时候开始回调，尾盘低收在1320点。收一根跌幅1.58个百分点的十字星阳线。我们应该注意：除了开盘的时候，全天基本上没有恐慌；第二，大盘1300点关键位置没有破；第三，涨停板的股票多于跌停板股票；第四，指标股跌幅很小，比如长电跌0.77%，中国石化(资讯 行情 论坛)平收，扬子石化(资讯 行情 论坛)微跌0.35%，中国联通(资讯 行情 论坛)跌4分钱，达1.3%，只有钢铁指标股跌幅较大。

　　从走势上来看，由于尾市跌幅加剧，虽然有所回翘，但是做空力量还没有消化完毕，下跌的力量还有；但是，从前期主流品种天山股份(资讯 行情 论坛)、大唐电信(资讯 行情 论坛)和一些超跌科技股的涨停来看，他们对后市还是有信心。因此，我觉得，还没有看出极度的悲观气氛。

　　不过，我们要对现在的股指所处历史位置有一个定位，然后就可以把握这次的基本跌幅，不必对具体的点位作无谓的预测，做到心中有大数，就不会犯大的错误。

　　(与野山联系：[e-mail]）