狄耐克左拥龙湖右抱世贸:欲创业板上市 盈利质量较差

　　狄耐克左拥龙湖右抱世贸，欲创业板上市，但盈利质量较差

　　来源：IPO日报

　　近期，厦门狄耐克智能科技股份有限公司（下称“狄耐克”）提交了申报稿，拟创业板上市，公开发行不超过3000万股，占发行后总股本的比例不低于25%。

　　IPO日报发现，狄耐克的盈利能力逐年提高，客户多为知名房企，但其盈利质量却较差。

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　　客户多为房企

　　据了解，狄耐克是一家主营楼宇对讲、智能家居等智慧社区安防智能化设备的研发设计、生产制造和销售。

　　申报稿显示，2016年-2018年和2019年1-3月（报告期），狄耐克分别实现营业收入28741.1万元、38101.45万元、45656.54万元、6929.46万元，净利润分别为4604.25万元、4030.9万元、6211.03万元、654.18万元。

　　需要指出的是，虽然狄耐克的营收呈现持续上升的趋势，但其2017年实现的净利润却同比下降了12.45%。

　　从产品种类角度来看，狄耐克的主要产品包括楼宇对讲产品和智能家具产品。报告期内，楼宇对讲产品产生的销售收入分别为27121.18万元、33954.63万元、40178.12万元、5975.23万元，分别占当期营业收入的94.36%、89.12%、88%、86.23%。

　　不难看出，狄耐克能实现上述的业绩主要是依赖于楼宇对讲产品，且该类产品在报告期内对公司的贡献比例均超过了8成。

　　从客户角度来看，狄耐克的楼宇对讲产品主要销售至房地产商。

　　报告期内，按客户类型划分，狄耐克对房地产商产生的营业收入分别为11897.56万元、13323.97万元、17992.48万元、2479.39万元，分别占当期营业收入的41.4%、34.97%、39.41%、35.78%。

　　狄耐克的前五大客户不乏龙湖集团、世茂房地产、招商蛇口等大型房地产商，这三家房企在2018年分别是狄耐克的第一大客户、第三大客户、第五大客户。

　　对此，狄耐克表示，经过多年的发展，在楼宇对讲和智能家居领域，公司与龙湖集团、世茂房地产、招商蛇口、绿地控股、中南集团等大中型房地产商已经建立了良好、稳定的合作关系；依托良好的产品性能和不断完善的销售渠道，公司产品已遍布全国的各主要城市。

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　　盈利质量较差

　　虽然狄耐克的盈利能力逐年提升，但结合应收账款、经营活动产生的现金流量净额来看，公司的盈利质量并不高。

　　申报稿显示，2016年-2018年，狄耐克的应收账款余额分别为10897.76万元、16928.79万元、24545.88万元，年均复合增长率为50.08%，增长迅速。

　　对此，狄耐克表示，公司目前主要客户为房地产开发商、工程商以及经销商，其最终客户均为房地产开发商，因此受房地产行业资金面的影响，公司下游客户付款周期较长，所以导致公司应收账款的金额呈增长的趋势。

　　一位注册会计师向IPO日报表示，一般情况下，应收账款的猛增会导致公司经营活动产生的现金流量净额大幅降低。

　　申报稿显示，2016年-2018年，狄耐克经营活动产生的现金流量净额分别为412.07万元、1798.75万元、1690.95万元。

　　需要指出的是，虽然狄耐克经营活动产生的现金流流量净额没有大幅降低，但却远低于狄耐克当期实现的净利润。

　　对此，狄耐克表示，一方面，公司主要应收账款客户为房地产商，受房地产行业资金面的影响，公司下游客户付款周期较长，主要房地产商的回款周期为1-6 个月，公司应收账款金额较高；另一方面，为满足部分客户的交货周期要求，以及公司对液晶显示屏、IC 芯片等主要原材料的价格做出战略性预判而需要提前备货，公司需要储备一定的存货，且大部分供应商的账期均在一个季度以内，导致存货占用较多的营运资金。

　　而结合同期狄耐克经营活动产生的现金流量净额与其净利润，IPO日报计算出两者比值分别为0.09、0.45、0.27，均未超过1。

　　上述注册会计师对IPO日报表示，经营活动产生的现金流量净额与净利润的比值越大，那么企业的盈利质量越好，反之越差。

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责任编辑：陈志杰