祥鑫科技4年3冲IPO：募资额翻倍 但扩产项目市场萎缩

　　祥鑫科技4年3冲IPO，募资金额几乎翻倍，但扩产项目市场开始萎缩

　　来源：IPO日报

　　近期，拟在中小板上市的祥鑫科技股份有限公司（下称“祥鑫科技”）更新了预披露申报稿，计划公开发行不超过3768万股，占发行后总股本的比例不低于25%。

　　IPO日报发现，此次祥鑫科技冲击IPO是其4年内第三次冲击IPO。

　　014年3冲IPO

　　证监会官网显示，2015年6月，祥鑫科技提交了申报稿，拟主板上市；2017年3月，祥鑫科技再次提交了申报稿，申请的上市的板块还是主板。

　　需要指出的是，上述祥鑫科技提交申报稿的披露类型均为预先披露，且并未收到证监会的反馈意见。

　　也就说是，不到2年的时间内，祥鑫科技已经两次冲刺IPO。

　　据相关媒体报道，当时祥鑫科技遇到了 IPO审核停摆期致使上市计划搁浅以及IPO申报大检查。

　　2018年8月，祥鑫科技再次提交了申报稿，但其申请上市的板块已由主板变更为中小板。

　　2019年1月，祥鑫科技的申报稿的披露类型已为预先披露更新。

　　也就是说，祥鑫科技在不到4年的时间内已经第3次冲刺IPO。

　　2015年6月，祥鑫科技首次提交申报稿时，计划募资额为54775.98万元，而本次IPO，祥鑫科技欲募集98934.09万元， 4年时间内，祥鑫科技的募资额几乎已经翻了一倍。

　　02市场萎靡，还募资扩产

　　据了解，祥鑫科技是专业从事精密冲压模具和金属结构研发、生产和销售的企业，为汽车、通信、办公及电子设备等行业客户提供精密冲压模具和金属结构件。

　　2015年-2017年和2018年1月-6月，祥鑫科技分别实现营业收入86522.12万元、115790.94万元、141676.74万元、72829.37万元，净利润分别为8297.47万元、11658.95万元、13906.83万元、7362.61万元。

　　IPO日报发现，在祥鑫科技金属结构件前五大客户名单中，安道拓既是祥鑫科技的客户也是其供应商。

　　招股说明书显示，2015年-2017年和2018年1月-6月，祥鑫科技对安道拓产生的销售收入为3931.28万元、4797.26万元、16085.53万元、6306.72万元，安道拓均位列祥鑫科技金属结构件前五大客户名单中，特别是2017年和2018年1-6月，安道拓已是祥鑫科技金属结构件产品的第一大客户。

　　与此同时，2017年和2018年1月-6月，祥鑫科技向安道拓采购产品的金额分别为3445.2万元、1496.51万元。

　　2017年和2018年1月-6月期间，安道拓即是祥鑫科技的客户又是其供应商。

　　对此，一位业内人士向IPO日报表示，无论企业是否上市，这种大客户也是大供应商的情形都会被重点关注，有可能涉及做高营业额，产生不具备商业实质交易的问题。

　　祥鑫科技此次欲募集98934.09万元，其中51631.15万元用于大型精密汽车模具及汽车部件生产基地建设项目，36915.39万元用于汽车部件常熟生产基地二期扩建项目。

　　也就是说，此次祥鑫科技欲募集的资金中有近90%的资金用于扩产。

　　IPO日报发现，祥鑫科技的两大主营业务分别为及精密冲压模具和金属结构件，2015年-2017年和2018年1-6月，精密冲压模具的产能利用率分别为100.12%、95.74%、105.91%和104.18%；金属结构件的产能利用率分别为98.85%、102.35%、102.9%和93.58%。

　　对此，祥鑫科技表示，公司产能利用率持续处于饱和状态，公司已处于满负荷运转状态。在此情况下，公司被迫放缓市场开拓脚步，产能瓶颈已成为制约公司发展的一个重要因素。募集资金投资项目实施以后，公司产能将得到有效扩充，供货能力大大增强。

　　虽然祥鑫科技理想丰满，但现实有点骨感。

　　就拿祥鑫科技的主营业务之一模具来说，招股说明书显示，我国模具制造行业主营业务收入从2005年的409亿元上升至2014年的2474.19亿元，年复合增长率达到了22.14%。

　　然而，祥鑫科技只披露2014年以前模具制造行业的数据，之后的数据却并未披露。

　　IPO日报通过查询Wind发现，模具制造行业的主营业务收入已开始下降。

　　Wind显示，2017年模具制造行业的主营业务收入为2966.24亿元，同比上升了4.04%；而到了2018年，模具制造行业的主营业务收入为2718.68亿元，其行业增长速度不仅没增，反而同比下降了8.35%。

　　03偿债能力弱于同行

　　除了上述情况之外，IPO日报还发现，祥鑫科技的偿债能力相对较弱。

　　招股说明书显示，截至2015年末、2016年末、2017年末和2018年6月30日，祥鑫科技的应收票据及应收账款余额分别为24428.64万元、30842.36万元、33346.61万元、33033.01万元；存货余额分别为14450.99万元、14224.62万元、19101.44万元、22073.95万元，两者合计占当期流动资产的74.95%、64.44%、69.86%、74.15%，近三年半，祥鑫科技应收票据及应收账款和存货余额的合计占流动资产的比例均超过了6成。

　　对此，一位注册会计师向IPO日报表示，如果祥鑫科技的应收票据及应收账款和存货余额变现不及时，很有可能导致公司的现金流周转不利，从而影响到公司的经营状况。

　　另外，IPO日报查询发现，祥鑫科技的偿债能力也比同行业可比差，其资产负债率却较高。

　　招股说明书显示，2015年-2017年和2018年1月-6月，祥鑫科技的流动比率分别为1.42、1.5、1.3、1.46，同行可比公司平均值分别为2.07、1.96、2.28、2.24；速动比率分别为1.02、1.19、0.96、1.01，同行可比公司平均值分别为1.43、1.36、1.66、1.64，由此可知，近三年半，祥鑫科技无论是流动比率还是速动比率均低于同行业可比公司平均值。

　　在上述时间段内，祥鑫科技的资产负债率分别为47.06%、46.92%、47.64%、41.77%，同行业可比公司平均值分别为39.58%、44.12%、38.89%、40%，近三年半，祥鑫科技的资产负债率均高于同行业可比公司平均值。

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责任编辑：陈志杰