80天扫货200亿 许荣茂“养生”两年凶猛回归

　　80天扫货200亿，许荣茂“养生”两年凶猛回归

　　来源：野马财经

　　2018年春晚，许荣茂和单霁翔一同走上舞台，一幅《丝路山水地图》长卷徐徐展开，成为那一届春晚经典镜头。2000万美元拍得国宝捐给故宫博物院，一向低调的许荣茂在世界收看人数最多舞台亮相，看起来心情不错。

　　没过多久，2017年报发布，世茂首次闯入千亿阵营，但这份成绩在外界看来迟到了两年。2014年，世茂房地产销售额位列房企百强第8，距离千亿一步之遥。而后，这位闽系老大哥走上降负债、去库存之路，A股、H股双胞胎公司频繁左手倒右手，多名重臣接连离职。待到重整河山登上千亿，行业龙头已经迈过5000亿元，同乡小弟旭辉亦后来居上。

　　2019，世茂而立之年，行业头部聚集、强者恒强趋势愈演愈烈。乐居数据显示，2018年上市房企总资产前17名累计值占比超过50%。

　　要么做大，要么回家——沉寂多时的世茂出手了。

　　01、抄底凶猛

　　6月9日，广州老牌地产商粤泰股份（600393.SH）发布公告，以63.97亿元总对价向世茂出售5个房地产项目的股权。

　　其中广州嘉盛项目交易对价24.99亿元，广州天鹅湾二期项目27.80亿元，淮南公园天鹅湾项目80%股权作价7.58亿元，淮南洞山天鹅湾项目20%股权作价0.81亿元，深圳贤合旧改项目20%作价2.79亿元。

　　再早前，世茂房地产化身“白衣骑士”，斥资约70亿元接盘泰禾多个项目股权：分别为杭州2个、南昌4个、漳州1个、苏州1个、广州1个和佛山1个。此外，世茂还曾收购明发集团旗下东胜有限公司51%股权、万通香河项目70%股权。

　　从3月22日对泰禾出手至今，世茂80天内斥资近200亿元大举收购。

　　得益于并购凶猛，公司今年一季度新增1000亿元以上可售资源，其中500亿可转化为今年可售货值，全年推货量增至4000亿元。

　　安全区越来越小，晋级门槛越来越高，30岁老玩家也想吃鸡。

　　02、并购良机

　　偿债高峰期往往是并购好时节，若有公司出现较大偿债压力，现金流充裕的企业可以借此抄底。

　　世茂出手对象——泰禾、粤泰都面临流动性危机。

　　股权质押比例100%、卖子求生、多地项目黑天鹅、冲击2000亿元失败、面对深交所19问顾左右而言他。54岁的黄其森遭遇水逆，求助目光给到69岁老大哥许荣茂。

　　以南昌茵湖梦项目为例，此项目地处南昌县，算上世茂已卖身5次，位置优越而命途多舛。2018年泰禾分两次耗资29亿揽下其900亩土地，如今作价12.24亿元便卖给世茂51%股权；再如杭州蒋村商业项目，泰禾于2016年以14亿元仅40%溢价率竞得，此后引入旭辉一同开发，如今仅3.79亿元便将51%肥肉拱手世茂。

　　广州粤泰曾与富力齐名，去年10月以来却接连曝出债务违约，这家总资产不足200亿元的公司接连甩卖，世茂一一笑纳。世茂花64亿元接盘项目中，基本上是粤泰最值钱的资产。仅淮南公园天鹅湾项目，粤泰投资总额就达41亿元，广州嘉盛大厦位于越秀区，目前接近完工，估值约24.5亿元。粤泰还承诺，世茂房地产股东层面可实现销售净利润率不低于税后9%（含本数），如未达到则由粤泰股份在淮南洞山天鹅湾项目及嘉盛项目回购后归属于粤泰股份利润中补足。

　　广州天鹅湾二期项目是位于海珠区纯住宅项目，若预售或现售备案均价未能超过9万/平方米，粤泰股份需要折价出售，由目前27.8亿元调整为26.41亿元。

　　粤泰的诚意和急切摆在台面上，但这笔交易变数仍存，除广州两项目外，另外三个项目牵扯诸多股东，粤泰“先斩后奏”给未来出售埋下伏笔。

　　03、稳健闽系

　　总体而言，经过近几年保守治疗，世茂兜里有钱，得以在并购市场愉快抄底。

　　2018年报，世茂持有现金496亿元，同比增长50%，净负债率56.57%，连续7年保持60%以下，同时融资成本为5.8%，处在行业低位。和泰禾、阳光城们高杠杆、高周转扩张、以负债换资产的的玩法相比，老大哥身上的“闽”味不足。

　　世茂把2019年销售目标定为2100亿元。

　　“很多已经谈好了，会陆续公布的。这些收购的资产包有大湾区、福建和长三角的。今年是我们拿地的一个很好补充，现在一二线很多土地的地价很高，收购则相对可控。今年会是个收购的大年。”许世坛总裁在今年的年报业绩会上说。大湾区是未来房企的必争之地，尤以广深两地最为核心。而大量的土储又掌握在广东本地房企手中，当前政策形势下，并购抄底是世茂抢占大湾区的战术选择。

　　2018年世茂权益前土储约5538万平米，货值超9000亿元，其中长三角2250亿元、福建地区2100亿元，粤港澳大湾区达2000亿元。

　　此外，世茂透露，未来三年后也将会对酒店、物业等业务分拆上市。

　　这一次，世茂能登上前十的牌桌吗？

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责任编辑：陈志杰