近七成公司三季报靓丽 商贸建材餐饮旅游前景乐观

　　金融投资报

　　上半年A股上市公司整体保持平稳增长态势。从最新披露的预告来看，近七成上市公司三季报预喜，其中有近200家公司前三季度业绩存在翻番可能。

　　市场人士指出，三季度业绩对全年业绩指向作用明显。虽然目前A股仍面临较大不确定性，但经过持续回调后，业绩保持稳定增长的龙头标的估值回归底部位置，具有较高的安全边际，存在一定的投资机会。从行业角度来看，商业贸易、建筑材料、餐饮旅游是目前预喜占比靠前的行业。

　　商业贸易近八成个股业绩增长

　　上半年商业贸易行业收入同比增长12.23%，较2017上半年小幅提升1.62%，持续2014年以来的回暖趋势，除商业物业经营子板块下滑外其他均有所提升。就三季报业绩预告来看，商业贸易行业近八成个股三季报预喜。

　　虽然商业贸易行业整体业绩持续回暖，但内部分化有所加大。2018年1-7月社零增速较去年放缓，全面进入个位数增长时代，反映到行业就是公司业绩的显著分化。申万宏源（港股00218）证券分析师王立平表示，过去两年持续进行经营效率提升改造、供应线管理精细化、逆势展店的公司已经构筑足够稳固的竞争优势和壁垒。目前，行业进入分化期，马太效应显现，强者恒强，继续看好行业内基本面扎实，经营管理能力强，过去几年持续进行业态调整、供应链管理改善及门店开设的优质龙头标的。

　　兴业证券分析师王俊杰表示，站在当前时间点，未来宏观经济前景及消费预期前景不明朗，在这种背景下，消费收入弹性较低的必需消费品业态未来的表现相对要好于可选消费品业态。因此，建议未来给予超市板块的关注度大于百货板块，百货板块中给予大众消费品业态的关注度大于中高端消费品业态。当前时间点，推荐底部布局永辉超市，推荐超市板块中家家悦、红旗连锁等标的。百货板块推荐关注天虹股份、王府井、重庆百货。

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　　永辉超市（601933）进入千亿级市场空间

　　公司2018年上半年营收同比增长21.47%，其中二季度单季营收增速19.72%。红标、绿标店同店增速分别为1.5%、6.8%，整体同店增速3.3%，公司同店增速整体趋势良好。门店持续加密，上半年公司新增云超45家、永辉生活96家、超级物种19家。云创实现收入9亿元，云金收入增长130%。兴业证券指出，公司成功实现跨区域扩张，进入千亿级市场空间，未来市场空间巨大，同时净利率进入趋势性上升通道。当前限制股价的核心矛盾为新业务的发展情况，我们认为若新业务亏损控制在合理范围，公司业绩和股价将呈现逐步向上的走势。

　　红旗连锁（002697）业绩增长加速

　　公司实现营业收入36.16亿元，同比增长5.34%，实现归母净利润1.55亿元，同比增长57.15%，公司业绩符合预期。同时公司预计2018年1-9月归母净利润为1.63-1.83亿元，同比增长20%-35%。华泰证券指出，2017年末公司与永辉达成战略合作，将借助永辉生鲜供应链对门店进行生鲜化改造，计划今年首批改造150家，预计将对公司门店客流与销量产生积极影响。公司在收购门店整合效果逐步显现、数据分析应用逐见成效、生鲜业务迎来发展等多方面的共同推动下，经营效益有望进一步提升。

　　天虹股份（002419）经营有望持续向上

　　公司在宏观经济的下行压力仍保持营收较好的提升态势，净利润增速则明显高于营收增速。兴业证券指出，公司通过不断的经营调整升级已经走出一条符合当前市场环境和消费者需求的变化的发展模式，带动公司门店聚客能力的重新回归，同店增速结束过去几年的持续下滑，重新进入正增长通道。此外，公司已经探索出一条通过管理输出的轻资产模式实现规模扩张的路径，尽管整体经济大环境对可选消费整体经营产生一定的负面影响，但是公司通过轻资产的扩张可以减缓宏观经济带动的短期周期性波动。总体来看，转型增效叠加轻资产扩展推动公司经营持续向上。

　　重庆百货（600729）多元区域龙头

　　公司合计百货业态55 个，超市业态178 个，电器业态48 个，汽贸业态28 个，以重庆为主，辐射西南。伴随西南地区上半年依旧强势的消费增长，以及居民轻奢消费风气的流行，公司可选消费类业态增长强势。东兴证券指出，在百货、汽贸、超市和消费金融四业态协同下，公司正逐步深化自身在重庆的壁垒，同时依托重庆辐射西南。当前经济环境下，西南轻奢消费增长虽然强劲，但伴随居民去杠杆和西南地区房价的上涨，当地消费升级趋势的持续性受到一定挑战。在这一背景下，我们认为业态更多元的区域龙头具备更强的抵御风险能力。

　　建筑材料超七成公司业绩预喜

　　随着业绩稳定增长，目前建筑材料行业估值处于历史底部区间。预计随着行业基本面向好，行业整体估值有望迎来修复。就目前已发布三季报预告的建筑材料公司来看，有超过七成的公司同比预喜。财富证券分析师龙靓指出，政策层面上国常会提出积极财政政策要更加积极，稳健货币政策要松紧适度。同时财政部要求加快地方专项债券发行，预计后续基建投资将有所回暖。

　　从各细分领域来看，海通证券（港股06837）分析师钱佳佳表示，水泥是建材基本面最强的子板块，环保高压导致供给“去产量”常态化驱动华东高景气无虞，中南、华南各自得益于华东高景气外溢、强需求支撑高景气可期。继续推荐海螺水泥（港股00914）、华新水泥，关注万年青、上峰水泥（维权），华南地区建议关注塔牌集团。

　　玻璃行业中，沙河玻璃产能关停超预期，叠加旺季效应，基本面环比改善。沙河部分产能关停、存量产能限产预期，叠加旺季备货，原片下游采购积极性提升、库存环比走低，中期盈利恢复情况关注需求。装饰建材行业继续看好龙头，短期配置重视现金流稳定性的伟星新材、北新建材。中长期装饰建材市占率提升的成长逻辑确立，驱动因素在于消费升级及地产集中度提升。其中，市占率高、行业有环保压力的北新建材，中长期有望持续享受对行业定价权。此外，龙头东方雨虹、伟星新材、兔宝宝、三棵树等也值得关注。

　　潜力股精选

　　海螺水泥（600585）盈利加速走高

　　公司上半年实现水泥和熟料合计净销量为同比增长6.87%，增速跑赢全国水平，我们认为公司所处南部区域需求具备较强韧性之外，同时公司凭借更强的综合优势赢得市场份额也是一大助推。长江证券指出，从财务指标来看，上半年收入同比增长43.4%，净利润同比增长92.7%，扣非归属净利润同比增长148.8%，综合毛利率44.2%，净利率29.1%，均创历史新高。当前水泥已经步入存量时代，对于本身就处于供需偏平衡的华东市场，环保带来的供给收缩有望为区域带来更强的弹性。当前正值淡旺切换之际，四季度区域价格弹性值得期待。

　　华新水泥（600801）多元化提振成长性

　　公司主营业务所处区域错峰政策执行力度加大，环保要求提升，供给侧改革推行顺利。公司作为龙头企业，在行业中起到了表率作用，主动减少了低标号水泥的生产并加码了在环保方面的布局，成为供给侧改革红利下率先受益的企业之一。华安证券指出，在站稳水泥业务为核心的基础上，公司对混凝土、骨料以及协同处理垃圾业务布局同样顺利推进，对公司在水泥产业链的布局提供了支撑。在水泥线上销售领域，公司走在行业前列，形成了相对成熟的线上线下结合的销售体系，今年与京东战略合作，进一步提升了销售方面的布局。

　　伟星新材（002372）利润现新增长点

　　公司是专注PPR、PVC和PE塑料管道管材生产销售的龙头企业，并通过强大的渠道、品牌和服务能力不断提高了市占率，建立高品牌溢价，近年毛利率稳步提升。中泰证券指出，公司2017年总产量为19.8万吨，我们测算出用于建筑给水的家装PPR市场空间超过120亿元，公司作为PPR行业龙头之一，市占率约为7%。行业整体集中度提升仍然有明显空间。此外，公司净水和防水两大家装隐蔽工程新业务稳步推进，未来有望借助零售渠道和服务、品牌优势切入并拓展市场，带来新的利润增长点，为公司带来新的增长活力。

　　东方雨虹（002271）积极扩张产能

　　公司目前在全国各区域均有产能布局，2017年底投产产能为卷材1.65亿平方米，涂料48万吨，较2016年产能均有所增长。上半年公司在安徽芜湖、青岛莱西投资建设的生产基地相继投产。公司整体产能不断扩张，区域布局持续优化，“渗透全国”的战略目标正不断推进。财富证券指出，公司作为防水行业龙头，目前市占率仍在10%以下，伴随着公司实施品牌带动战略，大力拓展市场，国内市场占有率将继续提升。与此同时，公司积极布局保温领域、建筑涂料领域以及砂浆领域，公司可借助渠道优势拓展新领域业务，打造新的业绩增长点。

　　餐饮旅游龙头股业绩高增长

　　餐饮旅行业景气度向好，上半年餐饮旅游板块整体实现营 收 634 亿 元 ， 同 比 增 长21%，扣非净利润45亿元，同比增长30%。其中酒店、免税龙头增长强劲，出境游温和复苏，内部分化，景区优质公司成长突出。龙头驱动行业增长，强者恒强效应明显。有行业人士表示，餐饮旅游行业持续增长的内在逻辑未改变。当下随着大盘的调整，餐饮旅游行业经历了回调，部分优质标的估值已回到短期低位，具备良好的价格弹性。总体来看，板块估值回落后具备长期投资价值，四季度或有反转机会。

　　东方证券（港股03958）分析师王克宇表示，餐饮旅行业大部分龙头个股业绩如期高增长，行业仍呈现良好景气，特别是免税、酒店龙头及餐饮白马等的中报高增长持续，而以中青旅、峨眉山等为代表的自然景区龙头降价预期靴子落地后，行业基本面的良好支撑有望继续。随着前期板块的补跌回调，目前动态市盈率仅30倍左右，显著低于历史平均水平。因此继续坚定看好旺季前板块估值修复机会，特别是免税、酒店中的中国国旅、锦江股份、首旅酒店的行业性机遇，防御白马看好宋城演艺、广州酒家的相对收益，以及降价利空出尽、超跌的自然景区龙头峨眉山A、黄山旅游、丽江旅游、中青旅等。

　　潜力股精选

　　中国国旅（601888）免税渠道增长稳定

　　公司上半年营业收入增长67.8%，归属净利润增长47.6%，主要是上海、香港、首都机场增加并表范围。剔除并表因素，公司上半年收入增长15.1%，归属净利润增长41.8%，主要是由于三亚店收入快速增长和（港股00001）利润率提升所致。上半年公司完成了芬兰、罗马尼亚两家签证公司的筹建，境外签证仍是发展最快的子板块。招商证券（港股06099）指出，香港机场店开业初期亏损，同时北京机场免税店在新扣点下利润率较低，但是其他免税渠道增长稳定，特别是三亚店收入和利润大幅增长，公司接连拿下北京、上海、香港等机场渠道后，基本垄断国内免税版图，潜在成长空间广阔。

　　锦江股份（600754）全年业绩增长有支撑

　　公司2018年上半年实现收入69.39亿元，同比增速10.34%，实现归母净利润5.03亿元，同比增速22.05%，实现扣非净利润3.16亿元，同比增速 58.22%。公司2018年合计净开门店341家，新增门店主要来自中端加盟店、关店主要来自直营经济店、门店结构持续优化升级。2018 年公司计划新增酒店900家、新增签约酒店1500家，上半年已分别完成61%、53%。东北证券指出，公司酒店扣非业绩增长强劲，食品餐饮业务收益丰厚。下半年伴随着开店提速、结构优化、轻资产扩张，全年业绩增长有支撑。

　　宋城演艺（300144）新项目进入收获期

　　公司2018年上半年实现营业收入同比增长8.51%；归属于上市公司股东的净利润同比增长27.04%。中航证券指出，公司首个轻资产项目宁乡炭河古城景区开园一周年，接待游客超400万人次，营收破1.6亿元，标志着公司轻资产运营模式成功落地。目前公司新项目储备丰富，桂林千古情景区于7月开业，中华千古情预计2019年上半年亮相，张家界千古情项目预计2019年中推出，世博大舞台项目、澳洲项目均在稳步推进。公司在异地项目拓展及推广上有丰富经验，新项目通常在第二年开始就有可观利润贡献，未来几年公司有望进入新一轮新项目收获期。

　　黄山旅游（600054）交通改善拉动增长

　　黄山景区处于中国景区龙头位置，资源和品牌优势明显，“一山一水一村一窟”战略布局正全力推进，在北海宾馆环境整改项目按计划稳步推进中，太平湖项目已完成工商变更，宏村项目取得阶段性新进展，花山谜窟核心景区产品策划方案已提交，期待“走下山”战略打开未来发展更大空间。东兴证券指出，另一方面，黄杭高铁建设预计2018年底建成通车，届时黄山景区将加入长三角2小时通行圈，背靠全国旅游消费规模最大、消费能力最强的华东地区，交通改善有望给黄山景区带来更大的客流、拉动业绩增长。

责任编辑：王萌