茅五洋格局定型:洋河股份上半年赚145亿 现金流增89%

　　五谷财经 王诣予

　　随着贵州茅台、五粮液和洋河股份陆续公开了2018年上半年业绩，“茅五洋”格局也宣告全面形成并彻底稳固，山西汾酒、泸州老窖、古井贡酒等其他酒企试图跻身“酒业三甲”的梦想也彻底破碎了。

　　8月29日，洋河股份（002304.SZ）发布了2018年半年度报告，实现营业收入约为145.43亿元，同比增长26.12%；

　　归属于上市公司股东净利润约为50.05亿元，相较于上年同期的39.08亿元，涨幅为28.06%。

　　从数据来看，洋河股份营收与净利延续了2018年第一季度的稳步增长态势，营收、净利等多项核心指标达到了其自白酒行业低谷以来历史最高水平。

　　近期，白酒行业在激烈竞争中呈持续上升态势，高端、次高端品牌发展优势明显，行业集中度进一步提高、高端化趋势继续凸显。

　　根据已经披露的白酒行业定期报告，洋河股份的营业收入和利润规模稳居白酒行业第三位，部分财务指标表现要优于“二哥”五粮液。

　　对此，洋河股份方面表示，2018年营销与净利稳健攀升，主要得益于以下几个方面：

　　一是发力营销创新工程，推动营销业绩稳健攀升；

　　二是发力技术研发工程，推动原酒品质持续向好；

　　三是发力智能制造工程，推动后勤服务不断升级；

　　四是发力管理创新工程，推动基础管理持续提升；

　　五是发力文化塑造工程，推动企业形象稳步提升。

　　归根结底，白酒类产品是驱动洋河股份业绩增长的主要引擎。

　　公开资料显示，洋河股份是全国大型白酒生产企业，是白酒行业唯一拥有“洋河、双沟”两大中国名酒、两个中华老字号，六枚中国驰名商标的企业。

　　洋河股份主导产品梦之蓝、洋河蓝色经典、双沟珍宝坊、洋河大曲、双沟大曲等绵柔型系列白酒，在全国享有较高的品牌知名度和美誉度。

　　数据显示，2018年上半年，洋河股份白酒营收约为139.38亿元，占总营收的95.84%，同比增长24.92%；

　　白酒类毛利率约为73.61%，较上年同期增长12.84%。

　　从白酒目前的行业格局看，高端酒集中度最高，次高端次之，随着行业洗牌，次高端的集中度也必将进一步提升。

　　此次披露的半年报的数据显示，2018年上半年，洋河利润的增长速度高于营收，意味着洋河产品结构正逐步向高端转移，高利润的产品销售占比越来越多。

　　作为洋河股份高端白酒代表，洋河梦之蓝2017年收入约为45亿元，占据着13%的市场份额，同时还呈现出较快增长势头，增速在50%以上。

　　2018年，梦之蓝继续作为洋河股份的“主力军”，销售占比进一步提升，在白酒市场消费升级、高端化趋势明显的背景下，其业绩也持续健康成长，带动酒类产品整体业绩增长。

　　据悉，梦之蓝今年的销售目标是在2017年的45亿销售额的基础上实现“翻番”，冲击单品“百亿俱乐部”。

　　一旦实现，梦之蓝也将成为茅台酒、普五之后又一百亿高端白酒大单品。

　　2018年上半年，洋河推出新“海天系列”的新版本，对产品的品质和口感升级。

　　换装的海、天产品打出“更多老陈酒、更高绵柔度”的宣传口号，基于老版优势基础上进行的产品研发与升级，加入了更多的陈年老酒，香气、口感、后味等质量优化。

　　在消费升级的大环境下，无论是朋友聚会还是小型家宴，100-300元成为主流价位段。

　　这个价位段上海之蓝与天之蓝有着“行业超级大单品”的美誉，也就是在同价位产品中，无论是美誉度还是销量都独占鳌头。

　　伴随着产品迭代，洋河面向终端同时推出了配套的加价回购的政策。

　　从近日洋河中秋促销情况来看，洋河推出的中秋销售配额30%以上在当天被抢完，首日业绩同比增幅200%以上。

　　从结果来看，洋河终端供货价的调整也取得了阶段性的成功，渠道商利润的提升和信心提振效果明显，量价的齐升也意味着厂家业绩和利润的提升，对于三季报延续增长可产生直接的贡献。

　　即便如此，业内人士告诉《五谷财经》特约、独家撰稿人王诣予，随着品牌力的日渐提升，洋河的产品线与同等层次其他品牌产品的涨价幅度仍存在一定的差距，未来还存在一定提价空间。

　　在聚焦高端白酒发展，继续打造有竞争实力的高端单品组合的同时，洋河股份在营销推广方面也不留余力。

　　近年来，洋河股份不断发力于文化塑造与营销创新，推动企业形象稳步提升，如积极创新品牌传播方式，冠名央视的《经典咏流传》、开展“梦之蓝·敬我最尊敬的人”等活动，推动了梦之蓝等高端品牌形象升级。

　　“洋河推进梦之蓝全国化进程，巩固其“新国酒”地位成绩突出，建立了良好的市场基础，在行业与消费者建立认知的同时，也帮助其他系列产品拉扯出更大的品牌提升空间，从而驱动酒类业绩整体的发展。”业内人士表示。

　　数据显示，2018年上半年，洋河股份省内营收约为78.39亿元，占总营收53.90%，同比增长22.82%；

　　省外营收约为67.04亿元，占总营收46.10%，同比增长30.22%，省外与省内营收差距进一步缩小，全国化销售效果显著提高。

　　安信证券的一份调研报告显示，2017年，洋河在河南、安徽、山东、河北、浙江市场的增速均超20%；而2018年，洋河内部对增速规划约为20%-30%；所以省外市场的逐步打开将进一步夯实洋河的成长空间。

　　对此，招商证券在研报中指出，近几个月来，随着省内外渠道调整到位，库存降至较低水平，同时经销商利润逐步改善，渠道动能被重新激活，洋河股份已重回增长轨道。

　　值得关注的是，与其他上市酒企不同，2018年上半年，洋河股份经营活动产生的现金流量净额约为16.59亿元，较上年同期增长89%左右；

　　对此，洋河股份方面指出，主要系本期销售收入增长，销售商品、提供劳务收到的现金增长，致使经营活动现金流入增长幅度大于经营活动现金流出增长幅度所致。

　　无独有偶。

　　2018年上半年，贵州茅台经营活动产生的现金流量净额约为177亿元，同比增幅在155%左右。

　　然而，作为“茅五洋”成员的五粮液，2018年上半年，经营活动产生的现金流量净额为5.97亿元，与上一年同期的31.65亿元相比，降幅在81%以上。

　　对此，五粮液方面表示主要系本报告期收到的银行承兑汇票增加，及支付的各项税费、采购商品支付的现金增加等共同影响所致。

　　“2018年上半年对于中国白酒行业来说，一个重要的信号就是‘茅五洋’格局已经全面成型了，无人能够撼动，”一位酒企人士告诉《五谷财经》特约、独家撰稿人王诣予，未来其他酒企已经无法跻身“酒业三甲”了，只能在“行业五强”上着力了。

　　白酒行业分析师、山东温和酒业集团总经理肖竹青表示，在目前一轮白酒行业的发展中，白酒市场正在走向寡头化。“过去一线品牌追逐超级大商，二三线品牌与之错位布局，双方相安无事。

　　但在挤压式增长的背景下，为了抢食市场空间，白酒一线品牌加快了渠道下沉的速度，其品牌和综合实力的优势，也对二三线和中小白酒企业形成挤出效应”。（作者：王诣予）

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责任编辑：陈悠然 SF104