科陆电子上半年增收不增利 投资收益成业绩风向标

　　8月6日，科陆电子（002121.SZ）公布2018年半年报。半年报显示，公司上半年实现营业收入19.72亿元，同比增长29.25%，归属于母公司所有者的净利润6462.21万元，同比下降52.05%。

　　上市公司称，由于投资收益同比减少，且投资项目同比增加造成融资规模增加、财务费用上升，导致本报告期业绩同比有所下降。

　　新浪财经发现，在公司营业收入不断增加的情况下，竟是投资收益（非主营业务）影响着公司盈利的多寡。此外，公司2017年和今年上半年的扣非归母净利润也是负值。

　　投资收益和非经常性损益成业绩风向标

　　2018年上半年，科陆电子增收不增利。上市公司将投资收益同比减少作为上半年净利润下滑的原因之一。2017年上半年，科陆电子实现投资净收益1.37亿元，今年上半年实现投资净收益0.78亿元，同比下降43.31%。

　　投资净收益虽同比下降，但投资收益依然是公司盈利的风向标。在2018年上半年，公司的投资收益比净利润还要多800多万元。半年报显示，公司的投资收益主要来自于转让地上铁、深圳市深电能售电有限公司、深圳市鹏鼎创盈金融信息服务股份有限公司的股权及权益法确认的投资收益。

　　上述现象出现已久。2016年和2017年，科陆电子的净利润分别为2.77亿元和4.62亿元，同期的投资收益分别为2.21亿元和4.07亿元，占净利润的比值分别为79.78%和88.1%。

　　新浪财经还发现，2017年和2018年上半年，科陆电子扣除非经常性损益后的归母净利润分别为-5503.7万元和-5496.43万元。如果没有巨额的非经常损益，公司的净利润在近一年一期恐为负值了。

　　年报显示，科陆电子的非经常性损益主要来自于非流动资产处置损益和计入当期的政府补助。2017年和2018年上半年，公司的非经常损益分别为5.14亿元和1.2亿元，其中非流动资产处置损益数据分别为3.97亿元和9219.91万元，计入当期的政府补助分别为8978.03万元和1742.35万元。

　　综上，上市公司的投资收益、非流动资产处置收益以及政府补助对公司利润影响巨大，俨然成为公司业绩的风向标。

　　短期偿债压力大

　　科陆电子之所以出现增收不增利的情况，与公司不断并购投资造成的业务繁杂、有息负债规模增加有关系。

　　年报显示，科陆电子2016年投资新设38家子公司，2017年投资新设17家子公司，2018年上半年投资新设2家子公司。此外，上市公司还在2015年收购了中电绿源新能源汽车发展公司（下称“中电绿源”）和上海太务持有的百年金海科技有限公司（下称“百年金海”）的股权。

　　通过一系列的并购以及投资，公司的主营业务涵盖智能电网、储能业务、智慧城市、综合能源管理及服务、物业和金融服务。

　　但上市公司新投资的的项目很难产生立竿见影的效果，且收购的两家标的都未完成业绩承诺。资料显示，中电绿源2015年实现净利润-457.92万元，距1200万的业绩承诺相差甚远。而根据上市公司2018年半年报，中电绿源在2018年上半年实现营业收入3173.9万元，实现净利润-2085.38万元，依然是亏损状态。

　　上海太务承诺百年金海2015-2017年度的扣非归母净利润预测数分别为3600万元、5000万元和7000万元，而公司2015-2017年的实际实现的净利润分别为3661.36万元、4666.32万元和2766.47万元。不难看出，百年金海除2015年业绩精准达标之外，2016年和2017年都未完成业绩承诺，且差额越来越多。到了2018年上半年，百年金海实现净利润-2452.91万元，业绩下滑严重。

　　不断投资新项目给上市公司带来不小的财务压力。截至2018年6月30日，科陆电子流动负债规模为74.38亿元，占总负债的64.25%。其中短期借款、长期借款和应付债券分别为27.77亿元、22.3亿元和7.92亿元，三项有息负债合计近58亿元，占总负债的五成。

　　Wind资料显示，截至2018年6月30日，科陆电子带息债务/全部投入资本的比值为59.36%；公司资产负债率为69.65%，接近70%。

　　科陆电子较高的资产负债率也加大了公司的利息负担。半年报显示，公司2018年上半年的利息支出为1.85亿元，2017年同期数据为1.54亿元，同比增加20.13%。值得注意的是，公司的利息支出已经远远超过公司的净利润。

责任编辑：段倩男