蓝海中的龙头效应 母婴零售第一股爱婴室涨破目标价

蓝海中的龙头效应 母婴零售第一股爱婴室涨破目标价
2018年04月12日 21:25 新浪证券综合

  母婴零售第一股上市以来涨“破”券商目标价,零售细分领域线下类企业被看好?

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  4月12日,被称为“A股母婴商品零售类第一股”的爱婴室报收55.99元/股,实现了自3月30日上市以来的第七个“一字”涨停。作为零售业细分领域的线下代表,爱婴室因其广阔的市场、优秀的线下运营能力而被券商普遍看好,天风证券给出了55元/股的目标价。

  模式不算新潮  但营收可观

  提到零售,很多人大概会想起互联网企业掀起的新零售浪潮,包括无人零售、盒马生鲜、京东到家等等。网购加线下送达的方式颠覆了人们对零售的认知,炫酷的互联网技术让人看得目不暇接。

  爱婴室是做什么的呢?它其实是母婴零售连锁品牌。成立于2005年8月,主要布局在华东地区。主营业务是靠卖奶粉、纸尿片、生活用品,加上部分是提供婴儿抚触等服务。

  对比无人零售这些风口概念,爱婴室的模式显得并不新潮。

  首先它以线下的实体店为主。门店销售创造的毛利占据其总业务的98.86%,牢牢占据了公司销售的主导地位。

  其次,它虽然有互联网因子,但这一板块目前并不算主力。在动辄流量讲IP的时代,爱婴室的网上渠道也有,包括网上商城、APP及微信公号及第三方平台等,看不出有特别的投入和产出。在其披露的业务占比中,电子商务的业务则占比非常少。2015年、2016年和2017年,公司电子商务毛利分别为60.34万元、6.38万元和133.01万元。爱婴室表示,电子商务业务是作为“提升公司品牌知名度和美誉度的重要渠道”。

  虽然没有太多的互联网+的因素,但爱婴室凭借其强大的门店销售体系,依然有不错的业绩。

  2017年、2016年、2015年的归母净利润分别为9357.79万元、7398.96万元和5961.87万元。2014-2017年的营收为13.88亿元、15.85亿元和18.07亿元。

  开奶粉尿片零售商店赚钱么?爱婴室的业绩说明,利润不小。

  2017年,爱婴室的主营业务按商品类别划分,棉纺类的毛利最高,达到39.69%,其次是食品类和车床类,分别是32.7%和32.31%。而买奶粉也能有19%的毛利。倒是婴儿抚触服务类毛利率最低,仅8%。不过爱婴室明确表示,这类服务主要是增加客户黏性。

  而从爱婴室的产品收入类别看,奶粉类产品一直是公司最主要的收入项目。2015年至2017年,公司奶粉类收入分别达到5.7亿元、6.5亿元、7.6亿元,分别占总收入的45.14%、44.86 %、44.87 %。

  据其最新披露,与爱婴室合作的都是国际性的大牌企业,如惠氏、合生元、贝因美等知名品牌及公司。200多家海内外著名母婴品牌与其建立长期紧密合作关系。爱婴室的产品涵盖婴幼儿乳制品、纸制品、喂哺用品等数量逾万种。爱婴室的定位也非常明确,是定位于“中高端母婴市场,为孕前至 6 岁婴幼儿家庭提供一站式母婴用品采购及孕婴童健康服务的专业连锁零售商”。

  蓝海中的龙头效应

  爱婴室能做大,与本身存在的巨大的消费市场有着很大关系。

  这是个消费升级的时代。有数据统计,随着我国“二胎政策”的落实,我国即将迎来“第四次婴儿潮”,未来每年新生儿数将可能介于 1780-1950 万人,儿童人口总数将维持在 2.2-2.5 亿之间,加上居民收入的持续增长,这意味着,消费升级将带旺相关行业,其中母婴类也必然是个存在巨大机会的市场。

  但就一站式母婴商品连锁零售市场而言,在北京、上海、广州已有一些企业展露头角,如现以母婴零售第一股的身份登陆新三板、现已终止挂牌的孩子王,以及乐友中国、爱婴岛等。孩子王其实比爱婴室更早拥抱资本市场,只是选择了新三板。

  就行业来看,爱婴室、乐友、爱婴岛和贝贝熊分别占据我国华东、华北和华南地区的母婴市场,而孩子王则主要覆盖全国二、三线城市的母婴市场,各自为区域内领导企业,并向外扩张。

  事实上,想要在这个母婴零售看得见的蓝海中淘金并不容易。爱婴室分析说,母婴行业存在着几大壁垒——品牌壁垒、门店资源壁垒、供应链管理壁垒、规模化经营壁垒和人才壁垒。的确,看得见的商机,进入却未必那么容易,想要成为龙头更不容易。

  爱婴室胜在了品牌、精准营销和强大的管理能力。截至2017年12月31日,公司在上海、南通、福州、厦门、杭州、宁波、绍兴、无锡、嘉兴和舟山共开设了 189 家直营门店,强大的管理能力、精准的营销策略等等,都为爱婴室确定其行业地位提供了保障。在产品采购方面,爱婴室实行总部集采+区域分采结合方式,85%左右商品通过爱婴室物流仓储中心向供应商集中采购并统一配送至各地直营店,采购渠道以直采为主,避免流通环节多层加价进而优化成本结构。2017年直采比例达60%以上。

  从区域经济差异看,母婴商品零售行业参与者众多,市场较为分散,但尚未出现有明显优势的全国性实体专营领军企业。行业属于行业高度分散的阶段。

  据爱婴室分析,目前,中国母婴商品市场主要表现为四种零售业态,包括商场/百货、超市/大卖场、实体专营店、互联网线上销售等。母婴产品线下渠道发展较早,通过直营和加盟形式形成了成熟的销售网络,2015年线下渠道占母婴商品消费比例约 85%。由于大幅跨区域运作成本较高,现阶段母婴连锁品牌具有区域性。

  未来爱婴室会否率先成为覆盖全国的母婴界的实体专营龙头?未来还有想象空间。

  爱婴室董事长施琼曾表示,他看好门店,但并不意味着公司很传统。未来的门店与现在一定不一样,线上和线下将进一步打通,将有着更好的产品结构和用户体验。根据公司发展目标,未来3年,爱婴室的业务扩张策略包括在上海、江苏、浙江、福建、广东等5个省市的7个城市,新设130家直营店,总投资额超过2亿元。

  (本文仅供投资者参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险请自担。)

责任编辑:张海营

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