“用嘴增持”频现 莫被“假增持真忽悠”遮迷眼

　　原标题：莫被“假增持真忽悠”遮迷眼

　　中国证券报记者 黄淑慧

　　上市公司重要股东相比普通投资者更具信息优势，能够更早地对未来公司的经营情况和内在价值作出预判，正所谓“春江水暖鸭先知”，产业资本的增减持动向一直被市场视为重要的风向标。

　　不过，具体到个股，产业资本增持背后的目的千差万别，相当一部分体现出了重要股东对公司前景的看好，同时也不乏“假增持、真忽悠”的套路。因此，对于上市公司重要股东增持的真实意图，需要仔细甄别。

　　以此前盛行的“兜底式增持”为例，近日就曝出了“用嘴增持”之后不久再抛减持计划的闹剧。今年6月5日，安居宝控股股东、董事长张波发出倡议，公司股票投资价值已经凸显，号召全体员工积极买入公司股票。之后，根据财汇金融大数据终端显示，共有21位员工响应，增持了26.56万股，涉及金额239.84万元。然而，时隔不足三个月，8月24日，张波及其一致行动人及公司董监高即抛出减持计划，这一前后相悖的举动也因此引来了交易所的问询函。

　　相似的案例其实在A股市场曾频频发生，因此，投资者对于产业资本增持的力度、动机、时机等因素都需要进行具体分析。首先，关注增持力度是否到位，区分重要股东增持究竟是“用嘴增持”还是“真枪实弹”。比如，在历史上，屡有上市公司表态“拟增持……不超过……”，最终却并未采取实际行动，或者象征性地购买少量股票，沦为一场表演。从这方面而言，过低数量的增持，都不具有太大的参考意义，只有当产业资本增持的数量相对可观时，才能看到大股东真心实意的增持意图。事实上，在当前追求确定性的市场氛围下，市场对于此类诚意不足的增持也逐渐具有免疫力。

　　还是以“兜底式增持”为例：根据上市公司公告进行统计，自2017年6月以来，共有近30家上市公司发布“兜底式增持”的公告，大多数上市公司在公告当日也能取得不错的正收益，市场的即时反应较为正面，但后期的表现涨跌分化差别较大。如今来看，“兜底式增持”并未有效扭转股价的走势，市场在经历了最初的兴奋期后，对于缺乏真金白银的“兜底式增持”行为终究回归理智。

　　其次，在关注增持力度的同时，需要结合观察重要股东增持是否有其他动机，这方面尤其需要警惕一种被迫增持的情况。在不少情境中，上市公司重要股东增持并非出于看好公司价值，而是迫于形势，比如股东质押了大量股票，随着股价下跌、质押股票存在平仓风险，不得不通过增持“烟雾弹”来迷惑市场，缓解股价下行压力。还有一些情况则是上市公司遭遇负面事件，需要用增持动作来作为对冲手段等等。

　　第三，增持时机有时也透露出一些信息。根据中泰证券研究介绍，年末和年初的增减持往往透露隐藏信息，公告披露之前的“敏感期”对股价有明显影响。同时，重要股东的增持行为也需要放在市场整体背景下考虑，牛市、熊市、震荡市下的增减持效应必然也有所不同。

　　因此，总体而言，投资者在分析某次具体的增减持行为时，需要从增持数额、背景和意图等多方面进行具体分析，剔除掉小额增持、维护股价动机等因素影响。值得注意的是，产业资本动向虽然是重要的参考指标，但也仅是其中重要的因素之一，考察一家公司的投资价值，仍需要结合行业景气度、公司财务状况、估值情况等诸多因素进行综合评估。