你知道A站和B站，但你知道G站吗？你知道哔哩哔哩，你又知道咕噜咕噜吗？这家上线仅两年的二次元社区，在商业变现方面，已远远的走在了“二次元鼻祖”A站的前面。
8月11日，中文在线（300364）将一个主要在青少年群体中流行的词汇“二次元”搬到了资本市场。公司拟通过发行股份及支付现金方式，作价14.73亿元收购晨之科80%的股份，后者运营着国内二次元社区“咕噜咕噜”，简称“G站”。结合中文在线2016年收购的晨之科20%的股份，将在本次收购完成后全资控股晨之科。
对于经常浸淫二次元社区的“玩家”来说，A站（AcFun）和B站（bilibili）才是“宅男”、“腐女”们的天堂，G站的知名度远不如前两者。从成立时间来看，A站成立时间最早，2007年就上线运营，被誉为“弹幕始祖”；B站2009年上线，但后来居上，如今已成为国内最大的年轻人潮流文化娱乐社区。G站上线于2015年，且主打二次元游戏专题，在受众面上也主要局限于游戏玩家人群。
然而，作为“后起之秀”的G站，却在商业化变现方面走在了前列。中文在线并购预案显示，G站运营方晨之科分别于2015年、2016年和2017年1-5月实现净利润-1762.68万元、9711.20万元、4498.00万元，成为二次元社区中率先实现盈利的“典范”。交易对方晨之科创始人朱明还承诺，晨之科将在未来3年合计实现净利润6.34亿元。披着“二次元”外衣的游戏公司
据公告解释，G站名称“咕噜咕噜”来源于扭蛋滚动的声音，而扭蛋是二次元游戏的重要标志。点入G站主页，可以看到大量带有动漫性质的游戏视频推荐。在这里，玩家可以分享游戏心得，交流游戏攻略，还能获得一手的游戏资讯和“礼包”。
G站首页
光看这一点似乎无法想像晨之科如何取得快速增长的业绩，但追溯公司历史可以发现，早在G站上线两年前的2013年，晨之科就已经成立，从事游戏发行商和渠道商的相关业务。过往历程中，晨之科总共代理了26款移动游戏，其中17款已上线运营，总注册用户突破1千万人，游戏业务才是公司真正最主要的营收和利润来源。
纵观晨之科财报，2015年、2016年和2017年1-5月分别实现营业收入2032.52万元、1.93亿元和9882.31万元，其中移动游戏业务的占比分别为100%、69.33%、71.59%。相比之下，G站上线后的广告业务分别于2016年和2017年1-5月实现2013.93万元和1050万元的收入，同期公司还通过第三方直播实现了3918.79万元和1757.42的收入。
虽然在G站上线后为公司带来部分广告收入，但在公司总营收中的占比仅为10%左右。公司强调，G站为二次元游戏爱好者提供交流平台，用户在游戏之外登陆G站进行二次元文化内容的二次创作、拓展获取，成为了高频行为；与此同时，通过游戏内宣传、游戏礼包发放等与游戏强关联的运营手段，产生公司游戏业务与社区平台互引流量的良性循环。不过反映到财务上，游戏才是盈利的主角。
在同行对比当中，晨之科也更多参考了诸如掌趣科技（300315）、游久游戏（600652）、天神娱乐（002354）等手游企业，而并非业内主流的二次元社区A站及B站，事实上更像是一家披着“二次元”外衣的游戏公司。
“双马尾”战绩
具体来看晨之科的游戏业务，公司已上线运营的17款游戏中，真正对业绩产生重大影响的主要是《白猫计划》、《新花千骨》和《战场双马尾》三款游戏。
晨之科于2015年4月开始运营《白猫计划》，这是一款由日本Colopl公司开发、在日本当地大受欢迎的手游，但其在国内的运营似乎遭遇“水土不服”，虽然在2015年5月实现了139万月活跃用户的峰值，但随后月新增用户和月活跃用户逐渐下滑，并于2016年8月正式停服，累计实现充值流水4562.20万元。
2015年8月，伴随着网剧《花千骨》的热播，晨之科开始运营手游《新花千骨》。面对同期天象互动运营的同类手游《花千骨》的竞争，《新花千骨》的表现并不起眼，该游戏于2017年2月停服，累计流水2793.58万元，而天象互动的《花千骨》则在2015年创下月流水2亿的记录，并在上线10个月内斩获15亿流水的惊人记录。
2016年6月，一款具备二次元特色的弹道游戏《战场双马尾》终于让晨之科翻身，这款类似“愤怒的小鸟”、并颇具“萌”系美少女属性的手游在动漫爱好者群体中大受欢迎，以接近2000万人在玩的数据位列G站游戏排行榜首位，已连续11个月充值流水超过1000万元，累计流水超过1.87亿元，成为晨之科业绩增长的主要来源，分别在2016年2017年1-5月占据公司游戏业务营收的62.32%和85.81%。
《战场双马尾》的成功也终于让晨之科找准了定位，不是对日系游戏的“生搬硬套”，也不是对热门IP的简单追随，而是从年轻用户的需求出发，打造具备二次元风格的现象级产品。在晨之科后续的新产品中，诸如《姬斗无双》、《恶灵退散》、《坦克娘出击》等手游都具备了鲜明的“萌”系二次元特色。
不过，游戏生命周期是任何一款游戏都逃不过的宿命。常见的生命周期主要包括几个阶段：上线后1-4月为导入发展期，5-6月为稳定期，7-12月为衰退期。经过半年以上的推广及发展，玩家热度不再上涨，随着时间的推移，游戏人均消费水平会开始下滑，玩家数量也会逐步衰减。
就以晨之科目前的“当家花旦”《战场双马尾》为例，其月活跃用户数已从103.5万的峰值下降至2017年5月的57.5万，月充值金额也从3221万元的峰值降至2017年5月的1159万元，逐渐进入衰退期。《评估报告》也预测，《战场双马尾》自2017年6月至12月的月活跃用户数逐级下降，月流水也不断下滑。
为此，晨之科也必须每年推陈出新。公告显示，目前晨之科已有26款新游戏产品提上计划表，其中8款预计于2017年内上线，7款将于2018年上线。不过，依据晨之科的业绩承诺，要分别在2017年~2019年实现扣非净利润不低于1.5亿元、2.2亿元、2.64亿元，依然是一个不小的挑战。
变现之路
就在G站运营方已经实现流水般净营收的同时，作为“二次元鼻祖”的A站仍在探索商业化之路上徘徊。2016年11月，中文在线在宣布入股A站运营方广州弹幕网络科技有限公司（以下均统称“A站”）时曾曝光A站的财务情况。
2015年，A站实现营收363.76万元，净利润为亏损1.13亿元；2016年1-9月，A站营收71.37万元，净利润为亏损1.46亿元。截至2016年9月底，A站的净资产为-1.12亿元。中文在线拟以2.5亿元入股A站13.51%，对应投后估值为18.5亿元。
成立10年的A站虽然已经斩获不小的用户基数和影响力，但在变现能力上，甚至屈居于“小字辈”G站之后。就连A站长期以来的“死对头”B站，近年来也开始掘金游戏、直播等市场，在变现上先走了一步。
与G站类似的是，B站也分别在游戏、广告和直播上取得商业化进展。例如《崩坏学园2》、《崩坏3》、《幻想战姬》、《碧蓝航线》等多款二次元游戏就是B站代理运营的，而B站旗下的bilibili直播也号称二次元领域最大的直播平台，其中还包括部分商业直播，2016年，B站就全程弹幕直播了小米新品发布会。
除此之外，B站还有两条G站暂未涉足的商业化路径，一是二次元内容衍生品的销售，为此还专门设立了官方淘宝店；二是各类线上线下活动，如“拜年祭”、MAD原创视频大赛、宅舞嘉年华、萌节等活动。
凭借多管齐下的商业化变现路径，B站的日子显然比A站好过得多。虽然B站目前从未对外公开过经营财务数据，但从双方的融资和投资情况来看，当A站还在不断寻求融资“烧钱”的同时，B站已经在各处“撒钱”，投资了许多标的。
有媒体统计，成立8年以来，B站围绕ACG（Animation、Comic、Game）领域已经投资了超过30家公司。其中包括在2015年9月投资的专业动画制作公司“戏画谷”，在2015年10月投资的创意型的3D动画及特效公司“千里眼文化”，在2016年3月投资的动画制作公司“绘梦动画”，2016年9月投资的轻小说阅读创作社区“轻文轻小说”。
公开信息显示，B站最近的一轮融资发生在2015年11月，由腾讯领投，华人文化产业基金、H Capital、正心谷创新资本联合对B站完成D轮融资，相关估值并未公开披露。但从掌趣科技2016年年报中披露的对外投资情况显示，公司向B站出资1387.40万元，占股0.45%，依此倒推，B站的估值应该超过30亿元。
“起个大早，赶个晚集”。“烧钱”运营近10年后的A站，终于在今年6月8日举办了建站以来第一场发布会，正式宣布和利欧数字达成了广告业务合作。据介绍，利欧数字是一家以数字化驱动重构传播的营销公司，曾服务过可口可乐、西门子。目前利欧数字就已经为A站带来京东这样的大量级广告金主。
另一方面，自获得中文在线2.5亿元投资后，A站在游戏上终于“开窍”。今年初，A站与中文在线联合运营的第一款游戏《诺文尼亚》正式上线，截至目前，已经有十几款游戏正式进入了测试阶段。
不过，A站CEO刘炎焱强调，A站跟B站完全不一样，是一个垂直的二次元社区，游戏不会是A站变现的主要业务。除了线上的广告和游戏变现，A站将利用平台垂直用户的属性，将商业触角延伸到线下去，比如线下授权、演唱会和粉丝活动。
某券商传媒行业分析师在接受证券时报e公司记者采访时表示，二次元变现的最佳方式依然是游戏。广告的模式虽然比较成熟，但天花板有限。其他如衍生品、动画、真人剧等方式的变现能力较弱，直播也面临着政策上的不确定性。艾瑞咨询的数据也显示，27.10%的二次元用户是二次元游戏玩家，移动游戏是垂直覆盖二次元用户的突破口。掘金二次元
二次元，意为二维平面的世界，主要包涵动画、漫画、游戏、小说以及其衍生产物。曾几何时，沉迷于二次元的人群一度被冠以“宅男”、“腐女”的称号，被视为小众群体。但时至今日，二维平面中的影响力不得不令人刮目相看。兴业证券分析师李跃博预测，2017年，我国整体二次元用户将超过3亿，其中核心用户或将达到8199万人。“小众”不再小，二次元逐渐成为90、95、00后的主流文化。
作为二次元文化的主流前沿阵地，A站和B站在资本层面已经形成“泾渭分明”的态势。B站直接获得腾讯领投，而阿里巴巴在全资收购优酷土豆后间接入股A站，二次元社区也形成了腾讯、阿里对决的局面。
两大巨头的争相入驻显然不是为了看热闹，而是为了提前抓住属于未来的年轻用户。乐游资本合伙人孟洋指出，现在二次元用户多为90后、00后，这批用户目前的消费能力还不高，但随着事件的推移，他们的消费能力会越来越强，尤其是未来3-5年会超预期。易观发布的《“二次元”产业研究报告》显示，随着经济水平的不断提升，“二次元”作为文化产业的分支，也已进入了可消费的非必需消费品范畴。
折射到A股市场上，中文在线无疑走在了前列。全资收购晨之科的同时，还参股了A站13.51%股份。中文在线董事长童之磊去年就发出豪言：“我们要占领未来，占领90后、00后。对90后、00后来说，他们的文化生态就是二次元。中文在线从今天开始，全力进军二次元和年轻人。”
刚刚履新中文在线执行总裁的戴和忠也表示，晨之科在二次元领域的重要的地位不言而喻，收购晨之科符合行业发展大势和公司IP泛娱乐化战略布局。未来公司将着重发挥超级IP源优势，与晨之科的资源优势、渠道优势全面结合，打通二次元泛娱乐领域产业链。
作为A股“动漫第一股”的奥飞娱乐（002292）常常被市场传出收购A站的“绯闻”，但实际上，控股A站50%以上股权的是奥飞娱乐实控人蔡冬青。作为关联公司，奥飞娱乐也颇受二次元影响，公司总部大楼中就有一面标志性的“弹幕墙”。2015年，奥飞娱乐以9亿元全资收购的有妖气，就是国内最大的原创漫画平台，手握大量原创二次元IP。
图为奥飞娱乐总部里的弹幕墙
此外，二次元游戏研发企业米哈游正走在冲击A股IPO的进程中，并于今年3月获得证监会受理。财务数据显示，米哈游在2015年、2016年1-9月实现净利润1.27亿元、1.18亿，从2014年到2016年9月底，米哈游累计实现净利润3.11亿元。
《崩坏》系列手游是推动米哈游业绩增长的核心产品。其中，《崩坏学园2》截至2016年9月30日累计充值流水累计超过7亿元，占公司当期主营业务收入的97.65%。2016年10月，米哈游推出《崩坏3》，至2017年1月31日短短4个月内，累计注册账户就超过1200万个，累计充值流水超过5亿元，月流水过亿。
中金传媒首席分析师孟玮指出，A股二级市场对二次元领域的关注度一直在提升，未来二次元和资本市场的联动会越来越多，未来两三年预计就能看到以二次元为核心的公司实现独立上市。“特别是专注于将一两个IP开发的很好，然后以此为核心进行多元化商业模式的开发，这就是抓住了二次元的精髓。”
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责任编辑：张海营
