万家文化拉涨尚有千万浮亏 仍低于赵薇持股成本线

　　作者：李曼宁

　　在披露公司遭证监会立案调查后，万家文化股价如坐过山车，昨日（27日）复牌开盘即跌停，报收15.18元/股，并跌破赵薇最新股权转让成本。

　　今日（28日），万家文化开盘急跌后又获拉升，早间上涨1.05%。午后公司股价放量上涨，一度涨近9%，最终报16.20元/股，收涨6.72%。

　　2月27日晚间，万家文化公告遭证监会立案调查，涉嫌违反证券法律法规。证券时报•e公司记者致电公司董秘办，工作人员表示已将立案通知书全部披露，是否与赵薇收购案相关并不清楚，不会影响公司正常经营。

　　万家文化泛娱乐转型进展几何？

　　自1月18日起，万家文化累计跌幅约36%，已出现一轮明显回调，并低于此前赵薇“入主”消息前的水平。

　　在公司控股权转让筹划落空后，预计市场关注重点将转至万家文化年报表现，以及其泛娱乐转型的实质进展。如日前浙江证监局就关注到了万家文化对其子公司翔通动漫的管控问题，以及年报变更审计机构的缘由。

　　2015年6月，万家文化斥资12亿元收购翔通动漫100%股权，并成立万家电竞，进军文娱产业。同年11月公司剥离原主业，包括置出万家房产100%股权以及万家矿业65%股权，打造动漫+电竞的双轮驱动模式。

　　翔通动漫成立于2012年，主营移动互联网动漫业务及衍生和网络游戏开发，拥有包括三大电信运营商在内的运营体系，该公司收入约有一半来自三大电信运营商。

　　翔通动漫2015年8月并入万家文化合并报表后，当年即助力公司扭亏为盈。万家文化2015年实现营业收入3.62亿元，同比增长29倍；实现净利润2761万元。扭亏为盈主要系收购翔通动漫并表所致。翔通动漫2015年净利润为1.23亿元，扣非后净利润为1.18 亿元，达成业绩承诺金额。其承诺2014年至2017年扣非后净利润分别不低于8370万元、1.10亿元、1.41亿元和1.55亿元。

　　进至2016年，万家文化依然依赖翔通动漫的经营表现。业绩预告显示，公司2016年净利预增4倍，上年同期净利为2760.98万元，预增主要由翔通动漫并表全年业绩所致。从万家文化2016年半年报来看，翔通动漫业务规模持续提升，但毛利率呈下滑趋势，动漫及其衍生业务毛利率由 2015年的58.45%下降至2016年上半年的34%。

　　电竞业务方面，万家文化去年7月拟7.84亿元收购隆麟网络和快屏网络，同时募集配套资金2.5亿元。但该交易最终失败，其进一步发展电竞产业的计划受阻。

　　目前来看，翔通动漫已成为万家文化保持稳定业绩的关键，其重要性不言而喻。

　　日前，浙江证监局也关注到了万家文化与翔通动漫的联动，要求万家文化说明2016年对翔通动漫实施的管控情况。回复函显示，万家文化已委派高管担任翔通动漫董事会成员，并由上市公司总经理担任翔通动漫董事长兼法定代表人；针对公司存在应收账款和预付账款余额较大的实际情况，上市公司专门配备财务人员参与应收账款和预付账款的管理过程，努力降低坏账风险；建立子公司财务负责人对上市公司财务部负责的机制，保证财务报表的真实和完整性等。

　　此外，浙江证监局指出，万家文化2016年12月31日才公告变更2016年财务审计和内部控制审计机构。对于变更审计机构的缘由，公司称系前任审计机构因项目组时间和人员安排的原因，无法保证能够按期完成公司2016 年年报审计工作，故决定更换。

　　赵薇财富如坐过山车

　　去年12月，万家文化披露著名影星赵薇拟控股公司。赵薇夫妇控制的龙薇传媒拟受让万家文化控股股东万家集团所持29.14%股权，藉此获得万家文化控制权。该交易作价30.6亿元，若交易完成，万家集团持股比例将降至1.39%。

　　消息一经公布，万家文化复牌后连续大涨，1月17日一度涨至25元/股。上述30.6亿元尚未出资，即增值至46.25亿元，浮盈15.65亿元。

　　但该交易随后引发诸多争议，并遭到监管多次关注。

　　市场曝光龙薇传媒收购资金多为借贷资金，使用较高杠杆，其背后可能还隐身某知名资本派系等。随后上交所下发问询函，要求万家文化补充披露龙薇传媒是否为突击设立，并说明注册资本仅为200万元的龙薇传媒收购公司的资金来源。

　　在舆论漩涡下，赵薇方面“入主”改“入股”，收购规模大幅缩水。龙薇传媒以恐难按期取得融资为由，将受让股份数从1.85亿股（29.14%）大幅下调至3200万股（5.04%），交易对价从调整至5.29亿元。据此测算，赵薇方面此次股权转让的成本约为16.53元/股。万家集团仍为万家文化第一大股东，赵薇方面持股比例位列第五大股东。

　　方案调整后，上交所继续追尾龙薇传媒无法按期完成融资的具体原因、近期是否拟转让所持股权等。浙江证监局亦下发关注函，要求公司详细说明两次转让行为的形成过程，包括但不限于股权转让双方的谈判过程、股权转让变更原因等。

　　万家文化自1月18日起一路走低。最近两个交易日更是经历了股价过山车。在遭证监会调查后，公司股价复牌即跌停，并跌破赵薇最新股权转让成本（16.53元/股）。若按27日15.18元/股的收盘价计算，其浮亏约4300万元。但随着28日股价反弹，其最新亏损约为1000万元。