标的资产所代表的互联网房产以及广告营销业务自2013年开始就出现收入下滑迹象。
曹恩惠
《新财富》杂志最新公布的一份“新财富500富人榜”显示，搜房网（US.SFUN）实际控制人莫天全以131.2亿元（人民币，下同）的身价位列 第192位，较2015年提升了近300个位次。莫天全可能对这个消息并不太在意，眼下对他来说，搜房网能否顺利拆分回归A股才是大事。
不过，搜房网拆分回归A股能否助力莫天全在富豪榜上排名上升，依然是一大看点。
莫天全此前最重要的转折是其一手打造的搜房网于2010年在美国纽约交易所上市。基于此，福布斯在当年给莫天全以40亿元的身价估值，创下个人纪录 并登上2010年福布斯中国富豪榜的第248位。但随后搜房网市值的波动影响着莫天全身价的含金量。2013年末，搜房网的总市值达到410.89亿元， 为历史新高。而在这年，莫天全也收获了其在福布斯中国富豪榜上最光辉的成绩：以73.2亿元的身价位列第115位。
此后，无论是搜房网还是莫天全的身价，都在2014年开始走上了下坡路。
2014年起，搜房网的财务压力陡增。是年，公司实现净利润15.49亿元，较2013年下降15.20%，此为公司上市以来首次出现净利润倒退的现象。“噩梦”并没有停止。2015年，搜房网遭遇首亏，其净利润为-0.98亿元，同比下降105.98%。
业绩状况不佳也严重影响了公司股价的走势。自2014年4月起，公司股价开始震荡下行，从14美元的价位一路跌至如今的6.02美元。公司总市值已经滑落至186亿元，不足2013年的1/2。
公司市值缩水也让莫天全的身价受到干扰。2014年，尽管福布斯给出了高于2013年的79.6亿元的身价，但他的排名却下滑了34位。2015 年，莫天全的身价降至63.5亿元，排名跌至319位。与昔日同赴互联网领域创业的“同行”们比起来，莫天全要黯淡许多。曾经被莫天全视为“搜房只要1% 就能打败”的马云，远远将他甩在身后。2015年，福布斯给出马云1384.3亿元的身价，是莫天全的21倍之多。
搜房网和莫天全都需要自救。一方面，搜房网需要资金来缓解其转型的阵痛。另一方面，莫天全也要替自己打好一场“翻身仗”。为此，莫天全选择了拆分部分资产回归A股。
搜房网此次借壳的对象是A股的一家铅酸蓄电池制造商——万里股份（600847.SH）。预案显示，万里股份拟作价161.8亿元用于收购搜房旗下 丽满万家、搜房媒体、搜房网络等五处资产。标的资产的主营业务涉及互联网房产以及广告营销业务，而其模拟合并报表归属于母公司所有者权益为28.62亿 元。
要知道，A股市场对标的资产预估值的增值率达465.27%，而这部分资产的份量仅是搜房网的一半。预案显示，标的资产近两年一期（2013年、 2014年与2015年1-9月）的营业收入分别为25.12亿元、24.28亿元以及13.58亿元，占同期搜房网总营收比重的60.68%、 52.81%、35.83%，均值为49.77%。标的资产的预估基准日为2015年9月30日，而同时点上搜房网在美股的总市值为181.39亿元。由 此可见，搜房网在回归A股这部分资产上可谓是大“捞”了一笔。
莫天全此举的聪明之处还在于，他让搜房网获得了双重身份：既取得了A股上市公司身份，同时又保留了自己在美股的一席之地。这不仅节约了时间成本，也 给中概股回归带来了一种“创新”模式。然而，在最新公布的重组预案中，搜房网对标的资产进行调整，进而剥离了金融业务。这一举动引发了部分投资者的质疑。 有投资者甚至认为，“剥离金融资产就等于剥离搜房的未来”。
这里的金融资产指的是，在先前的预案（2016年1月21日公布）中，搜房网拟向万里股份注入旗下北部港湾金融100%股权、北京金融信息100% 股权、家天下资管100%股权、北海小贷100%股权、北海担保100%股权以及搜房财富100%股权等八处金融业务资产。搜房网的金融业务主要是为满足 用户在买房、卖房、装修、租房等环节的短期金融贷款需求，所提供的金融服务和产品。
界面新闻通过查询搜房网的年报发现，这一业务盈利能力的提升是相当迅速的。2014年，搜房网的金融服务业务实现营收2103.4万元。到2015年，该项收入增长至19228.3万元，其增长速度达到814.15%。
相较之下，标的资产所代表的互联网房产以及广告营销业务则自2013年开始就出现收入下滑的迹象。最新预案显示，这部分业务在2014年的营收为 242774.54万元，较2013年下降3.34%。2015年前三季度，该业务实现营收135764.85万元，仅为2014年全年的55.93%。
通过比较前后两份预案，界面新闻推算出金融业务归属于母公司所有者权益为1415.44万元。根据中国证监会颁布的《上市公司重大资产重组管理办 法》规定，金融企业不得借壳上市。鉴于此，选择“曲线回归”的搜房网不得不剥离金融业务。虽然该项业务占比不大，但其既具备高成长性的业绩优势，又具有极 大的题材炒作空间的特征。因此，这或许可视作莫天全为节约“圈钱”的时间成本而付出的一种代价。
可以肯定的是，搜房网以“另类”方式回归A股已经为未来莫天全在富豪榜上的排名实现上升所蓄力。这从一笔计算中可以看出——重组完成后，万里股份的 总股本将扩大至9.62亿股，若以公司5月6日44.04元的收盘价为参考，其市值将达423.66亿元。搜房房天下及其一致行动人持股比例为 70.46%，因而，属于莫天全和他的伙伴们的“蛋糕”将达到298.51亿元。
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