治理“僵尸股”亟待制度发力

　　经济导报首席记者 时超

　　随着年报季即将到来，一批常年以业绩亏损示人的上市公司再度引发市场关注。

　　1月29日，鲁股江泉实业（600212）公告称，经财务部门初步测算，预计公司2015年度经营业绩将出现亏损，实现归属于上市公司股东的净利润为-3.5亿元左右，由于上年同期公司净利润为-1689.62万元，公司股票可能被实施退市风险警示。

　　1月25日晚，鲁股石油济柴（000617）发布公告称，由于产品销售收入下滑，公司整体处于亏损状态，预计2015年全年净利润亏损在7000万元-9000万元之间。因2014年、2015年连续两年亏损，这家公司也面临被交易所实行退市风险警示的特别处理。

　　经济导报记者注意到，石油济柴此前曾因2011年、2012年连续亏损而“披星戴帽”，后通过2013年扭亏为盈摘帽，至如今再次陷入亏损困局，5年时间内，仅2013年实现了不到1000万元的净利润，其余4年均出现亏损，最高年度净利润亏损高达1.15亿元。

　　实际上，类似这种5年中仅1年盈利的上市公司不仅石油济柴一家。来自Chioce金融终端的统计数据显示，韶钢松山（000717）、南华生物（000504）、ST景谷（600265）等8家公司均存在挣扎在退市边缘的情况，其中鲁股方面就有亚星化学（600319）、中航黑豹（600760）等数家公司在列。

　　值得注意的是，近年来无论是亏损频率还是规模，国企占比均在前列。对此受访券商分析人士表示，企业所在行业持续低迷、管理能力缺失，是造成企业亏损的主要原因。“不少企业通过补贴、变卖资产才能实现‘保壳’，已可归为‘僵尸企业’，它们的存在对资本市场弊害较多。”中国人民大学经济研究所教授杨春刚表示，监管层应进一步关注此类企业，加强退市制度的完善，为资本市场健康发展提供更为有力的保障。

　　连年亏损

　　对于3.5亿元的巨额亏损，江泉实业公告称，主要原因在于报告期内公司下属热电企业停产时间较长，去年9月复产后仅恢复部分产能；下属建陶企业从去年3月份起一直处于停产状态，铁路运营运输量也大幅减少，从而导致营业收入大幅降低。

　　导报记者注意到，江泉实业自2014年起就曾因为销售商品、提供劳务收入的现金减少，亏损了1689.62万元。而在2014-2015年的两年间，公司曾计划通过重组寻求转型机会，但两次尝试均以失败告终，令企业受到较大打击。该公司2013年业绩表现是扭亏为盈，这意味着近4年内，公司仅有一年处于盈利状态。

　　与之相比，石油济柴的亏损“资历”更老。导报记者统计发现，公司2011-2014年归属于母公司股东的净利润分别为-1.15亿元、984.46万元、-2834.27万元以及-9656.49万元，加上2015年预亏，5年时间内公司仅有1年盈利，累计亏损金额超过3亿元。

　　从历年的业绩表现看，石油济柴在2011年、2012年主营业务收入稳定的情况下，由于管理内控上的缺失，使得公司依然出现了连续两年的亏损，从而被交易所“披星戴帽”。随后2013年通过管理上的改善，实现扭亏为盈，并成功“保壳”。然而，公司2013年主业经营下滑的问题已然显现，并在其后两年未见好转，使得公司如今再次陷入退市危机之中。

　　在导报记者的统计中，类似长期处于亏损状态，挣扎在退市边缘的上市公司不在少数。其中，像石油济柴这样踏着“两年亏损、一年扭亏、再两年亏损”步点的上市公司就有8家，如韶钢松山近5年内仅2013年实现了1.01亿元的盈利，其余4年亏损幅度均超过10亿元；深南电A（000037）2013年实现净利润5309.91万元，其余4年亏损金额均达数亿元。

　　在这些公司中，导报记者也发现了多只鲁股的身影。如中航黑豹2011年、2012两年分别亏损1.97亿元和3607.27万元，2013年扭亏为盈1708.19万元成功“保壳”后，2014年再度亏损1.42亿元，并于近期发布公告称，2015年预期再度亏损2.21亿元；同样的情况还出现在亚星化学，算上2015年预亏的3.30亿元，公司近5年内仅2013年实现了879.30万元的净利收入。

　　退出制度待完善

　　受访业内分析人士表示，类似上市公司由于主业所在行业持续低迷，管理内控未见改善，使得其只能通过地方政府补贴等方式暂缓退市风险，但随后又会再度被实行退市警告，于市场发展无益。

　　最新的案例即为\*ST银鸽（600069），这家公司2013年度净利润为-2.8亿元，2014年再度亏损6.9亿元，到2015年前3季度，亏损已达8262.5万元，距“连续三年亏损即退市”的条件仅一步之遥。但在关键时刻，公司于2015年第四季度开始连续获得政府经营扶持奖励资金、增值税退税款、节能减排专项补助资金等，累计金额逾2亿元，使得其再度远离风险区。

　　导报记者统计发现，类似多年亏损，并在关键时刻“保壳”的上市公司，不少有国企背景。如韶钢松山、中航黑豹等公司均为国有资本或央企控股。

　　在另一份统计中，导报记者也注意到，目前公布的2015年业绩预告中亏损规模排在前列的，多为国有企业。如中煤能源（601898）发布业绩预告称，预计去年实现净利润为-23亿元到-28亿元；中国重工（601989）则预计，公司2015年净利润为-25亿元到-28亿元之间；中海集运（601866）也发布了业绩预告，预计公司2015年亏损28亿元左右。

　　对于亏损原因，多数公司归结于宏观经济下行及产能过剩。如中煤能源表示，大幅亏损主要是受到宏观经济增速放缓、煤炭行业产能过剩及需求不足等因素影响，煤炭价格持续大幅下滑。然而，国有上市公司连续4年均占据A股亏损规模前列现象，已表明其自身存在不小问题。

　　杨春刚表示，国企本身多集中在产能过剩产业，经营难以贴近市场需求，加上管理内控上的缺失，使得其经营状况难以改善，部分国资上市公司已成为A股的“僵尸企业”，这一现象亟待改善。

　　“在中央推进供给侧改革的背景下，资本市场应完善退出制度，去除资本市场发展的毒瘤。”杨春刚表示，完善退出制度一方面可以清理市场顽疾，另一方面也可以倒逼企业通过重组、转型等方式自我调整，最终改善市场投资环境，推进资本市场进一步健康、有序发展。