苏宁环球“文化梦”一波三折 终止收购泓霆影业
见习记者 王俊仙 南京报道
房地产公司苏宁环球(000718.SZ)半年前谋划搭上影视业大潮，与上海泓霆影业有限公司(下称“泓霆影业”)签订合作框架协议，但是半年后双方合作却意外终止，对于这个结局，投资者既有点惋惜失望，但又感觉释怀。
1月17日，苏宁环球在公告中解释称，公司终止协议的原因是泓霆影业未能达到承诺利润。但不少业内人士认为这个原因只是“托词”，因为当时泓霆影业业绩承诺期是2015年至2017年。
事实上，泓霆影业的资产状况和行业地位一直备受质疑，甚至有报道称其仅是个“皮包公司”，而苏宁环球则表示会认真调研，但并未公布后期进展。
虽然与泓霆影业合作告吹，但是苏宁环球的“影视梦”并未就此止步，几乎在同一时间，他们又“恋上”南京艺术学院，并与之共同投资组建苏宁环球影业投资公司，但却没有披露这项合作的盈利预期，对此有行业分析人士认为，随着房地产业趋势逆转，苏宁环球不得不为明天的“晚餐”发愁，而影视业投资井喷之后已经出现很大泡沫，苏宁环球想分一杯羹并不容易。
收购备受质疑
去年7月17日，苏宁环球发公告称，苏宁文化与环玥、王凯华、董建卿及泓霆影业签署完成《并购框架协议》。苏宁文化或苏宁文化指定的公司拟通过受让环玥、王凯华、董建卿所持泓霆影业10%的股权并同时向泓霆影业增资的方式取得泓霆影业51%的股权。环玥、王凯华、董建卿为泓霆影业的股东，合计持有泓霆影业100%的股权。
公开资料显示，泓霆影业成立于2010年8月，是一家营业范围涉及影视投资制作、艺人经纪以及舞台剧等相关影视演艺产业公司。而苏宁环球此番收购也被外界解读为“正式切入影视传媒行业”。
在签订框架协议时，苏宁环球测算交易价格不会超过2.81亿元，而实际成交金额将以泓霆影业2014年度审计结果确定：如果净利润达到或超过3000万元，则对泓霆影业的估值为3亿元，若净利润未达3000万元，则对泓霆影业的估值为实际实现的净利润的10倍。当时双方还约定，框架协议签订之日起3个月内，应全力合作完成尽职调查，并根据尽职调查结果起草并正式签署股权转让及增资协议。
而在快到3个月期限时，投资者先等到的不是签署正式协议的公告，而是媒体对泓霆影业存在业务造假的质疑——“签订四方协议”，“泓霆影业只是一家皮包公司，在外负债累累，多场文艺汇演项目只是通过挂名而去外界吸纳资金，但并未实际操办”，“泓霆影业傍上苏宁环球上市公司的本质目的，只是为其负债解套。”
为此苏宁环球紧急停牌，并复牌澄清，然而市场上对于泓霆影业的质疑声却仍然不断，关联公司错综复杂等消息不断被爆出。
而此番苏宁环球终止收购泓霆影业看似利空，但不少投资者其实是松了口气：“幸好并购不成功，希望重新选择质量好的公司”、“终止收购非常正确，给个赞。”
值得注意的是，苏宁环球给出的终止收购原因为，尽职调查发现泓霆影业未能达到承诺利润。然而根据上述框架协议，泓霆影业现有股东并未向苏宁环球承诺2014年所要达到的业绩标准，只是承诺如果泓霆影业2015年-2017年3年可实现的净利润数据分别为不低于4500万元、8000万元和1.2亿元。若不达预期则用现金来补偿净利润与预测净利润之间的差额。
那么苏宁环球公告所指未达承诺利润具体指什么？为此，本报记者于1月19日联系并发送采访提纲至苏宁环球，然而截至发稿未有回复。
苏宁环球的“文化梦”
本报记者根据Wind资讯提供的数据计算，以首次披露时间来统计，2014年并购标的属于电影与娱乐行业的交易约64起，涉及交易总额约为545亿元，截至2014年底，公告收购失败的共4起。
“2014年，上市公司跨界并购影视资产几乎成为主流，而产生的原因基本上为，这些上市公司原来所在行业属于发展受限甚至末路的行业，所以想把影视作为双主业或者转型的重心。”文化领域知名投资人曹海涛认为，影视并购热潮短时间可能还会持续一年左右。
其实，目前苏宁环球的主营业务仍然为地产，而自2011年起，苏宁环球就停止拿地而力求项目变现。从2011年底到2014年三季度末，苏宁环球账面上的货币资金从8.55亿元上升至21.56亿元，实现翻番。2014年前三季度，苏宁环球实现归属于上市公司股东净利润3603.1万元，同比下降94.25%，但苏宁环球同时预计，2014年全年公司归属于上市公司股东的净利润63339万元-82828万元，同比上升30%-70%，预计南京江北项目“天润城”和“威尼斯水城”部分楼盘将集中在2014年第四季度实现交付，将使2014年全年净利润同比大幅上升。
在国信证券分析师区瑞明看来，随着苏宁环球转型方向日益清晰，“公司‘去地产’将不再扭捏，地产项目‘只出不进’，高毛利率的南京江北项目有望在未来3年加速去化。”这将对公司产生一石三鸟的正面影响：一方面将增厚现金，为转型储备充足弹药；另一方面可以降低净负债率、降低财务杠杆；还可以增厚利润、提升业绩。
而对于苏宁环球来说，虽然收购泓霆影业曾被视为苏宁环球转型大文化产业的第一笔实质性收购，但是终止对后者的收购并不会影响苏宁环球转型的决心和信心。苏宁环球其他进军文化传媒行业的布局还在逐步推进。自去年7月起，苏宁环球收购并增资苏宁文化，投资英皇影业有限公司参与电影制作，与江苏省广播电视集团共同投资产业基金，与南京艺术学院合作，集合双方优势资源拓展电影、电视剧、动漫、网络游戏等制作、发行等。
“公司在文化产业投资领域属新军。近期合作和参股投资事件不断增多，体现出公司转型的动力和决心。”海通证券分析师涂力磊、贾亚童在研报中表示，“我们认为以上‘借船出海’方式，有利于缩小风险，同时又可培养投资实力，增强相关领域投资经验和能力。”
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