策划：张亮 张志伟 胡潇滢 袁元 贺骏 谢岚

　　撰稿：本报记者 杨 萌

　　前言：在绝大多数人心目中，上市公司发布的公告，其遣词造句应该是经过反复推敲、严谨理性的，其财务数据也是应该经过多个环节把关、不容纰漏的。不过，随着社会宽容度的不断加大，上市公司们的公告也越来越“松弛”起来，不知是刻意为之还是疏忽大意，“卖萌”的味道越来越浓。

　　另外，自从两市有了互动平台之后，投资者们在平台上可谓是直言不讳，有建议、咨询；有埋怨、谩骂……尽管大部分上市公司董秘的回答内容都是按部就班、了无新意，但还是有越来越多的董秘，不再墨守成规，而是用各种“非常规”的方式回复投资者的问询。

　　此外，除上市公司和董秘外，一向“左右逢源”的券商研报也饱含情感起来，成了“卖萌”的新阵地。总之，2014年的资本市场真的让人感觉“萌萌哒”。

　　浙江富润董秘：

　　“恨不相逢未嫁时”

　　事件回顾：2014年12月份，大盘指数上涨，蓝筹股一波波上涨的行情被投资者戏称为被狂风乱吹，就连“死猪般”的石化双雄也曾经出现过涨停。但是，面对自11月28日以来股价累计下跌10%的浙江富润，“满仓踏空”的投资者均表示，不能淡定了。

　　基于上述原因，有投资者在上证E互动给董秘留言：“看到浙江富润的走势啥也不说了，心拔凉拔凉的，希望能拉住董秘的手，有一度是一度……”

　　而浙江富润董秘给出的回复是：“难以表达安慰之意，一起唱歌吧：我们仰望，天空之上，有多少大象在欢乐地飞奔。昨天没买，望指数兴叹，今天却相逢在跌停的路上。股市已被绑架，大起大落，有散户的地方，只剩忧伤……”

　　对此，有投资者“明送秋波”回复：作为成百上千的上市公司的董秘之一，我觉得您是最棒的一位！赞一个！睿智、幽默、有胸怀！就冲您也跟定富润了。如果男未娶，女未嫁的话……是不是可以单独谈谈“公私”的事呢？

　　董秘再炫文采，回复说：承蒙点赞，受宠若惊。可惜，生活的故事常会留下“恨不相逢未嫁时”的感叹。同样，股市的故事也一遍遍提醒我们“投资有风险，入市需谨慎”。

　　事实上，浙江富润董秘的文采早已显露。2014年6月份，浙江富润亦因“筹划重大事项”停牌。但仅过一周，公司即公告重组失败。但重组失败的浙江富润股价不跌反涨，屡创新高，3个月时间即翻了一倍。

　　彼时，有投资者问：看了贵公司之前关于主业转型的问题，回复都是：这是下半年乃至今后的目标。这是负责任的回答吗？一家上市公司的管理层居然对公司重大经营转变没有明确的时间表？态度之油滑效率之低下，实在令人愤慨！上市公司董事会应该有为全体股东谋取利益最大化的责任，而不是为自己的捞取政治资本的！

　　对此，董秘的回答是：尊敬的投资者，送你一句话：炒股情绪化，就会没钱花！

　　点评：作为中小投资者，如何了解自己入股的上市公司？如今“程式化”的公告披露已经无法满足投资者与上市公司互动的需求，在这一背景之下，交易所投资者关系互动平台于2010年应运而生。互动平台的本意应该是加强投资者与上市公司之间的互动，不过，如今却充斥着各种董秘的神回复，以及投资者的神吐槽，似有“本末倒置”之意。

　　星美联合董秘：

　　“停牌停到那一天？停到复牌前一天”

　　事件回顾：星美联合的董秘徐虹曾被投资者们冠以“毒舌”之名，甚至被称为董秘圈里的“留几手”。曾在江湖上留下“有本事您也找家上市公司做做高管”，“您是在哪儿听谁给您说的，那就请您到哪儿找谁求证去”等犀利言论。

　　2014年4月8日，星美联合突然停牌，公告称，因公司大股东上海鑫以实业有限公司筹划涉及本公司的重大事项，经本公司申请停牌。至今，星美联合屡出继续停牌公告，复牌日遥遥无期，投资者高呼“等的花都谢了”。

　　有投资者认为，星美联合钻了交易所停复牌制度的漏洞，徐虹却淡定地称：“合理运用规则是聪明人，这与钻空子是两码子事”。

　　有投资者提问：什么重大事情，八字没有一撇，那么早停牌，到底停到哪一天？

　　徐虹回应称：“我以前就曾说过，先无论所涉事项是否成功，为了保密也必须停牌。至于停到哪一天，肯定是停到复牌的前一交易日。您如果有这种心态，那炒什么股票？”

　　2014年8月份时，有投资者询问星美联合：您好！听说收购方没实力，被相关部门否决，就快失败了是吗？?

　　徐虹回应称，“还记得《西游记》的故事吗？唐僧师徒四人去西天取经，一路上遇到很多妖精、妖怪，它们或要想尽办法阻挠取经之事，或要想吃唐僧肉。但是，历经艰难险阻之后，唐僧师徒四人最终还是取回了真经。所以，不要听信谣言”。

　　点评：交易所互动平台成立的这三年里，面对各类质疑、建议，上市公司董秘们各出奇招，在与投资者的交流中惊现诸多“神回复”，令观者捧腹。然而，在“神回复”的背后，上市公司与投资者之间的关系更加紧密还是因之疏远，不得而知。也许投资者从中能窥测到上市公司的治理水平和责任心。

　　众多“神回复”的诞生，意味着互动平台发展到今日，其活力与潜力早已超出初创时的想象。然而，毕竟身负“信息披露之外重要补充”的使命和信息披露原则的规范，以至于大多数公司在互动平台上尚难“收放自如”。、

　　天晟新材董秘：

　　“公司的衣食父母不是股民是客户”

　　事件回顾：“你们都在瞎忙什么呢，一是投资者问题不回复，其次是经营业绩就像你们股价一样非常垃圾……有没有好的措施给投资者也就是你们的衣食父母股民一个信心。” 2014年5月18日，有投资者在互动平台上留下激愤提问，向天晟新材要说法。

　　面对这样的留言，天晟新材的董秘宋越显然也来情绪了，5月27日其回复称：“您好！您这是在提问吗？公司的衣食父母是客户，谢谢！”

　　看到董秘的傲娇回复，有投资者不乐意了，语重心长地教育道，投资者也是公司的衣食父母，你如果不上市，在风能严重过剩的情况下，没有募集资金的帮助，没有上市公司的融资平台，到社会上高息融资，天晟新材早就灰飞烟灭也说不定的。“善待投资者吧，客户重要，投资者也一样重要呀”。

　　天晟新材董秘的语出惊人并不只这一桩，同一日，在回答公司如何响应新“国九条”，做好市值管理时，其董秘回应称：“这个说了好多年了，但所有法规是不让你做好市值管理的，谢谢！”

　　在创业板指数连创新高时，天晟新材的股价依然在底部趴着不动，投资者忍不住吐槽：“创业板如此大牛，天晟新材怎么这样菜啊，新材料也符合经济结构转型啊，难道市场把新材料板块给忘了啊？”

　　天晟新材的回复是：“您好！忘了就忘了吧，谢谢！”

　　天晟新材的神回复还不止如此，曾有投资者提问：“投资者提的问题已经积累了很多，也不见(公司)及时的回复，难道你又出国了吗？还是为了配合庄家出货在欺骗广大小散户？”

　　而天晟新材的回复是，“您好！我觉得您不是来提问的，是来砸场子的”。大有火药味。

　　还有投资者曾问：“公司自2014年3月底开始，对那么多的投资者提问都没有回答？请问公司是不是还在经营？如果已经停产清算，那至少应该公告吧？谢谢！”天晟新材的回答是：“您好！我海外出差了，目前已回到祖国，抱歉！”

　　点评：交易所互动平台，在保护投资者的知情权和质询权、提高公司信息透明度、增强监管有效性等方面发挥了重要作用。事实上，让中小投资者由以往的“弱势群体”成为帮助证监会[微博]监管上市公司的“得力助手”，正是交易所互动平台成立的最大亮点。

　　在董秘与投资者你来我往的“斗嘴”中，感觉到相互学习的东西还真不少。不过，上市公司可以自我安慰的是，随着投资者提问的五花八门，回应者的水平和反应能力也越来越高了，对董秘们来说，就当是修炼内功，提高业务能力吧。

　　汉森制药神回复：

　　炒股且学且珍惜

　　事件回顾：即便是“低调奢华”的公司，也难免会有一两个“傲娇难掩”的员工，在回答问题时，免不了带上“我是公司员工我骄傲”的显摆，或者针对股民的不了解情况，而生出一股“呛死人不偿命”的味道。

　　2014年5月份，汉森制药股票一路下跌，投资者们心急发问：“因为贵公司不擅长市值管理，致使股票非常低迷，无法给投资者较好的回报，这种状况下，贵公司有私有化退市的计划吗？”

　　在提问者心急火燎时，汉森制药引用了当时最为火热的“伊琍体”：“赚钱虽易，炒股不易，且学且珍惜。”言辞之间，颇有“您炒股亏了钱，怎么能怪我们呢？”的冤枉无辜。

　　点评：上市公司不时出现的雷人表述，某种程度上体现了当事人在态度、技巧上的不足，同时也能反映出公司信息传递机制的缺陷。尽管董秘们会遭遇这样“棋逢对手”的时刻，但互动平台还有着一些令人啼笑皆非的问题，而且居然不在少数，让人深感投资者水平之参差不齐。

　　GQY视讯：

　　净利七成购老板娘二手豪车

　　事件回顾：2014年10月21日，GQY视讯发布公告称，拟以人民币580万元，受让自然人袁向阳女士名下一台劳斯莱斯幻影SCAIS685车辆(此价格不含牌照)，车辆价值已于2014年9月2日经由上海永达飞驰二手车经纪有限公司评估。

　　公司解释收购原因称，母公司长久以来缺少接待贵宾专用的高级车辆，由于在日常经营活动中专用车辆配套的不足，使公司业务拓展受到一定掣制，此次购买资产有助于提升公司形象，满足高端客户的接待需求，尤其2014 年是公司整合新产业——机器人产业的重要起步阶段，购买高级车辆有助于建设全面完善的生产营销体系，有助于实现公司的战略发展规划。作为一家高新技术企业，若本次资产收购成功进行，公司拟将该车辆收编母公司车队，这将有利于稳固公司与技术团队、专业院校的产、学、研合作关系；有利于公司发展关键客户，将主营业务做好做强；有利于公司疏通、整合专业视讯及机器人产业的产品研发、渠道拓展的各个环节。

　　GQY视讯将向实际控制人配偶购买二手车，称之为“有助于实现公司战略规划”；然而查看公司去年主业盈利情况发现，去年全年公司实现净利润744.66万元，光本次购车款就占了其利润的四分之三。此外，GQY视讯还大摆乌龙，将此次劳斯莱斯幻影的评估价写成了58万元，之后又出一则公告来更正。

　　在上述公告发布后，投资者纷纷用脚投票，致使GQY视讯股价连挫两日，累积跌幅超10%，按实际控制人郭启寅夫妇的累计持股数量计算，短短2天时间近2亿元市值被蒸发，这足以买下25辆全新劳斯莱斯幻影。

　　点评：虽然法律并不禁止关联交易，很多关联交易符合市场规律，但是，宁波GQY视讯股份有限公司的这次交易是否有必要，是否会给股民带来损害，这个真的很难做出评价。而单就这份公告来说，真的很有“哗众取宠”的感觉。

　　云海金属：

　　零元收购公告背后有隐情

　　事件回顾：2014年11月12日晚间，云海金属发布了《关于收购扬州瑞斯乐复合金属材料有限公司股权的公告》。根据公告显示，公司拟出资零元收购吴兆春持有的扬州瑞斯乐复合金属材料有限公司60%的股权，拟出资零元收购张波所持有的扬州瑞斯乐40%的股权。

　　云海金属表示，此次股权转让完成后，公司持有扬州瑞斯乐100%的股权。扬州瑞斯乐主要从事铝合金的挤压生产，本次收购将有利于公司铝产业链向精深加工方向的发展，提高公司整体的盈利能力。

　　虽然只是一则收购公告，但是云海金属零元收购的表述还是引发了市场的关注，有人称其为奇葩公告。

　　其实，此番收购并非不花钱。云海金属表示，扬州瑞斯乐注册资本500万元，截至公告日，吴兆春、张波认缴的500万元出资尚未实缴；本次股权转让完成后，公司将按照扬州瑞斯乐公司章程按期缴足500万元的出资额，不过，对于这零元收购，出现在公告中，也实属“奇葩”。

　　点评：虽然在公告中已经解释清楚，不过，如果不仔细向下阅读的话，真的对于云海金属此次交易有些捉摸不透。其实并非不用钱就收购了别人公司，瑞斯乐在成立之初500万元出资尚未实缴，现在云海金属出资500万元帮其缴足，实际收购价为500万元。

　　西南证券：

　　紧急复牌让股民别错过风口

　　事件回顾：2014年12月4日，A股出现罕见一幕，整个券商板块除了停牌的海通证券和西南证券外，包括中信证券、宏源证券、招商证券、光大证券等在内的17只可交易券商股全线涨停。

　　12月5日，停牌中尚未尝到涨停“甜头”的西南证券“坐不住”了，发布了一则公告称“紧急”复牌。公告称，鉴于近期股票交易情况，为了更好地保护投资者利益，经申请，公司股票定于当天恢复交易。在当日复牌之后，西南证券股价随即涨停，更是在随后的5个交易日中连续收获5次涨停。

　　公开资料显示，西南证券的控股股东拟转让其所持的部分股票，但事项存在重大不确定性，所以公司股票从2014年9月29日起开始停牌。然而，就在公司股票停牌期间，沪深股市的上涨势头越来越猛，尤其是券商类上市公司的股票更是气势如虹。譬如，“光大证券”在“西南证券”复牌前一个交易日，即12月4日的收盘价，较之“西南证券”9月份停牌前一个交易日的收盘价，上涨了1.4倍；“招商证券[微博]”同期上涨了1.06倍；“兴业证券”同期上涨了1.11倍。也就是说，“西南证券”的停牌让其投资者在这期间失去了市值翻倍的机会。迫于投资者的压力，“西南证券”选择了申请复牌，并告之大股东已启动对股份转让的意向受让方的评审，相关工作正有序推进中。

　　有意思的是，就在一天前的12月4日，西南证券刚发布公告称，12月3日，公司收到控股股东渝富集团来函，截至12月2日，渝富集团共收到四位意向受让方提交的受让意向书及相关资料。渝富集团将于12月3日起对意向受让方进行评审，并在后续20个工作日之内确定拟受让方。

　　点评：迫于投资者的压力，“西南证券”选择了申请复牌，并告之大股东已启动对股份转让的意向受让方的评审，相关工作正有序推进中。对照市场情况来说，尽管恢复交易的申请有迟缓之感，但终究还是有保护投资者利益之心。而证券交易所也选择了同意其恢复交易的申请。如此这般，在特殊的市场环境下，恢复和维护了市场交易的公平性和股票宝贵的流动性。西南证券此举在信息披露的严格合规方面也许还可以讨论，但其对投资者权益的考虑是值得称道的。

　　国泰君安首席分析师：

　　“党给我智慧给我胆，千难万险只等闲”

　　事件回顾：“穿林海，跨雪原，气冲霄汉。抒豪情，寄壮志，面对群山。党给我智慧给我胆，千难万险只等闲……”这段知名的样板戏《智取威虎山》中的唱段，出现在国泰君安首席宏观分析师任泽平2014年9月3日发布的研报《论对熊市的最后一战》中，引起市场热烈关注。

　　任泽平的这篇报告引发市场热烈关注并不完全在其“死多头”态度，而在于报告中多处运用比喻、夸张、渲染、引用等手法，感情强烈如檄文，辞藻华丽，改写诗歌，并多处引用样板戏和文革用语，如“旧势力”、“军令状”、“奔赴前线、整装待发”等。

　　报告全文加引子共四部分。引子称，“5年来，一只大熊横在通往牛市的路口，吞噬着众生的财富，大家徒唤奈何，等待英雄的出现。这只大熊不是别的，就是过高的无风险利率。中央打虎归来之后，出手打熊，手握改革利剑，破旧立新，降低无风险利率，提升风险偏好，将开启一轮波澜壮阔的大牛市，5000点不是梦。”

　　与国泰君安的文艺体研报交相辉映的，是申银万国[微博]证券分析师贺华成和张衡合力撰写的脑洞体研报。在这篇堆砌着80余张图片、长达57页的研报中，两位作者试图通过分析80后、90后和00后各自的亚文化属性，寻觅相关TMT产业链上的投资机会。

　　不过，由于分析框架系作者原创，加之论述过程中夹杂着诸多基金经理此前闻所未闻的网站和词语，如Acfun、Bilibili和中二病等，因此这篇研报也足以令机构投资者“脑洞大开”。

　　有业内人士表示：“作为营销手段无可非议，但作为研报就欠妥当，另外，这也不能作为主要形式，研究行业的根本还是要做好研究服务客户、打动客户，文艺体等形式的兴起也跟行业竞争加剧有很大关系。”

　　点评：由于此前长达数年的熊市，A股市场交投清淡，券商研究所的分仓收入不仅逐年下滑，更经常被机构投资者拖欠许久。在此背景下，券商研究所通过奇葩研报赚取眼球的方式也就不足为奇。实际上，券商研报近年来几乎已成标题党的天下，唐诗宋词、网络流行语等噱头屡屡被选入券商研报的标题之中。

　　但不容置疑的是，奇葩研报确实令券商研究所和研报作者名利双收，一夜成名后，某些研究员就忙碌了，时间被一场接一场的路演所占据。

　　银行证券分析师

　　攀钢钒钛目标价位188元

　　事件回顾：除利用诗词歌赋抒发情怀外，更多奇葩研报出现的错误就是数字出错，银河证券分析师王国平签发的一篇《攀钢钒钛：股价被严重低估》的研报就是其中的典型。

　　王国平在研报中表示，如今股价仅在13元左右的攀钢钒钛股价可达到188元，或是受到这则研报的影响，攀钢钒钛的交易额和股价出现大幅波动。市场纷纷质疑“攀钢钒钛目标价位可达188元”的研报不靠谱，因为按照这个目标价，意味着攀钢钒钛的股价将涨近14倍，总市值将达到万亿元级别。

　　面对质疑，银河证券发布致歉声明，原委是分析师发表的研报出现了数据计算错误，导致结果相差巨大。银河证券将目标价修正为56.12元，但仍坚持推荐攀钢钒钛的最终结论。然而讽刺的是，攀钢钒钛的股价现今已跌落到1.9元/股。

　　不仅银河证券，高盛的研报也闹过数据错误，导致兴达国际股价呈现出过山车现场。

　　高盛证券曾发表报告，给予自己保荐在香港上市的兴达国际“买入”投资评级，目标价为9.44港元，并预料未来三年业务量复合年增长率达47%，除了“唱好”兴达国际之外，高盛更身体力行多次买入兴达股份。

　　然而事后不到一周，高盛发报告表示，研究人员误将兴达不同业务的合并收入算错，目标价相对由9.44港元降至7.83港元，评级也从“买入”改为“中性”，此事令市场哗然，兴达股价也随之暴跌17%。

　　点评：面对瞬息万变的资本市场，没有人能够确保永远正确，研报作者难免出现一时的误判。但如果说只是误判还好，数字的错误，很可能导致的是误导投资者，进而造成损失，那时，这个责任又该由谁来承担呢？

　　券商分析师唱多研报

　　反遭上市公司打脸

　　事件回顾：有些乌龙研报的出现，并非没有事实依托，只是分析师撰写过程中对项目了解不足求证偏少，最终导致研报可读性大大降低，甚至直接面临被公司驳回的窘境。

　　东海证券房地产行业研究员桂长元发布一篇名为《乌鸡变凤凰》的公司深度研究报告，该研报认为，深国商晶岛项目地理位置优越，其净现金流每年将达到100亿元左右；同时预估晶岛项目将给深国商提供稳定的现金流。此外，研报中认为深国商目前股价被严重低估，首次给予“买入”评级，并给出了55元的目标价，目标价高出当日深国商19.78元的收盘价35.22元，幅度高达178%。

　　研报发布后，深国商两个交易日连拉两涨停。最终深国商发布澄清公告，否认晶岛项目价值逾200亿元的判断，并强调晶岛项目不具备分割出售的条件，其商铺只租不售。

　　此外，2014年国泰君安证券[微博]分析师撰写的研报《万向钱潮就是新能源车投资标的》也被指是闭门造车。该研报中提及 “维持公司2013年—2015年的EPS为0.33元、0.42元、0.47元，由于新能源产业链属性突出，上调目标价至15元，维持增持”。而此时万向钱潮的股价不过8元/股。

　　此后，万向钱潮核实情况后称，公司没有接待国泰君安公司的调研，文中对公司2013年—2015年的效益预测和评级纯属作者预测的。

　　点评：无论是研报本身的真实性也好，其背后隐含的动机也罢，都在证券业这块本就摇摇欲坠的招牌上再次打上了一记重拳。不管是非曲直如何，这对于普通股民和监管层而言，都有值得反思的地方。

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